滬膠難擺脫下行風險
- 發佈時間：2014-12-09 00:31:52 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□廣發期貨 胡振龍
滬膠1505合約最近兩週一直維持在12000-13000元/噸區間內震蕩，筆者認為，收儲預期是造成近期膠價有力支撐的重要因素，如果後市未及市場預期，則膠價有望在基本面偏空格局下再度出現下行行情。但另一方面，對於膠價的持續低迷，主産國的挺價政策及來自供應端最源頭的割膠行為是否發生改變，是投資者看空的主要風險點。
收儲影響力減弱。上週四期價出現大幅衝高，主因歸為國內收儲傳聞，這也是滬膠近期表現堅挺的主要因素。但這兩年國家收儲對市場行情的影響有限。如2012年國家以每噸兩萬多元的價格收購期現貨10萬餘噸。市場在收儲預期下出現一波15%以上的反彈，但隨即2013年的春季價格下破2萬關口至18000元/噸。2013年冬季，國儲再次展開收儲行為時，開始分批多次展開談判，意圖減少市場擾動。期價在收儲期間雖平穩波動，但當第四輪收儲之後，市場意識到後續無收儲行為時，失去重要支撐因素的期價再次迎來大跌。究其原因，國儲收膠雖對供應端造成短期減少因素，但近幾年供大於求的基本面卻是無法改變的事實，因而期價在收儲期間的反彈或跌勢暫緩，均會在收儲結束後迎來報復性殺跌行情。可以預計的是，今年的收儲無論是否實行，對市場的影響力都將顯著弱于前兩年。
基本面偏空格局難改。現貨市場，商家反饋目前全乳膠走貨較差，工廠採買積極性有限，市場交投較為平淡。國內産區方面，目前進入停割時節，全乳膠産量將大為減少。但因需求乏力，市場價格一直維持在低位運作，非期貨交割品目前價格在11500元/噸左右，而交割品級的2014年國營全乳膠和泰國含三號煙片膠在13300-13500元/噸左右。兩者由於使用價值相差不大，故其價格差距反映了滬膠市場的交割溢價。後市如果價格繼續出現走弱跡象，則在全乳膠與複合膠、天膠與合成膠的價差修復之後，交割與否的新舊全乳膠價差也有望縮減。
國外産區方面，東南亞主産國前期為應對膠價持續下跌而出臺的各項措施並未見進一步行動，且目前泰國市場進入旺産期，再加上前期對當地膠農的補貼，供給的壓力再度在原料供應端顯現。國內方面，截至12月1日青島保稅區橡膠庫存小幅增至13.55萬噸，較11月中旬的13.43萬噸增長9%左右，雖保稅區庫存已較半年前降幅過半，但期貨市場上的交割貨源及社會隱性庫存依舊充足，下游需求低迷和産成品庫存高企也都成為限制價格上漲的因素。
- 股票名稱 最新價 漲跌幅
