？宏觀，股指：

　　國際：

　　1、歐元區數據仍不佳。歐元區11月CPI初值同比增長0.3%，持平預期且低於前值，創5年新低，遠低於歐洲央行2%的通脹目標。核心CPI同比增長0.7%。歐元區10月失業率持平在11.5%。放緩的CPI加大了歐洲央行推出進一步刺激政策的可能。但在歐央行會議召開之前，有部分委員表示儘管通脹率還在下降，但歐央行幾乎毫無進一步貨幣寬鬆的空間。目前來看，市場及歐央行內部意見比較分化。

　　2、瑞士“黃金公投”未獲通過。據瑞士德語廣播電視臺，瑞士黃金公投最終結果出爐，22.7%贊成、77.3%反對，公投未獲通過。

　　國內：

　　1、中國存款保險制度意見稿發佈，賠付上限50萬元。國務院昨日正式發佈《存款保險條例（徵求意見稿）》及相關通知，中國央行在上述意見稿的説明中寫道，據央行對2013年底的存款情況測算，對50萬元的最高償付限額，可以覆蓋99.63%的存款人的全部存款。我們認為存款保險短期對銀行業利潤有負面影響，長期有助於消除尾部風險、提升估值。

　　2、兩部門上調成品油消費稅，稱油價不會漲也不會跌。我國自11月29日起調整成品油等部分産品消費稅，其中，汽油消費稅單位稅額提高0.12元／升；柴油消費稅提高0.14元／升。這是自2009年成品油稅費改革後首度調整成品油消費稅。這次提高成品油消費稅稅額與應降價金額相當，“提價不提稅”，因此政策出臺後國內油價不會上漲也不會降低。

　　今日提示：

　　09:00 中國11月官方製造業PMI 50.8 50.5

　　09:45 中國11月匯豐製造業PMI終值 50 50

　　16:50 法國11月製造業PMI終值 47.6 47.6

　　16:55 德國11月製造業PMI終值 50 50

　　17:00 歐元區11月製造業PMI終值 50.4 50.4

　　23:00 美國11月ISM製造業PMI 59 58

　　交易提示：存款保險制度促社會存款加速流入股市，且利率壓低明顯，未來股指重心將繼續上移。短期股指強勢明顯，建議多單持有。

　　國債期貨：

　　1、受去年債市監管風暴暫停新開戶的幾類非法人機構（乙類戶），正式重返銀行間。多位消息人士透露，中國人民銀行金融市場司週五下發通知，重啟了其作為合格投資者身份重回銀行間市場，同期明確的還有農村金融機構的合格投資者身份。

　　2、中國11月官方製造業採購 經理人指數(PMI)料降至50.6，總需求未見明顯好轉，經濟增長低位再度放緩。 分析人士認為，高頻數據改善以及匯豐PMI初值回升，説明真實情況改善，製造業環比 好轉的可能性較大。 “雖然説11月上旬時因為APEC開會生産下降，供給減少，生産資料和主要工業品價格有 所企穩，但到中旬又繼續加速下跌，説明還未看到需求端明顯的改善。”

　　3、央行27日召開全國存款保險制度工作電視電話會議，各省級分行領導到京參會，研究部署于明年1月份推出存款保險制度。央行副行長胡曉煉在“《財經》年會2015：預測與戰略”上表示，將加快建立存款保險制度。央行副行長、外管局局長易綱此前也透露，存款保險制度建立工作已取得很大進展，已接近成熟。

　　交易提示：銀行間債券市場乙類戶重獲進入資格，在降息之後又現債市利好，期債建議多頭繼續持有。僅供參考

　　貴金屬：

　　1、全球金市：黃金和白銀下跌，因油價大跌和美元上漲。金價週五急跌超過2%，將跌勢延續至第三日，跌至兩周低位，且白銀創下2013年9月來最大單日跌幅，因油價大跌和美元走強。美國原油急跌7%，延續近期大幅下滑的頽勢，因人氣利空。美元兌加元和挪威克郎等商品貨幣上漲，因石油輸出國組織(OPEC)決定不減産。“所有市場下跌都因為油價下滑。人們在結清頭寸，”RJO Futures資深商品經紀Phillip Streible説。

　　2、因通脹無恢復跡象及月底買盤 美債價格上揚。美國指標和長期國債收益率連跌第六個交易日，並創下兩個月連跌，因通脹無起色及月底買盤。在週四石油輸出國組織決定不減産後，美國原油期貨週五暴跌10%，結算價報每桶66.15美元。油價重挫引發的通脹下滑預期支撐了對美國國債的買盤。10年期通膨保值債券損盈平衡通脹率觸及2011年10月來最低，約報1.8%，低於美聯儲2%的通脹目標。法國農業信貸利率衍生品策略師Jonathan Rick表示：“10年期TIPS損盈平衡通脹率下滑，通脹壓力降低，自然會導致美國國債上漲。”

　　3、瑞士黃金公制未獲通過。瑞士黃金公投最終結果出爐，22.7%贊成、77.3%反對，公投未獲通過。國際現貨黃金大幅低開低走，最低至1150美元/盎司。現貨白銀隨黃金在亞市早盤暴跌逾5%，創五年新低14.45美元/盎司。

　　4、現貨金 下跌1.9%，報每盎司1，168.56美元，之前觸及1，165.04美元低位。12月美國期金 收跌21.40美元，報每盎司1，175.20美元，但在11月小幅上升。

　　交易提示：原油繼續大跌拖累市場通脹預期，商品指數拋售也拖累黃金與銅等資産，瑞士黃金公投未獲通過，進一步壓低金銀價格，預計黃金1130-1200美元區間震蕩，建議暫觀望或短線交易。白銀方面，國內央行開始非對稱降息以降低企業融資成本，刺激經濟的同時也凸顯需求前景堪憂，美國經濟數據趨弱利空工業屬性，在季節性與統計規律下，預計銀價下方空間較為有限，多空方向不明朗，建議暫時觀望或短線交易。

　　有色金屬：

　　1、貨幣政策會議在即，歐洲央行高官稱“再寬鬆障礙大”。一名德國籍歐洲央行委員稱，即使通脹率還在跌，也認為歐央行幾無進一步貨幣寬鬆的空間，廣泛購買資産的障礙很大，大規模購買主權債券不會産生正面影響。此前德國央行行長稱，認為央行能持續提升經濟潛力的想法不切實際。

　　2、中國銅升水走闊，年度談判仍在繼續。據上海11月27日消息，中國銅升水本週走闊，因中國人民銀行降息未能提振人氣，且來自國際和中國冶煉商的高企的長單價格導致年度合同交易量居低。中國現貨市場交易清淡，市場參與者仍在就長單交易進行談判。智利國家銅業公司（Codelco）對2015年中國買家長單給出的價格為每噸升水133美元，略低於2014年的每噸138美元，中國的冶煉商給出的每噸128美元尚未被終端用戶和買家充分接受，因大部分消費者決定延遲長單交易或明年再增加現貨銅採購。

　　3、秘魯最大銅鋅礦罷工活動有望週日前結束。據利馬11月27日消息，秘魯最大的銅鋅礦的工會表示，其將在週日前取消安塔米納礦(Antamina)的罷工活動，但稱已計劃在12月舉行新的罷工。Antamina礦的工人罷工是從11月10日開始的，但秘魯當局宣佈此次罷工是不合法的。Antamina工會SUTRACOMASA秘書長Jorge Juarez上週四表示：“我們正在等待當局的回復，然後再決定何時重返工作崗位。”“無論如何，罷工最遲週日前也會得到解決。”

　　4、倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅跌至3月來最低的6，342美元，收盤報6，352美元，大跌3.32%。三個月期鋅降至三周低點2，206.75美元，之後縮減跌幅，收低1.82%，報每噸2，215美元。三個月期鋁跌至一週低點2，004.75，收盤跌1.76%，報2，008美元。三個月期鉛也跌至一週低點2，020美元，收低1.7%，報2，027.50美元。

　　交易提示：銅價受美元走強以及原油暴跌而下挫，料近期維持弱勢，盈利空單謹慎持有。鋅鋁短線為主。

　　動力煤、焦煤、焦炭、鋼材：

　　1、11月28-29日全國煤炭交易會召開，意味著一年一度的煤電中長協談判啟動。中國證券報記者從會上了解到，由於煤炭行業過剩嚴重，煤企在新一輪的中長協談判中處於弱勢。據了解，相關部門可能要求電企接受5500大卡動力煤550元/噸的年度價格，未來政策走向將成此輪中長協談判的決定因素。政策走向則成為影響今年煤電中長協談判的最主要變數。近期有市場傳聞，神華、中煤、同煤、伊泰近期和煤炭工業協會召開“4+1”會議，將協調發改委等有關部門，要求大型電企接受5500大卡動力煤550元/噸的價格。同時，將聯手干預期貨市場，防止投機資金炒作，促進煤炭期貨市場健康發展。

　　2、高盛上週末指出，主要由於供過於求，鐵礦石價格已明顯出現下行風險，市場動態轉向供過於求的時間比預期要早，鐵礦石價格下跌才剛剛按下“快進鍵”。截至11月28日收盤，全球三大礦商淡水河谷（VALE）、力拓（RIO）與必和必拓（BHP）年內股價跌幅分別達40.8%、12.2%和18.8%。鐵礦石價格暴跌，礦業公司紛紛削減成本，導致礦業供應商舉步維艱，被迫融資整合。今年下半年以來，部分礦業勘探公司的股價跌幅已逾40%，接近歷史低點。不過多家專注于資源業的私募基金已趁機“潛入”礦業尋找“物美價廉”的投資機會。

　　3、處於困境中的中國鋼鐵業近兩年在電商業務上蓬勃發展，有政府主管部門官員今天上午透露，當前鋼鐵電商已經達到170家，而這其中主要是企業級電商平臺，明年或迎來行業洗牌時機。

　　27日國內動力煤市場小幅下跌，國際動力煤市場小幅下跌，國內進口礦市場中幅反彈，國際鐵礦石市場小幅反彈；鋼坯市場小幅反彈，生鐵、廢鋼市場平穩運作；焦炭、煉焦煤維持平穩。

　　鋼材：

　　房地産總體形勢未變，下行壓力依然存在，仍處在去化格局，新開工需求維持疲弱。供給方面，由於原料端礦價走低，噸鋼毛利仍非常可觀，鋼廠開工維持高位。現貨方面，華北價格疲軟，華東現貨開始回落。鋼材長期弱勢格局依舊。期價大幅貼水現貨，短期內不建議過分追空。觀望

　　鐵礦：

　　鋼廠鐵礦石庫存可用天數30天，位於中位水準，年末資金面緊張補庫意願不足；港口鐵礦石庫存上周小幅上漲至10805萬噸，已連續三周上漲，或與年末國外礦石發貨增加有關。此外，年末資金緊張或引發現貨拋售。中國經濟下行風險大，逆週期政策或不斷出臺。觀望。

　　焦炭：

　　全國鋼廠開工率持續保持高位運作，鋼廠利潤尚可，重點鋼廠庫存小幅回落，焦炭採購積極性有所提高，鋼廠焦炭庫存保持低位，焦化廠焦炭庫存假期略有上漲，同時港口庫存也在逐步消減，出口需求較好。我們認為01合約將處於日線級別的震蕩整理中。觀望。

　　焦煤：

　　需求維持平穩，焦化廠開工率穩定，焦煤庫存依然維持在低位，8月焦煤進口回落，上周港口庫存下降迅速，已跌至今年以來的低點。港口最便宜可交割現貨折合盤面價格仍然維持在755元/噸。假期國內煉焦煤市場穩定，下游有補庫的動作，同時發改委近日敦促大型煤企減産保價，未來焦煤價格可能見底，利好1501合約，我們認為01合約將處於日線級別的震蕩整理中。觀望。

　　動力煤：

　　需求端，天氣轉冷，煤耗增加，但全國重點電廠電煤庫存維持歷史高位，庫存可用天數30天，大規模補庫可能極低；轉机端，沿海煤炭運價維持低位，秦港錨地船舶數維持低位，環渤海煤港庫存超640萬噸；供給端，限産進一步落實，煤炭産量小幅下降，重點煤礦煤炭庫存高位回落，但總量依然較大；進口量11月維持平穩。基本面疲軟下，季節性及貨幣寬鬆因素對其提振有限，動力煤5月反彈拋空。

　　PTA：

　　1、PX：PX亞洲價格1022美元/噸CFR。

　　2、MEG現貨：原油盤中走跌，PTA期貨主力合約跌停，乙二醇電子盤暴跌，江蘇乙二醇市場重心大幅走軟。目前現貨報6250-6260元/噸，遞盤在6230元/噸。12月/1月期貨報6250元/噸，遞盤在6200元/噸附近，稍早圍繞6250元/噸有商談成交。

　　3、PTA現貨：PTA期貨1505合約行走在跌停邊緣，尾盤終跌停，現貨市場重心再次下滑，但月底最後一交易日，市場人士退市觀望，報遞盤缺稀，華東PTA現貨商談參考在5500-5520元/噸附近位置。

　　4、聚酯：江浙地區直紡滌短市場産銷一般，主流維持在4-7成，部分偏高可到8成左右，下游紗廠觀望為主。

　　交易提示：成本端，隔夜原油暴跌，PX價格隨之下挫。供需面來看，受原料價格反彈影響，産銷近期有所恢復。但近期PTA工廠開工有所回升，或預示限産保價失敗，未來産能壓力仍大，反彈空間有限。操作上建議，空單持有。

　　橡膠：

　　1、10月中國工業企業利潤下滑2.1%，創21個月最低。OPEC決定不減産，油價暴跌。日經指數收于17248，下跌136。

　　2、近期國內天膠維持震蕩。山東11500（0），上海11550（0），浙江11550（0）。

　　3、外盤CIFRSS3報價收于1660-1690（-20）美元/噸，馬來20號標膠報價收于1510-1530（0）美元/噸。

　　4、昨日合艾原料市場報價膠片45.25泰銖/公斤跌0.65泰銖/公斤，煙片49.30泰銖/公斤漲0.03泰銖/公斤，膠水43.50泰銖/公斤跌0.50泰銖/公斤，杯膠39.50泰銖/公斤跌0.50泰銖/公斤。

　　5、中石化華東公司丁二烯執行價格8200元/噸，下跌200元。上海金山裝置正常開工。鎮海煉化16.5萬噸/年丁二烯裝置正常開工。揚子石化丁二烯産能共22萬噸/年。産品主要自用和互供為主，剩餘外銷。

　　6、據北京11月8日消息，中國海關總署最新公佈的初步數據顯示，中國10月天然及合成橡膠（包括膠乳）進口量為30萬噸，環比下降。中國1-10月天然及合成橡膠（包括膠乳）進口量為335萬噸，較上年同期增長7.7%。

　　7、10月，乘用車銷售形勢保持穩定，中國品牌乘用車市場佔有率繼續保持小幅回升。1-10月乘用車銷量相比去年同期增幅低於10%，延續了緩慢回落態勢。

　　8、合成膠價震蕩。丁苯膠1502齊魯石化華東11050元/噸（-50），順丁膠BR9000齊魯石化青島市場11700（0）。

　　9、截至11月14日青島保稅區天膠庫存回落至13.44萬噸，據聞保稅區煙片膠入境量增加不少。

　　10、上海期貨交易所11月28日發佈橡膠庫存日報：天然橡膠期貨庫存80090噸，較上一交易日增加0噸。

　　11、 最新10月ANRPC報告顯示，今年前10個月ANRPC成員國天然橡膠總産量同比增1.2%，出口量增0.1%，消費量增4.8%。預計2014年天膠産量降1%至1105萬噸，較去年減産11.5萬噸；出口量降2.2%至883萬噸；消費量增5%至744萬噸。

　　交易提示：

　　滬膠延續近期的震蕩格局，波動率持續收斂已經達到下半年以來的低位，也説明一波行情正在呼之欲出。産膠國的政策預期是近期多頭的主要籌碼，不過交易所釋放5萬多噸老膠和海膠將進口20.8萬噸泰國老膠將改變市場對於國內市場供給的預期，後市供求格局面臨惡化的局面。操作上短期建議多看少動等行情出苗頭，原則上更建議以逢高拋空思路為主。

　　LLDPE：

　　1.美國原油期貨週五跌至五年低位，暴跌10%，錄得逾五年來最大單日跌幅，指標布蘭特原油期貨跌穿每桶70美元，因石油輸出國組織(OPEC)決定不減産，令油市交易商和分析師慌忙尋找新的底部。NYMEX 1月原油合約收低7.54美元，或10.2%，至每桶66.15美元，為2009年9月以來最低收盤價，並創下2009年3月來最大單日跌幅。ICE 1月布蘭特原油期貨收跌2.43美元，或3.4%，報每桶70.15美元，為2010年5月以來最低收盤價。

　　2．受原油及石腦油價格大跌拖累，週五收盤亞洲乙烯價格大跌55美元/噸，CFR東北亞收于1119.5-1121.5美元/噸；CFR東南亞收于1159.5-1161.5美元/噸。

　　3.11月28日LLDPE CFR遠東報1380（0）美元/噸，折合人民幣完稅價10675元/噸。

　　4、原油暴跌，石化降價拖累，國內PE市場恐慌性回落，跌幅50-150元/噸，市場看空情緒不減，多反饋需求方面壓力，交投氣氛低迷。華北國産線性主流報10300-10500元/噸，華東10400-10500元/噸，華南10100-10200元/噸。金銀島PE價格指數下跌，總指數10923跌47，其中線性10350跌35，高壓11222跌77，低壓11236跌43。石化12月初價格政策主基調仍以降價為主，由於煤企市場衝擊，需求整體弱勢拖累，預計PE仍下跌為主。

　　5、農膜原料價格繼續下跌，農膜訂單跟進欠佳。棚膜廠家生産陸續縮減，開工率多在4-6成，部分規模廠家訂單尚可，開機略高。地膜儲備訂單清淡，多數地膜廠家仍處於停機狀態，少數大廠保持3-5成的開工率。受原料價格下跌影響，目前廠家愛庫存保持低位，採購剛需為主。農膜價格窄幅整理，雙防膜主流價12400元/噸，地膜主流價格報11400元/噸。

　　交易提示：OPEC會議決定不減産，國際油價暴跌，石腦油、乙烯跟跌，成本端利空；石化庫存再次增加，中油11月減産偏多，但下旬後隨著部分裝置重啟，LL現貨供應將緩慢增加；下游庫存低位，但需求有小幅下滑跡象。總體供需面偏弱，同時原油暴跌對市場衝擊巨大，當前石化尚在降價途中，操作上遠月空單持有，空倉者可嘗試逢高介入。另買L01拋PP01頭寸價差波動較大，暫時觀望。

　　甲醇：

　　1、國際原油價格持續暴跌，周初盤中價跌破65美元/桶，受此影響，近日丙烯等産品下滑明顯，丙烷脫氫、MTO/P企業生産利潤進一步壓縮；此外，成品油市場交易偏淡，MTBE、給予甲醇下游産品負面影響，對甲醇消耗不利。悉12月份國內有5套甲醇制烯烴/丙烯項目有希望投産，合計年生産能力80萬噸/年，不過由於冬季天氣寒冷，新裝置投産面臨困難加大，故大量消耗甲醇的可能性不大，但仍將在一定程度給予甲醇市場積極效果。

　　2、外盤方面，CFR中國價格報322-324美元/噸，價格維持穩定，東南亞地區報364-366美元/噸，價格維持穩定。

　　3、ME501收在2689噸，跌3元/噸，05收在2508元/噸，跌32元/噸。

　　4、産業鏈價格

　　甲醇每日期現數據 期現價格 最新 漲跌 秦皇島5500大卡動力煤（元/噸） 515 0.00 國産甲醇華東銷售成本（元/噸） 2377 0.00 甲醇進口價格（美元/噸） 323 0.00 甲醇華東國産現貨價格（元/噸） 2550 10.00 甲醇華東國産現貨利潤（元/噸） 173 10.00 甲醇華東進口成本（元/噸） 2504.67 0.00 甲醇華東進口盈虧（元/噸） 75.33 10.00 甲醇近月期價（元/噸） 2689 -3.00 甲醇近月基差（元/噸） -139 13.00 甲醇遠月期價（元/噸） 2508 -32.00 甲醇遠月基差（元/噸） 42 42.00 江蘇與山東價差（元/噸） 240 0.00 山東與西北價差（元/噸） 330 0.00 甲醛山東價格（元/噸） 1170 0.00 甲醛山東利潤（元/噸） 2.8 4.60 醋酸華東價格（元/噸） 3300 0.00 醋酸華東利潤（元/噸） 423 5.40 二甲醚華東價格（元/噸） 3825 0.00 二甲醚華東利潤（元/噸） -70.5 14.10

　　交易提示： 1501暫時觀望

　　雞蛋：

　　2014年11月28日全國外三元生豬均價為13.99元/公斤，較昨日持平，較上周同期（11月21日，下同）下降0.14元/公斤。白條豬肉均價19.25元/公斤，較上周同期下降0.03元/公斤。今日豬料比價為4.16：1，較昨日持平，較上周同期下降0.04，跌幅0.96%。

　　交易提示：當前至年底雞蛋現貨受季節性驅動，價格將企穩回升，同時由於市場上在産蛋雞存欄仍較往年同期偏少，雞蛋供應偏緊格局難改，後續關注禽流感動態。考慮到臨近交割月雞蛋限倉，操作上，建議JD1501觀望。

　　豆類、油脂類：

　　1、美國農業部(USDA)週五公佈的大豆出口銷售報告顯示，截至11月20日當周，美國2014-15年度大豆出口凈銷售1，485，400噸，2015-16年度大豆出口凈銷售2，100噸。

　　2、行業資深分析師、油籽分析機構油世界編輯Thomas Mielke週五在印尼參加一個行業會議時稱，全球2014-15年度棕櫚油産量增幅降至6年來最低水準，産量料僅增加180萬噸。

　　交易提示：

　　南美播種順利使得美豆繼續在1050美分一線受壓，技術上美豆下方目標和初步支援在950美分。關注USDA 12月供需報告對需求的調整。國內11月下旬後大豆入境集中，國內豆粕跟隨美豆走勢，1505合約空單繼續持有，止損2900。昨日原油繼續大跌，外加國內油脂高庫存基本面，油脂空單及反套組合繼續持有。

　　白糖：

　　1、28日廣西共有14家糖廠開榨。截止28日不完全統計，廣西已有27家糖廠開榨，較上一年同期相比減少14家。開榨糖廠日榨産能達到20.28萬噸/日，同比減少13.1萬噸/日。本週廣西預計還有8-10家糖廠開榨。

　　2、巴西Williams船務公司發佈的數據顯示，本週巴西港口待運糖數量為從上周的126.79萬噸減至118.46萬噸（包括透劭諍偷卻裝運的數量），減幅6.6%。

　　3、ICE原糖期貨週五錄得逾兩個月來最大單日跌幅，因原油價格下跌，令甘蔗提煉的乙醇生物燃料的競爭力下降。ICE 3月原糖期貨收跌0.53美分或3.3%，報每磅15.59美分，為9月15日來最大單日跌幅。近月合約在11月下跌2.8%。倫敦3月白糖期貨收低7.60美元，或1.8%，報每噸406.90美元。

　　交易提示：原糖受原油拖累巨幅收跌。進口利潤依然高企，而進口糖會議缺乏實質性措施，雖達成限制進口量目標但缺乏強制性手段，進口因素依然是鄭糖上方的重要壓力。再加上新糖開榨壓力，國內鄭糖短期偏弱，現貨壓力集中在近月，操作上可維持反套思路。

　　棉花：

　　1、美國農業部（USDA）週五公佈數據顯示，11月20日止當周，美國當前市場年度棉花出口銷售凈增30.57萬包，新銷售31.36萬包。

　　2、ICE期棉週五在交投淡靜中小漲，盤中觸及兩周高位，因美國政府周度出口銷售報告顯示有新的買興，為市場帶來支撐。 指標3月期棉盤中升至60.71美分，之後縮減升幅，收盤報60.08美分，升0.05美分，或0.08%。

　　交易提示：美棉變動不大。棉花因現貨供應壓力行情偏弱，魏橋頻繁下調收購價格加劇市場悲觀氛圍，暫回避趨勢性多單。因擔憂實體經營出現困難，據傳已出現政策性利好，鼓勵購買國産棉，但短期心理震懾效果可能大於實際影響。基本面持弱但政策面利好，鄭棉短期預計低位震蕩為主。505合約近期資金主導行情，觀望為主，日內短線無論多空均需謹慎設置止損。

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