“分久必合，合久必分。”不僅是天下大勢，目前期指的基差，似乎也在演繹著這一古老法則。

　　在6月8日創下中證500期指(IC)上市以來當月合約最大貼水428.32點之後，6月9日，IC1506合約的貼水幅度收窄至313.34點，不過依然處於歷史次高位。就在不久前的6月1日，IC1506合約的基差剛剛創下最高的升水幅度——537.29點。分析人士認為，當前貼水由歷史高點開始回歸，這一過程或伴隨較好的做多IC機會。

　　大貼水望回歸

　　其實，自從4月16日上市以來，中證500期指的基差就因為頻繁大幅波動而吸引了資金關注。

　　以近期市場表現為例，5月26日，IC當月合約由此前一天的貼水73.49點快速轉為升水158.62點，之後便連續升水，6月1日更是達到升水的歷史最高值537.29點，在5個交易日裏，IC1506大漲10.63%。

　　不過，達到高位之後，基差又出現快速回歸。6月2日，明顯超理論值的升水縮窄至364點，6月3日更是回歸至123.21點。期指隨即結束大漲，在6月3日開啟連續下跌，6月4日盤中更是出現11.04%的罕見振幅。

　　隨著IC走弱，基差也在6月4日轉為貼水，貼水幅度又迅速擴大至6月8日428.32點的極值。

　　方正中期期貨研究員彭博表示，目前IC基差呈大幅貼水狀態，特別是遠月居然出現近800點貼水。市場一邊倒做空，反而使IC跌不下去，此時正是做期現套利的良機。目前情況跟4月下旬類似，都是IC大幅貼水，但越是如此，IC越難以下跌，最後的結局肯定是基差再次回歸至0附近。

　　國泰君安期貨研究員胡江來指出，上一波大幅貼水後行情上行，不排除與市場即將衝破1萬點的背景有關，部分參與者預期行情上行或較為堅決，於是選擇高貼水時機進場做多。近期貼水原因在於部分參與者預期IC調整壓力較大，此種情況下選擇IC遠端合約進行套保或者空頭交易的力量必將增多。

　　“從以收盤價與持倉量計算的合約價值來看，6月5日，IC1512合約的持倉額為67億元，已經高於IF1512、IH1512，而5月28日IC1512的持倉額為51億元，尚低於IF1512。這説明6月份基差高企的時段，選擇介入空頭的套保資金或較多，基差從大幅升水至大幅貼水一定程度反饋出市場的進場意願。目前融券較為困難，反向套利介入規模有限，定價偏差並未消失，所以基差暫時處於大幅貼水狀態。”胡江來説。

　　為什麼IC基差波動如此劇烈?彭博認為，核心原因還是市場對創業板何時到頂的判斷出現很大分歧。“對於創業板和中證500，市場上的分歧不斷，目前創業板一路暴漲也伴隨著不少人做空。很多人認為創業板到了估值高點，但從市場走勢來看，可能並非如此，市場的巨大分歧也導致了中證500基差變動巨大。”

　　中證500期指主力增多減空

　　昨日盤面，三大期指均以綠盤報收。其中，IC跌幅最小，主力合約IC1506僅下跌0.01%;上證50期指IH1506合約表現較弱，下跌2.9%;滬深300(5317.461，-36.29， -0.68%)期指IF1506合約下跌1.79%。

　　持倉方面，截至收盤，滬深300期指總持倉量再度大幅縮減，減少11487手至156370手;上證50期指總持倉量則小幅減少145手，仍維持在94847手的高位;中證500期指持倉量則微增53手至50537手。

　　具體席位來看，不同期指的多空分化明顯。其中，中證500期指多頭明顯強于空頭，在IC1506合約中，多頭前20席位累計增持1445手買單，空頭前20席位則累計減持5手賣單。

　　上證50期指則恰恰相反，IH1506合約出現主力減多增空，多頭前20席位累計減持3679手買單，空前20席位則是累計增持了1306手賣單。滬深300期指多空變動總體相當，前20席位分別減持了7556手和8219手。

　　展望後市，東證期貨研究員章順表示，週一滬指高點在5147.45點，短期內滬指有調整需要，相應IH走勢可能偏弱。另有分析人士指出，相比之下，綜合基差特徵，IC可能出現較好的做多機會。