□本報記者 葉斯琦

　　5月11日，在央行降息、申購資金回流等利好因素帶動下，中證500期指大放異彩，多頭髮力帶動主力合約上漲逾4.5%。不過值得注意的是，雖然行情呈現單邊上行態勢，同時交割日臨近，但中證500期指仍然呈現出幅度較大的貼水狀態。分析人士指出，中證500期指在連續大幅上漲之際依然貼水近70點，這説明部分多頭資金對後市信心不足，做多動能不強，這對指數持續上漲構成很大壓力，展望後市，預計標的估值較高的中證500期指將會有所回歸。

　　中小創強勢

　　中證500期指大漲

　　5月11日，三大期指全線飄紅，其中中證500期指走勢最為強勁。中證500期指主力合約IC1505早盤高開于8170點，此後延續單邊上漲行情，最終報收于8489.8點，上漲386.8點或4.77%。中證500期指四合約總成交量為14.3萬手，較上一交易日增加了7682手。

　　雖然現貨中證500指數漲幅只有4.35%，上漲幅度略小于期指，不過中證500期指仍舊處於較大幅度的貼水狀態。截至收盤，IC1505合約貼水68.42點。其餘三個合約的貼水幅度更大，IC1506、IC1509和IC1512分別貼水164.22點、346.62點和449.22點。

　　銀建期貨分析師張皓指出，昨日中證500期指表現搶眼，一方面是受央行降息的利好刺激；另一方面，部分資金在上週五已進入並帶動中小板與創業板上漲，昨日再次大幅上漲符合短期資金的逐利操作。

　　分析人士進一步指出，近期高層表態力挺網際網路，以網際網路為代表的相關創業板股票連續上漲，這也是帶動創業板和中證500指數連續走強的一個重要原因。

　　不過，交割日將近，期指為何仍維持貼水狀態？

　　“通常情況下，行情向好時期指應該是升水而非貼水狀態，所以當前的情況很反常，特別是臨近交割日，較大幅度的貼水顯得更奇怪。這至少説明一個問題，就是通常作為現貨先行指標的期貨，要明顯比現貨悲觀，即使在目前多頭明顯佔主導地位的情況下。”銀河期貨研究員周帆表示。

　　方正中期期貨研究員彭博認為，中證500期指的貼水相較于上周動輒200點左右的幅度已經大幅減少，從趨勢上看，貼水有繼續縮窄，這也是因為近期中證500指數的上行態勢較為明朗。後市中證500期指的貼水幅度有望繼續縮窄，甚至會隨著指數的進一步攀高而呈現升水狀態，因此買期貨拋現貨的套利機會仍然存在。

　　後市風險較高

　　持倉方面，昨日三大期指出現一定分化。截至昨日收盤，滬深300期指的總持倉量大幅減少31321手至201568手，上證50期指的總持倉量也減少4440手至45245手。不過，中證500期指的總持倉量卻增加了1614手至24113手。其中，IC1506合約的持倉量增幅，顯示出資金移倉換月的動向。

　　主力方面，中金所公佈的盤後持倉數據顯示，中證500期指主力增多減空，多頭主力表現強勢。在IC1505合約中，多頭前20席位累計增持758手買單，而空頭前20席位則減持291手賣單。其中，國泰君安席位更是大幅減持賣單1068手，異動幅度明顯。

　　張皓認為，雖然當前中證500期指次月合約的持倉量沒有大幅增加，但是依然符合主力合約進入交割周後進行相應減倉的正常操作，並且預計隨著交割日不斷臨近，主力合約持倉量會繼續下滑，資金將日益呈現出明顯的調倉動作。

　　展望後市，周帆表示，中證500期指及創業板近期漲幅巨大，平均市盈率高企。由於創業板多為小盤股，控盤容易，價格存在“虛高”的可能，在短期內可較大幅度偏離其價值。從這方面看，中證500期指在經歷近期暴漲後，未來存在較高風險，不建議追高。

　　彭博則認為，從目前的反彈情況來看，走勢由強到弱排序的指數分別為中證500、滬深300和上證50。中期來看，中證500指數走強的可能仍然較大，大盤藍籌股已經到達估值高位，除了券商和銀行等估值仍較低的板塊可能繼續上漲以外，其他題材難以有較好表現，所以中證500期指可能在三大期指中繼續領漲。