□本報記者 張利靜

　　昨日的行情，令不少期指投資者大呼看不懂：股票現貨指數與期貨指數的背離十分明顯。截至收盤，滬深300期指IF1508報3950.0點，跌3.62%，滬深300指數報4160.61點，漲0.22%；中證500期指IC1508報7589.0點，跌2.49%，中證500指數報8116.50點，漲1.52%；上證50期指IH1508報2690.4點，跌2.88%，上證50指數報2783.76點，僅跌0.83%。

　　整體來看，期指走勢明顯弱于現指，三大期指均以大幅貼水收盤，IF1508、IC1508、IH1508三大期指主力合約分別貼水210.61點、527.50點、93.36點。

　　部分分析人士認為，昨日期現指數背離，應該是市場擔憂情緒的投射，未來一段時期內，期指仍將呈震蕩局面。

　　蹊蹺的貼水

　　“昨日三大期指都在上午10點半左右開始大幅殺跌的，下午現貨全面上揚，期指卻繼續大幅貼水。這種情況很少見，我幾乎沒見過。”一位期指投資者疑惑地表示，昨日IC1512合約長時間貼水1100點，滬市300期指主力合約下午則一直貼水5%左右，在沒有了“惡意做空者”之後，期指的大幅度貼水總感覺有些蹊蹺。

　　期指深幅貼水到底為何？市場有這樣的説法：

　　説法一，面臨技術指標壓制，等待明確信號指引。“昨日雖然現貨指數表現偏強，但午後成交量萎縮明顯，僅僅有上午的一半，雖然2點半左右一度再次衝上4000點，但尾盤還是回落收在20日線和半年線之下。”有市場人士認為，目前市場的猶豫心態明顯，上證指數技術上面臨三座大山：一是整數位4000點關口；二是下降趨勢中的20日均線；三是半年線。

　　説法二，市場情緒脆弱。分析師認為，週一是市場第一次反彈碰20日均線，遇阻回落實屬正常，並不意味著反彈就此結束。但在這樣恐慌和脆弱的市場心態下，反彈的高度可能也較為有限，仍然需要時間來修復。

　　國投中谷期貨期指研究員吳鵬表示，近幾個交易日成交量的縮小，在一定程度上暗示市場對救市效果的保留態度。7月6日證監會暫停IPO、證金公司開始救市，創出了7月6日-9日四個交易日的成交量巨幅放大。但7月15日以來，成交量開始縮減，市場情緒在前期大跌之後比較脆弱，容易再度出現大幅拋售。“期指貼水狀況顯示投資者對短期行情的悲觀情緒。7月20日，滬深300、上證50、中證500三大現貨指數收盤兩漲一跌。但IF、IH、IC三大期指全線大跌，所有合約跌幅均超過2%，因此期指的貼水也大幅擴大，顯示期指投資者對行情的悲觀。”

　　後市料繼續震蕩

　　市場的擔憂情緒並非毫無根據。吳鵬解釋説，藍籌股走勢是市場觀察救市效果的一個重要指標。儘管證金公司7月6日開始的救市主要指向藍籌股，但7月13日以來的6個交易日，代表藍籌股的上證50指數持續縮量、走勢低迷，讓市場擔憂救市力量的減弱。就連前期大幅下跌以來最穩健最抗跌的銀行股，週一盤中也出現了拋售跡象。藍籌股的弱勢引發了市場對大盤的憂慮。

　　就期指後市走勢而言，吳鵬認為，當前市場情緒還不是很穩定，需要提防短期快速回踩前低區域。

　　庸懇資産認為，從資金層面看，此前爆倉的杠桿資金以及高風險偏好的客戶短期內不會回歸市場，而監管層正在有序出清場外配資且限制新杠桿資金入場，加上6月底7月初的暴跌幅度過猛，因此在短期的兩三個月內，市場將維持震蕩行情，可以尋求結構性機會。

　　“盤面上看，此前千股跌停、千股漲停、千股停牌的現象有所緩解，但普漲普跌的現象依然存在，但不可持續，市場持續上漲需要依靠板塊輪動的力量，一些板塊（比如軍工、基建、核電等）已經走出了獨立行情。”庸懇資産表示。

　　持倉方面，中金所公佈的盤後持倉數據顯示，昨日前二十多頭席位上，IF1508合約呈多減空增格局，IC1508合約空頭增倉較多，空頭增倉意願較強。具體席位來看，IF主力合約上，中信期貨席位為凈多頭寸，海通期貨席位及國泰君安期貨席位為明顯的凈空頭寸狀態。此外，華泰期貨席位是目前IF空頭“老大”，持有IF1508合約6700余手凈空單。

　　浙商期貨期指分析師戚文舉認為，從短期來看，三大期指均深度貼水，遠月合約表現更弱，顯示市場預期悲觀。長期來看，“經濟增長模式轉型——經濟去杠桿——擴大股權融資和提升股權價值”的牛市邏輯尚未扭轉。