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2024年10月11日 星期五

國壽安保基金:2015年經濟U型尋底,流動性寬鬆

  • 發佈時間:2014-12-26 11:53:53  來源:中國經濟網  作者:佚名  責任編輯:田燕

  對於2015年經濟走勢,國壽安保基金認為,經濟將向新常態過渡,增速放緩,但在改革預期和寬鬆政策推動下,經濟波動性區間縮窄,預計全年GDP增速為7.2%左右,總體流動性繼續維持相對寬鬆的狀態。同時在寬鬆的政策環境以及需求的邊際改善下,A股15年盈利增速以及ROE有望出現回升。

  具體而言,2015年上半年經濟將在下行與政策托底穩增長之間糾結尋底;下半年財政政策將開始發揮主導作用,打破通縮迴圈,經濟降速趨緩。屆時,PPI同比有望轉正,但CPI仍處於低位;2015年後,隨著物價回升,經濟恢復內生動力,開始走出U型底部。在各項寬鬆政策和改革措施之下,經濟出清加快,實際利率下降,民間投資入場,經濟內生動力得以恢復。

  貨幣政策方面,央行在“鬆緊適度”的選擇中,將靠近相對寬鬆的一端,或有全面降準、降息的可能性,央行貨幣政策回歸“泰勒規則”,銀行間市場利率還有下行的空間。具體來看,隨著外匯佔款趨勢性減少,基礎貨幣將出現缺口,基於此,2015年貨幣政策對宏觀流動性的支援勢在必行。一方面可通過PSL等工具向政策性銀行、商業銀行等釋放長期的流動性(期限1-3年)。另一方面可通過全面降準達到對流動性的直接釋放。

  財政政策方面,短期內“有力”的財政政策有助於托底經濟下滑速度。中長期來看,2015年財稅改革進入落地期、關鍵期,核心是解決地方政府的融資預算“軟約束”等問題。隨著地方政府融資的規範化、法制化,融資需求將實現全口徑預算,有利於降低全社會融資成本。

  大類資産配置方面,基於對經濟增長、通脹、流動性以及改革預期的判斷,結合美林投資時鐘,國壽安保基金認為2015年中國宏觀形勢處於U型衰退期尋底,並逐步向復蘇期過度的階段。大類資産應主要配置於權益類資産,固定收益類次之,商品資産、現金類資産表現相對偏弱。

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