弱需求導致原料採購不足

　　低迷膠價打擊國內膠農開割積極性，曾令天膠減産因素升溫提振滬膠期價走強。不過，從近期公佈的天膠進口數據、庫存數據以及終端消費數據來看，弱需求因素的負面壓力還是較供給端收縮的正面推力更勝一籌。滬膠主力1509合約期價在多空力量決出勝負之後，理性選擇回歸弱勢運作的狀態中。

　　天膠推遲開割因素被消化

　　由於近些年天膠價格持續低迷，導致國內膠農和加工廠整體盈利空間同步縮小。轉入割膠季後，膠農採取推遲割膠的舉措來表達對膠價不滿的情緒，開割積極性不佳令整體原料産出有限，而加工廠因收購原料困難和利潤空間受限也降低開工率，此等景象在天膠産區並不少見。據了解，今年海南産區的多數天膠加工廠整體開工率極低，除農墾正常生産交儲外，銷區可見的海南新全乳膠産量極少，多數民營幹膠加工廠依然處於停工狀態。

　　短期而言，國産乳膠産量整體供給相對有限，乳膠價格受到一定支撐。前期滬膠期價因天膠推遲開割以及大型加工企業削減産能的利多因素刺激而快速回升，現貨價格也跟漲促使膠農割膠信心略增。不過，供給偏緊的優勢逐步被市場消化，膠價重心雖較前期有所抬升，但進一步上行則缺乏需求端的認可。

　　國內重卡消費大幅萎縮

　　在國內經濟增速持續走低、固定資産投資回落和基建開工率下降的多重利空因素打擊下，今年以來國內重卡行業陷入大幅萎縮的窘境。重卡作為天膠消費景氣度指標萎靡不振，令膠價上行始終“提心吊膽”，並且漲幅受限。

　　第一商用車網統計的數據顯示，4月國內重卡銷售繼續呈現向下直降的景象。4月重卡共計銷售5.7萬輛，環比下降16%，同比大幅下滑35%，比3月30.3%的降幅還要大。這意味著中國重卡行業已經連續9個月出現同比下降，同時也創最近8年來的最低水準。累計來看，今年1—4月國內重卡市場銷售19.16萬輛，同比下降34%。由於去年5—6月的重卡銷量在高位運作，由此可以判斷，不僅今年5—6月的重卡銷量同比將會大幅下滑，而且上半年的重卡銷量也難有好轉的可能。

　　輪胎行業內外需均塌陷

　　據有關機構統計，過去幾年輪胎行業投資“井噴”的熱情在今年將戛然而止，山東地區因未取得環評手續而導致項目暫緩的輪胎企業比比皆是。照理來説，隨著銷售旺季到來，不再受産能擴張因素干擾，輪胎行業整體開工率會穩步回升，但實際情況卻遠不及往年。其中，全鋼胎開工率在七成左右，比往年平均值低一成。而從産量角度看，今年前4個月國內全鋼胎産量3637.8萬條，較去年同期下滑13.2%。由此可以看出，輪胎企業開工率下降及産量回落的根本原因並非産能擴張而是需求萎縮。

　　筆者認為，輪胎行業需求萎縮主要有兩方面的原因：其一，國內重卡消費的大幅萎縮直接體現上游輪胎行業內銷市場的衰退;其二，對外出口形勢嚴峻。據統計，1—4月，山東東營輪胎出口78657萬美元，下降29.4%。輪胎行業需求下降導致國內市場對天膠原料採購量顯著萎縮。

　　綜上而言，現階段國內全鋼胎市場難言樂觀，生産、銷售、庫存和出口均出現低迷信號。受此影響，輪胎行業很難給予天膠超預期的需求拉動，而供給端的收縮優勢顯然尚不能抵銷上述負面因素帶來的衝擊。預計未來偏弱走勢還將主導滬膠期價。

　　(作者單位：寶城期貨)