■ 投基有道

　　□濟安金信基金評價中心 王群航

　　雖然貨幣基金在今年第三季度總規模增長1741.58億元，增速也略高於第二季度，但9月貨幣基金總規模僅微增24.27億元，是過去一年多來增幅和增速最少的一個月份。截至11月19日，貨幣基金今年以來的發行總量已達到69隻，比債券基金多出3隻。雖然2014年還沒有結束，但這已然是有史以來最多的貨幣基金髮行年度。可即便如此，還是照樣遏制不了貨幣基金總規模增加日漸趨緩、平均規模不斷下降局面。

　　為什麼會這樣？核心原因在於：第一，股票市場行情開始走好，一些靈活投資資金轉場去做高風險品種；第二，此類基金的發行速度實在是偏快。借助歷史眼光，對於上述情況進行深入分析，應該能加深我們對於貨幣基金的理解，以及鞏固主要的投基策略。

　　一是貨幣基金的兩次發展高潮，凸顯出投資者大類資産配置能力。第一隻貨幣基金誕生於前一次大熊市的2003年12月30日。經過兩年發展，2005年末即前一輪大熊市的末尾，貨幣基金已發展到其自身歷史上的第一次高峰。當時，貨幣基金資産總值達到1867億元，佔全部公募基金資産總規模3893億元的近48％，幾乎就是那時全市場基金總量的一半。

　　2013年至今是貨幣基金髮展中的第二次高潮，至年末，貨幣基金佔比為25.45％，資産總值為7476億元，遠遠超過2005年末全部公募基金的總規模。此外，貨幣基金又一次成為全市場最大的一個類別，總量比全部股票基金還高出100多億元。到了2014年第三季度末，貨幣基金資産總值飛速上升到17666億元，市場佔比再次接近半百，比例高達45.33％。至此，無論是總規模，還是市場佔比，貨幣基金在這兩項指標方面都又一次聯袂攀上新高。

　　前一次貨幣基金佔比接近半百，隨後就是一輪超級大牛市行情的到來，相關情況充分表明全市場投資者在大類資産配置方面所顯現出來的良好配置能力。今年以來，貨幣基金佔比再次接近此數值，恰恰就在這時，市場又一次出現對於未來跨年度牛市行情的樂觀預期，這是否是再一次顯現出全市場投資者在大類資産配置策略方面的良好擇時能力呢？

　　二是種類不斷豐富的貨幣基金多維度增加其自身的可配置與可投資性。基金適合長期投資。但它也只是一種適合進行相對長期投資的産品，不是進行絕對的、僵化的長期投資産品。長期投資絕不是對於一家基金公司、一隻基金産品的簡單性長期持有，除非它的業績一直很好。只要我們一直在投資基金，在合適時間內持有合適基金，我們的投基行為就是標準的、理性的長期投資。擇時很難，但並不是做不到的，且更不應該知難而退。

　　具體操作時，從戰術角度來看，最主要的使用工具便是貨幣基金。為此，我們必須充分認知貨幣基金的長期可投資價值。從一般性、最為簡潔的投資基金大類資産配置策略來看，在對於高風險産品的配置方面，可以主要以權益類産品為主。當前來看，尤其是那些或定位、或偏好于高倉位投資的品種；而在低風險産品方面，唯一不變的選擇就是貨幣基金。總之，用前者做進取型投資，用後者做保守型投資。

　　對於現有的貨幣基金，可以從四個角度來做細分：第一，按照份額分類，既有A類份額，也有B類份額、E類份額、R類份額，各自對應不同的投資者，有不同的收費標準；第二，按照投資組合平均剩餘期限要求的不同，可以分為180天、120天、90天和75天，其中前兩種是主流，早期貨幣基金主要是180天的，現在絕大多數是120天；第三，從交易方式來看，既有傳統場外申購、贖回，也有後來可以在場內進行買賣的交易行為；第四，從收益支付頻率來看，既有按月支付的，也有每日支付的，前者為老式貨幣基金，後者主要是充分借鑒當前高速發展的網際網路技術。種類豐富的貨幣基金，較為充分地滿足各類投資者的投資和配置需求。