2014年基金4季報在1月22日全部披露完畢，每只基金的季報長達數十頁，資訊量較大，許多基金投資者對如何通過基金季報來分析基金的具體表現、投資管理能力犯難。基金季報是基金管理人對過去一個季度內基金運作情況的總結和説明，也是投資者了解和認識基金産品的重要渠道之一。通過閱讀基金季報可以了解基金業績好壞背後的原因，了解基金的投資策略以及下一個階段的投資方向等。同時，結合基金實際運作情況也可以判斷基金經理是否言行一致，投資策略的選擇與實際的操作是否保持一致。下面就普通投資者如何閱讀基金季報，從哪些方面來分析基金的具體表現，以及怎樣通過季報的解讀來決定基金組合調整等方面作簡要的説明。

　　首先看投資組合報告。基金的投資組合報告主要關注資産組合結構、倉位水準、行業配置或券種配置、前十大重倉股或前五大債券等幾個方面。以偏股型基金為例，資産組合結構揭示了權益類、固定收益、金融衍生品等資産佔基金總資産的比重，通過考察各類資産持有比重的變動水準，可以了解到基金在大類資産配置上的特點；倉位方面，股票倉位水準的高低，可以讓投資者了解基金的大致風險水準，也在一定程度上反映了基金對後市的看法；行業配置方面，可關注基金是否對於行業配置進行了大幅度的調整，增減行業是哪些，增減的方向反映出基金對於行業的預期態度；重倉股方面，可關注前十大重倉股佔基金凈值的比重，進而了解基金持股是否分散，有些基金前十大重倉股佔基金凈值佔比超過50%，如這類基金選股能力較好，容易取得較強勢的凈值表現，而有些基金持股相對分散，在市場疲弱的環境下能夠較好地控制下行風險。

　　其次看管理人報告。管理人報告主要關注投資策略和基金經理對後市的展望。基金管理人報告通常會對上季度行情進行總結，對基金上季度的投資運作進行分析，可以從中看出基金經理的投資思路、投資偏好等，這時投資者也可以了解到季度內投資策略是否發生了變化，以及變化背後的投資邏輯，與市場中大多數基金經理是否一致，對判斷基金未來的投資方式和業績表現都有所幫助。大多數基金經理會在季報披露時點及時更新其對後市的展望，基金投資者可以仔細閱讀這部分，藉以充分了解基金經理的最新看法和投資佈局，結合自己對市場的判斷優選風格契合的基金産品。

　　第三看基金的份額變動情況。如果份額遭遇大額贖回，要分析是因為業績表現不好還是因為基金經理髮生變化、抑或是業績好落袋為安的行為等，基金投資者應理性地看待基金份額的變動。穩定的基金規模有利於基金的操作，如果基金份額變動過於劇烈，則意味著出現了大規模的申購與贖回，對基金的投資風格、投資難度等都會存在不利影響，投資者需注意。

　　第四看基金的財務指標。基金財務指標著重關注期末基金資産凈值、本期已實現收益即可。本期已實現收益反映了基金未來一段時間的分紅潛力。此外，通過這一指標也可以考察基金的投資風格，如果本期已實現收益較低，説明基金管理人更傾向於買入並持有的投資策略，而如果本期已實現收益較高，有可能是該基金買賣操作比較頻繁造成的。

　　第五看基金凈值表現。基金凈值表現主要從凈值增長率、凈值增長率標準差、業績比較基準收益率、業績比較基準收益率標準差來體現。凈值增長率和增長率標準差分別從收益和風險的角度考察基金，因此是投資者需要重點關注的指標。凈值增長率描述了基金的收益能力，投資者通過凈值增長率可以看出基金本期的業績表現，如果是主動型基金，可以考察該基金是否超越了業績比較基準。

　　需要注意的是，基金季報披露的資訊有一定的滯後性，除基金經理對後市的展望外，其餘數據均是季度末最後一天時點的投資組合情況，投資者在指導投資時要考慮季報數據的滯後性。

　　□天相投顧胡俊英