截至上週五(11月28日)，滬港通運作已達10個交易日，但市場卻略失熱度。然而，上週五的一則消息卻令市場有些喜出望外：據彭博社報道，盧森堡批准了首家參與滬港通的歐洲基金。不過，由於歐洲主要的基金監管機構盧森堡金融監管委員會(CSSF)尚不認為滬港通可以保障歐洲投資者權益，因此歐洲基金投資滬港通暫難大規模成行。

　　現狀：多數歐洲基金無緣滬港通

　　自11月17日滬港通正式開閘以來，兩地市場不乏亮點，如央行宣佈降息後首個交易日，滬股通專用席位首次亮相龍虎榜，單日買入約1.6億元保利地産，而港股通投資者也在滬港通開通幾日裏小試博彩股，並積極購入騰訊控股。然而，就兩地整體交投熱度和滬港通每日使用額度看，投資者熱情仍不及預期，滬港通對外資的引流作用暫未明顯顯現。

　　記者注意到，據上周路透引述多家銀行、基金經理及律師的説法稱，目前諸多大型歐洲基金尚不能參與滬港通投資，除非歐洲主要基金監管機構盧森堡金融監管委員會(CSSF)認定，滬港通可以令投資者利益得到完全的保障。

　　得益於低稅率，目前約有13000隻全球性的互惠基金，即三分之二的歐洲基金在盧森堡註冊，並受到CSSF監管，盧森堡管理的資産總額達3萬億歐元(約合3.7萬億美元)，其中包括貝萊德、鄧普頓及富達這樣的巨頭。

　　據市場參與者表示，CSSF希望確保一旦股票託管行或交易所破産，參與滬港通機制的歐盟投資者可以安全收回資金。2008年雷曼兄弟破産案導致數十億基金資産被捲入破産清算，致使投資者和監管機構對於託管安排非常敏感。

　　不少市場參與者表示，CSSF質疑滬港通是否符合歐洲有關個人投資者通過互惠基金保管資産的條例，即歐盟可轉換證券集合投資計劃(UCITS)，但據律師和參與者表示，部分託管行已表明不能確保。

　　記者留意到，根據歐盟對互惠基金有關規定，託管行必須對客戶基金進行全天候監管，而在滬港通下，滬股通是通過託管方、香港清算所和上海清算所三方的複雜結構代名持有，致使託管人很難履行全天候監管義務。

　　而一些律師表示，中國法律沒有明確指出受益人的概念，這意味著一旦出現問題，外國投資者可能無法證明自己持有某只個股。

　　展望：規模化投資滬港通尚需時間

　　不過，上週五據彭博社報道，盧森堡金融監管機構稱，此前一天已批准了首個參與滬港通的歐洲基金。報道同時指出，所有在盧森堡註冊的基金在尚未獲得監管機構批准的情況下，不能投資滬港通。該監管機構提醒，能否獲得投資批准，則是具體案例具體分析，尚無針對所有基金的一致指引。但首家歐洲基金獲准參與滬港通交易，業內人士指其意義非同尋常，海外增量資金進入國內市場，進一步激活滬港通似已初現曙光。

　　香港交易所主席周松崗上周在出席某電臺節目訪問時表示，港交所與歐洲的監管機構常有溝通，未來亦會向中國投資者與歐洲基金大戶解説“滬港通”有關問題。他認為，“滬港通”的代名人制度不存在特別大的問題，因為制度能認證最後持有股票的投資者身份，同時滬港交易所破産機會很小，因此風險不大。周松崗表示，“滬港通為全新機制，市場有疑慮並不奇怪，同時交易所會在法律上厘清相關問題，亦需要時間與不同投資者磨合。”

　　恒生投資服務有限公司董事及投資顧問服務主管梁君馡表示，“外資做出一個投資決定時，需要履行一定的程式，整個決策程式很難在很短時間內達成。當錢進來得沒有那麼快，大家可能會覺得有點失望，其實QFII也發展了十多年，才成為成熟的QFII市場，相信滬港通也需要一段時間。”

　　梁君馡稱，“我們平時見過很多基金經理，很多基金都説會參與滬港通，但是他們參與之前需要監管機構的批准。比如ValuePartner，其旗下管理的很多基金都是在香港證監會註冊，需要經過批准才能把錢投進去。之前大家把滬港通運作的情況想得太簡單了一點，後面還要完成很多工作，才能真正規模化投資滬港通。”