在美國經濟增速加速和全球央行放水的大背景之下，美元指數一路飆高，從目前形勢看，美元指數進一步走強不可逆轉。將一部分資産投資于美元標的的美國資産，比以往任何一個年份都有更重要的戰略配置意義。美元資産中最明確的投資主題是油價今年後續的反彈帶來的美國能源行業復興。

　　美元升值趨勢明確

　　近期美元指數一路飆高，目前已跨越95大關，創出2003年9月以來的最高，並向上強力突破了近11年來的漫長盤整區間。從目前的情況來看，美元指數進一步走強不可逆轉。另一方面，上周，人民幣兌美元匯率連續多次逼近跌停。

　　央行能夠容忍人民幣在允許的區間內小範圍貶值，部分消除人民幣對其他主流貨幣升值的負面影響，配合國內貨幣政策的進一步寬鬆，這將是大概率事件。今後1-2年內，人民幣保持對美元3%-5%的小幅度貶值的可能性很大。在此背景下，未來1-2年內，將一部分資産投資于美元標的的美國資産，這比以往任何一個年份都有更重要的戰略配置意義。

　　在債券和股票兩大資産類別中，我們當前更看好美國股票的投資。當前標普500指數點位對應2015年盈利為16.9倍市盈率，對應2016年則僅為15.2倍，已處於歷史估值相對低位。行業主題方面，我們認為當前最明確的投資主題是油價今年後續的反彈帶來的美國能源行業的復興。油價去年從107美元/桶滑落至45美元/桶，標普能源行業指數（IXE）去年下跌-10.5%，在標普十大子行業中表現最弱，而標普500指數去年全年漲幅為11.39%。

　　佈局油氣QDII受益油價反彈

　　全球經濟2015年下半年隨著歐洲、日本的進一步QE刺激，疊加中國貨幣寬鬆政策和美國經濟的進一步走強，會有比較明顯的復蘇，當前原油價格在45美元/桶左右，為近6年低位，繼續下跌的空間並不大。我們預計，2015年原油將有很大的可能出現較強反彈，帶動美國能源行業在2015年後續出現比較大的復蘇機會。在當前價位對油氣相關資産進行投資，從半年到一年的投資週期來看，是比較好的投資時點。其中，油氣的上游開採和生産企業在油價反彈過程中獲益將會最大。國內現有的油氣主題QDII基金，可作為配置美國能源行業、享受油價反彈紅利的資産配置工具。

　　華寶興業標普油氣上游基金（QDII-LOF，簡稱“華寶油氣基金”），追蹤的是標普美國行業指數系列之油氣開採及生産行業指數，投資的80家公司均為美國上市的油氣開採和生産企業，歷史上與油價的關聯度達到0.7，高於標普能源行業指數（IXE）。作為在深交所上市的LOF ，華寶油氣基金既可同時在場內、外市場進行基金份額申購或贖回，又可在場內進行買賣交易，是國內投資者博取油價反彈機會的利器。此外，華寶油氣基金作為在深交所上市的跨境LOF，自1月19日開始可T+0交易，流動性得以顯著提升。

　　根據深交所公佈的數據，華寶油氣基金截至1月29日的場內份額達24.95億份，按當日凈值0.697元計算，其場內份額資産規模已達17.39億元，位居全部LOF場內份額資産規模第一。

　　意欲抄底油價的資金和套利資金成為支撐華寶油氣基金規模快速增長的主要來源。在18隻于1月19日開通T+0交易的跨境LOF和跨境ETF中，截至1月30日，華寶油氣基金2014年12月以來二級市場日均成交1.57億元，2015年以來日均成交3.32億元，均列第一。1月23日，華寶油氣基金單日成交高達18.54億元，位居當日深市全部交易型基金成交額第一。

　　由於場內抄底油價資金洶湧，去年底以來華寶油氣二級市場放量上漲，漲幅超過凈值上漲幅度，形成了場內價格超過場外凈值的溢價套利機會。2014年12月1日至今年1月29日期間的42個交易日中，華寶油氣二級市場最高成交價相對當日凈值有41個交易日實現溢價，平均溢價率達10.85%。其中，溢價率超過15%的交易日達到13個，佔比達30.95%。1月28日和29日，華寶油氣基金溢價率分別達8.25%和5.45%，在20隻已實現T+0交易的跨境交易型基金（包括跨境LOF、跨境ETF）中均高居第一。

　　□華寶興業海外投資部總經理兼華寶油氣基金經理 周晶