國壽安保基金李丹：精挑細選 決戰大消費

　　——國壽安保消費新藍海靈活配置混合型證券投資基金

　　基金經理 李丹

　　回溯A股過往3年的表現，主要市場指數雖波瀾不驚，但在以核心資産為主線的結構性行情中，大消費板塊表現靚麗。隨著市場風格的演繹和疫情的持續發酵，作為投資者我們如何重新解讀大消費行業未來的變化與機遇？

　　國壽安保李丹認為，從資本市場角度來看，今年1月份至今先後經歷了國內國外疫情的發展，市場從年初偏熱的狀態逐步回歸理性，在高度不確定的內外部環境下衰退預期有所升溫，純內需相關的必須消費品走強。站在當前時點，我們認為今年的消費投資應該積極應對後疫情時代對消費者行為帶來的變化，同時也更應著眼中長期選擇風險收益比合適的具備長期競爭優勢的標的。

　　投資要順應時代的主旋律，我們認為對消費的投資應放在當前的時代大背景下去理解。在基礎設施建設高度完備之後，投資增速趨於下降，而追求美好生活是無止境的，消費在經濟結構中的比重趨於提升。短期看，儘管經濟增速有所放緩，但在可預見的未來，中國依舊是世界上增長最快的消費市場之一。並且伴隨中高收入和富裕階層的擴大、新生代成為消費主力、三四線城市消費的崛起和新型商業模式的出現，還是會不斷有新的細分消費領域不斷涌現，相關産品和服務擁有巨大空間，一批能把握住新消費動向的公司將還有很大的增長空間。例如直播帶貨，內容行銷、流量碎片化，使得一些有産品力的公司有能力打造出爆品，積累品牌粉絲，從而帶來行業邏輯的變化。未來的投資研究也應仔細挖掘，積極尋找一些新的賽道、新的具有成長空間的標的。

　　過去幾年價值股整體估值水準經歷了較大的價值回歸，A股市場開始更加重視ROE與現金流，消費領域特別是競爭結構經歷了充分洗禮的領域恰恰呈現出比較好的財務指標，受到市場的持續青睞。應當説當前的宏觀環境是有利於這些具備核心競爭力的品牌企業發展，他們擁有高品質資源、品牌護城河、優異的公司治理環境，具備進一步橫、縱向拓展以及國際化的發展能力，未來的機會也來自於産品的持續升級、創新以及廣闊的海外市場。

　　國壽安保認為，從總體來看，中國具有最廣闊的消費利基市場，我們處於消費升級的黃金期，優秀的企業也在此背景下脫穎而出越走越強，對應于資本市場，大消費領域仍有很大的發展空間，其中也蘊含著豐富的投資機會。