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大貼水望回歸 中證500期指或迎來做多機會

  • 發佈時間:2015-06-10 07:23:00  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:張明江

  “分久必合,合久必分。”不僅是天下大勢,目前期指的基差,似乎也在演繹著這一古老法則。

  在6月8日創下中證500期指(IC)上市以來當月合約最大貼水428.32點之後,6月9日,IC1506合約的貼水幅度收窄至313.34點,不過依然處於歷史次高位。就在不久前的6月1日,IC1506合約的基差剛剛創下最高的升水幅度——537.29點。分析人士認為,當前貼水由歷史高點開始回歸,這一過程或伴隨較好的做多IC機會。

  大貼水望回歸

  其實,自從4月16日上市以來,中證500期指的基差就因為頻繁大幅波動而吸引了資金關注。

  以近期市場表現為例,5月26日,IC當月合約由此前一天的貼水73.49點快速轉為升水158.62點,之後便連續升水,6月1日更是達到升水的歷史最高值537.29點,在5個交易日裏,IC1506大漲10.63%。

  不過,達到高位之後,基差又出現快速回歸。6月2日,明顯超理論值的升水縮窄至364點,6月3日更是回歸至123.21點。期指隨即結束大漲,在6月3日開啟連續下跌,6月4日盤中更是出現11.04%的罕見振幅。

  隨著IC走弱,基差也在6月4日轉為貼水,貼水幅度又迅速擴大至6月8日428.32點的極值。

  方正中期期貨研究員彭博表示,目前IC基差呈大幅貼水狀態,特別是遠月居然出現近800點貼水。市場一邊倒做空,反而使IC跌不下去,此時正是做期現套利的良機。目前情況跟4月下旬類似,都是IC大幅貼水,但越是如此,IC越難以下跌,最後的結局肯定是基差再次回歸至0附近。

  國泰君安期貨研究員胡江來指出,上一波大幅貼水後行情上行,不排除與市場即將衝破1萬點的背景有關,部分參與者預期行情上行或較為堅決,於是選擇高貼水時機進場做多。近期貼水原因在於部分參與者預期IC調整壓力較大,此種情況下選擇IC遠端合約進行套保或者空頭交易的力量必將增多。

  “從以收盤價與持倉量計算的合約價值來看,6月5日,IC1512合約的持倉額為67億元,已經高於IF1512、IH1512,而5月28日IC1512的持倉額為51億元,尚低於IF1512。這説明6月份基差高企的時段,選擇介入空頭的套保資金或較多,基差從大幅升水至大幅貼水一定程度反饋出市場的進場意願。目前融券較為困難,反向套利介入規模有限,定價偏差並未消失,所以基差暫時處於大幅貼水狀態。”胡江來説。

  為什麼IC基差波動如此劇烈?彭博認為,核心原因還是市場對創業板何時到頂的判斷出現很大分歧。“對於創業板和中證500,市場上的分歧不斷,目前創業板一路暴漲也伴隨著不少人做空。很多人認為創業板到了估值高點,但從市場走勢來看,可能並非如此,市場的巨大分歧也導致了中證500基差變動巨大。”

  中證500期指主力增多減空

  昨日盤面,三大期指均以綠盤報收。其中,IC跌幅最小,主力合約IC1506僅下跌0.01%;上證50期指IH1506合約表現較弱,下跌2.9%;滬深300(5317.461,-36.29, -0.68%)期指IF1506合約下跌1.79%。

  持倉方面,截至收盤,滬深300期指總持倉量再度大幅縮減,減少11487手至156370手;上證50期指總持倉量則小幅減少145手,仍維持在94847手的高位;中證500期指持倉量則微增53手至50537手。

  具體席位來看,不同期指的多空分化明顯。其中,中證500期指多頭明顯強于空頭,在IC1506合約中,多頭前20席位累計增持1445手買單,空頭前20席位則累計減持5手賣單。

  上證50期指則恰恰相反,IH1506合約出現主力減多增空,多頭前20席位累計減持3679手買單,空前20席位則是累計增持了1306手賣單。滬深300期指多空變動總體相當,前20席位分別減持了7556手和8219手。

  展望後市,東證期貨研究員章順表示,週一滬指高點在5147.45點,短期內滬指有調整需要,相應IH走勢可能偏弱。另有分析人士指出,相比之下,綜合基差特徵,IC可能出現較好的做多機會。

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