“期指貼水20個點，怎麼看？”“期指被現貨指數帶著走，總感覺怪怪的。”在昨日的股指期貨收盤之後，很多投資者的投資日誌都聚焦在期現溢價方面。昨日，期指表現出對現貨指數的跟隨狀態，在現貨指數強勢上漲之下，期指出現近期罕見的四大合約同時貼水的狀態。

　　分析人士認為，雖然期指的看法比現貨更顯悲觀，但在當前行情中，做空力量難以形成扭轉上行格局的合力，短期來看，市場應該以高位震蕩為主，調整到位之後再繼續上攻。

　　期指主力合約貼水20點

　　“這麼多年來，頭一次看見期指帶不動大盤方向。”4月7日，一位股指期貨投資者在朋友圈中談及當前行情時，用了“詭異”一詞來形容，甚至有人還表示，“期指已經看不懂了，唯一知道的就是空頭被完爆了。”

　　昨日，期指一直被現貨指數牽著鼻子走，空頭幾度發力未果。現貨指數的表現明顯強于期指，滬深300指數全天震蕩上揚。值得注意的是，在期現溢價方面，期指從午盤就開始貼水，盤中一度出現近期罕見的四合約同時貼水的狀態。截至收盤，IF1504、IF1505和IF1506合約分別貼水20.24點、4.84點和3.04點，IF1509合約的升水幅度縮小至4.96點。

　　對此，銀建期貨分析師張皓認為，股指期貨貼水的情況雖然不經常發生，但是依然屬於市場正常情況之一，並且貼水幅度往往會在套利資金的作用下有所回歸。“近期股指持倉方面，雖然空頭不斷減倉，但是多頭加倉動作依然保守，這一方面説明資金對做多股指的力度不足，另一方面説明當前資金主要還是直接投向股票市場，這些資金推動了滬深300成分股不斷上漲，進而也會促使期指貼水情況的發生。”

　　“股指期貨確實具有較好的領先作用，特別是當前大盤跳空上漲後的期貨貼水，顯示出比起現貨，期貨對後市看法要悲觀一些。但是，這並不意味著大盤即將回調，考慮到政策面寬鬆以及經濟改革預期、財政刺激等利好，股指上升趨勢依然未能改變，只是由於漲幅過大，短期內或有調整需要。”銀河期貨研究員周帆認為。

　　此外，光大期貨股指期貨分析師任靜雯也表示，清明小長假前，IF1506和IF1504合約都曾出現價格倒挂的情況，遠月合約價格回落較快。期指貼水的情況從3月底就開始，在當前位置有獲利盤了結離場的可能性，遠月合約價差回落較快，也有趁勢平倉套利頭寸的可能性。此外，在上漲行情中，空頭也可能缺乏能力抵抗，進而離場。在現貨指數仍然較為強勁的背景下，期指仍有上行動力。

　　中線空頭仍難扭轉上行格局

　　雖然盤中空頭多次進攻，但依舊不改期指走強的結果。4月7日，股指期貨四合約全線收紅。主力合約IF1504跳空高開于4236點，全天高位震蕩，多次下跌均又重新反彈，最終報收于4239.8點，上漲78.6點或1.89%。IF1505、IF1506和IF1509合約分別上漲1.81%、1.85%和1.88%。

　　對此，分析人士指出，從各個板塊上來看，昨日現貨盤面最大特點是普漲，幾乎沒有下跌的板塊。股指上漲的原因主要還是慣性資金入場，加上政策面沒有明顯利空消息，房地産調控政策有鬆動跡象，存款保險制度發佈以及金融改革利率市場化正在進行中，這些利多因素都給市場帶來很大的想像空間。

　　展望後市，張皓表示，本輪上漲主要受到資金推動，並且從國家政策指引與當前地産投資走弱情況看，未來還將有大量資金流入股市當中。雖然新股發行提速和註冊制將推出，但是場內資金依然洶湧，所以當前行情尚未結束，可以繼續看多後市。

　　周帆也表示，期指的多空雙方都趨於謹慎，一方面是當前點位偏高，主動做多資金傾向於落袋為安，但做空力量也不足，空頭還難以形成扭轉局勢的動力，未來市場應該以調整為主，投資者可以震蕩偏多思路對待。