利多似多非多 滬膠衝高遇阻
- 發佈時間：2015-03-03 02:31:33 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□興證期貨 施海
央行于2月28日宣佈，金融機構1年期貸款基準利率自3月1日起下調0.25%至5.35%，雖然表面看，對膠市資金流動性構成中性偏多作用。但實際上，人民幣貸款利率下調，對天膠産業鏈上中下游的生産經營均産生偏多作用，無論是對天膠上游的生産企業，還是對中游的現貨流通批發銷售、進出口企業，或者是對下游輪胎企業和汽車製造商，均將産生降低貸款成本、提高資金使用效率的利多影響，因此降息對膠市影響屬於中性。
相對而言，此前膠市對利多預期較強，但當利多兌現並實際弱于預期之際，則強化市場逢高沽空意願，並弱化市場追捧意願，導致滬膠衝高回落。
供應方面，截至2月15日，青島保稅區橡膠庫存已增加至18萬餘噸，較去年12月30日的近期較小值13.1萬餘噸增加4.9萬餘噸，其中天膠庫存量已經縮減至13.72萬餘噸，較去年11月14日的近期較小值9.54萬餘噸增加4.18萬餘噸。截至2月27日，上期所庫存量增加195噸至164906噸，其中註冊倉單增加1120噸至131520噸，説明進口膠現貨和期貨市場庫存壓力雙雙加重。消費方面，截至2月13日，國內全鋼輪胎企業開工率下跌至33.38，跌破連續6周的位於50以上的盤整態勢，並創下去年年初以來最低開工率記錄。同樣，半鋼輪胎企業開工率則下跌至54.62，跌破連續4周的位於60以上的整理格局，並創下去年年初以來最低開工率記錄，説明輪胎企業節前備貨意願極為薄弱，由此對節後天膠消費需求産生負面影響。
受中國、泰國兩國收儲影響，全乳膠和3號煙片膠現貨流通量縮減，新加坡膠市3號膠和20號膠分別進入180-190美分/千克和140-150美分/千克區域震蕩，國際市場3號膠對20號膠升水幅度擴展至40美分/千克中長期歷史較大價差。東京膠由於現貨供應緊張，近期合約期價對中遠期合約期價貼水由10日元大幅縮減至不足3日元/千克的較小价差範圍，但由此也引發新加坡膠買20號膠賣3號膠、東京膠買遠期合約賣近期合約的跨期套利作用，致使3號膠走勢承受壓製作用。
滬膠指數去年12月8日逼近12000元之際，總持倉量達到37.2萬餘手，空方打壓沉重。而去年12月19日、今年1月19日和2月17日，總持倉量分別縮減至28.6萬餘手、28.7萬餘手、28.1萬餘手，指數持續上漲，空頭主動止損，但3月2日，總持倉量重新拓展至33萬餘手，伴隨指數回落，説明空方增量資金高位攔截加重，致使期價遇阻回落。
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