本週(5月18日-5月22日)，南美大豆産量預估上調，北美天氣良好，美豆種植進度繼續加快，期價創年內新低;購銷清淡，國産豆現貨價格以穩為主，面積下降炒作，豆一期價繼續上漲。油粕現貨價格下跌，油廠壓榨收益虧損擴大。

　　本週CBOT市場豆類期貨價格下跌，基本面繼續維持偏空基調，市場缺乏利多炒作題材，令期價陷入季節性拋售中，美豆期價創下年內新低。

　　利空方面來自南美日益增加的供應壓力和北美良好的天氣：一是南美大豆産量繼續上調。阿根廷政府預計，2014/15年度該國大豆産量將達創紀錄的6000萬噸，高於之前預估的5900萬噸，上年度産量為5340萬噸。分析機構Agroconsult預計，2014/15年前巴西大豆産量將達9610萬噸，高於之前預估的9580萬噸，美國農業部5月份預估為9450萬噸。二是南美豐産壓力下，後期美豆出口可能異常艱難。《油世界》表示，今年9月到明年2月巴西和阿根廷的大豆壓榨量以及出口量將達到異常龐大的水準，這將導致美國新豆的行銷面臨激烈競爭壓力，限制美國大豆的出口前景，可能導致美國大豆期價進一步創下合約新低。美國良好天氣有利於美豆種植。三是美國農業部作物生長報告顯示，截至5月17日當周，美國大豆種植率為45%，高於去年同期的31%和過去5年均值的36%，前一週為31%，當周美國大豆出苗率為13%，高於去年同期的8%和5年均值的12%。當前美國大豆産區天氣狀況良好利於播種和出苗。四是當前美國大豆與玉米價格比值有利於大豆播種面積的擴張，市場預計大豆實際播

　　種面積很可能高於美國農業部預期。Informa公司預計，美國大豆種植面積為8719萬英畝，比美國農業部預測值高255萬英畝。且氣象部門認為厄爾尼諾現象有利美國大豆作物生長，對單産形成支撐，令美豆豐産壓力山大。五是本週美國禽流感疫情持續，令美國國內蛋白需求雪上加霜。美國農業部動植物檢疫局5月20日公佈，確認5月18日在明裏蘇達州、南達科他州分別新增1起H5N2高致病禽流感疫情，染疫家禽是商業化養殖的雞和火雞，染疫動物數量133萬隻。自2014年12月到2015年5月20日止，美國共發現和發生高致病性禽流感疫情217起，其中野生鳥類51起，養殖家禽類166起，死亡和撲殺處理的家禽總數超過3085萬隻。

　　利多方面：一是阿根廷罷工消息。有消息稱，由阿根廷油籽壓榨行業工人聯合會組織的罷工已造成羅薩裏奧港南部裝船進度放緩。二是美豆出口檢驗和銷售數據理想，美國農業部出口檢驗報告顯示，截至5月14日當周，美國大豆出口檢驗34.1萬噸，高於市場預估的12.5-22.5萬噸。對中國裝運量僅為343噸，前一週為零，進口需求幾乎全部轉向南美。美國農業部報告稱，私人出口商向中國銷售了13.2萬噸2014/15年度美國大豆。美國農業部出口銷售報告顯示，截至5月14日當周，美國大豆凈出口銷售24.3萬噸，其中出口本年度美豆16.5萬噸，下年度美豆7.8萬噸，當周裝船27.1萬噸，上周為25萬噸。2014/15年度美豆累計出口銷售4971萬噸，同比增10.8%，累計裝船4611萬噸，同比增8.2%。

　　資金方面，本週投機資金在CBOT市場豆類品種上持倉走勢維持分化，截至5月12日的CFTC報告數據顯示，投資基金增持大豆凈空頭寸，連續第十周維持凈空頭寸;大幅減持豆粕凈多頭寸，繼續增持豆油的凈多頭寸，説明投機資金繼續押注短期豆油價格上漲，但看跌大豆和豆粕。

　　近期美豆基本面依舊偏空局面，在南美豐産和美豆種植面積增加的大背景下，全球大豆供需進一步寬鬆的預期較強，令市場價格承壓，大豆市場深陷熊市泥沼，期價跌跌不休，短期內關注期價創年內新低後，市場需求是否會出現階段性反彈，中長期看美豆生長期天氣是否會出現乾旱。從市場熱點問題來看，南美銷售進度和北美種植期天氣仍是後期市場關注的焦點。

　　技術面上，美豆主力7月合約期價本週跌破950美分/蒲式耳的整數關口支撐，創下年內新低，短期關注期價在935美分/蒲式耳的歷史前低附近能否獲得有效支撐。由於期價處於連續的破位創新低走勢，建議投資者維持偏空操作思路。

　　本週，連豆一期價先抑後揚，期價重心明顯上移，持倉量周環比增加。本週東北現貨購銷成交維持清淡，中間貿易商購買意願下降，農戶忙於春耕，無暇賣豆，購銷中斷。

　　本週東北現貨價格小幅下跌，黑龍江地區食用豆收購價格3820-4320元/噸，較上周下跌10-20元/噸，油用豆收購價格3500-3720元/噸，與上周持平。近期東北地區正值農忙，農戶無暇銷售大豆，供應減少支撐價格，但經過前期補貨，貿易商和油廠購買意願下降，大豆購銷成交轉向清淡。預計5月春播結束後，賣糧小高峰期出現，將令價格再度承壓。

　　收購方面，據國家糧食局統計，截至4月30日，東北5個大豆主産區各類糧食企業累計收購新産大豆213萬噸，比上年同期減少340萬噸。

　　春播結束後，東北農戶手中余糧數量仍明顯高於往年同期，高庫存導致後期大豆銷售壓力較大，令豆一近月1509合約期價承壓。近期國家發改委宣佈2015年大豆目標價格維持在4800元/噸，東北各省先後公佈大豆目標價格補貼標準，均低於市場預期，今年東北大豆種植面積下滑已成定局，預計同比下降將超過30%，支撐豆一遠月1601合約期價。

　　期貨方面，預計連盤豆一合約期價後期仍將震蕩上漲。操作上，建議投資者遠月多單持有，仍可逢低介入買1601賣1509的套利。建議農戶繼續拋售國産大豆，期貨賣出套保暫時觀望。下游企業可在5月春播結束後入市增加庫存。

　　本週進口大豆入境成本3180元/噸，較上周下降20元/噸，港口分銷價3080元/噸，較上周下跌120元/噸。油粕期現貨價格大幅下跌，大豆成本下降，油廠壓榨收益虧損擴大。商務部公佈最新大宗農産品進口資訊，中國5月份大豆預報入境653萬噸，符合市場預期，後繼幾個月的進口量環比大幅增加，令國內油粕價格承壓。

　　本週，連盤豆粕期價大幅破位下跌，價格創年內新低，重心繼續下移，本週持倉量周環比繼續明細增加。豆粕價格期現同步走弱，本週五沿海43%蛋白豆粕現貨價格集中2620-2730元/噸，周環比下跌80-110元/噸。

　　飼料養殖方面，農業部數據顯示，4月份全國4000個監測點生豬存欄環比下降0.02%，連續7個月下滑，同比下降9.4%;能繁母豬存欄量環比下降1.7%，連續20個月下滑，同比下降14.9%。發改委監測顯示，5月13日全國生豬出場均價為14.08元/公斤，周環比上漲1.81%，連續第8周上漲，累計漲幅達16.4%，主要批發市場玉米價格維持2.44元/公斤，豬糧比價攀升至5.77:1，周環比上漲1.76%，豬糧比漲至年內最高位。目前飼料養殖企業信心逐漸增強，補欄積極性上升，中長期看有利豆粕消費，但短期存欄處於近20個月低位，令豆粕需求表現依然較差。

　　國內蛋白中期供需進一步轉向寬鬆。供應方面，市場預計5-7月份我國大豆進口兩將超過2100萬噸，需求方面，由於當前生豬存欄量已經減少兩成，母豬存欄量也在減少，因此未來3個月豆粕需求很可能依然疲軟，國內蛋白粕內供過於求的局面仍將持續，加之熊市持續令中間貿易商蓄水池效應下降，短期豆粕價格走勢仍悲觀。儘管生豬養殖仍然虧損，但市場預期下半年豬肉價格持續反彈，養殖戶補欄積極性大幅提振，仔豬價格也出現快速反彈，這有利於拉動下半年豆粕消費。從供需角度來看，國內粕價後期下行壓力仍較大，但美豆企穩反彈對粕價提供支撐，投資者需要密切注意美豆企穩對粕價的成本支撐。從飼料廠採購的角度來看，由於現貨供過於求，短期豆粕現貨價格走勢仍將偏弱，建議飼料養殖企業在豆粕現貨採購上維持謹慎，隨購隨用即可。中遠期現貨採購可在1509合約期價跌至2600元/噸以下分批適當點價，鎖定部分遠期供應。

　　鄭州糧食批發市場