國壽安保基金:市場基本面和流動性仍有支撐 中長期債市相對樂觀

　　今年來，債市整體表現穩健，也吸引了不少外資進行配置。中央結算公司公佈數據顯示，4月份境外機構增持中國債券706.71億元，為連續第17個月增持。對於後市，國壽安保基金認為，中期基本面和流動性環境對債券市場的支撐依然明確，債券市場持謹慎樂觀態度。

　　具體來看，國壽安保基金解釋，基本面上，國內疫情雖領先於海外趨穩，積極復工的同時仍存在“外防輸入、內防反彈”的需要，鋻於穩就業、穩增長壓力加大，2020年M2和社融增速將高於名義GDP增速，政策呵護融資端的方向比較確定。結構上，短期融資修復可能會依賴於政府和企業加杠桿，汽車等居民消費受到疫情和收入的拖累，仍待政策進一步扶持。比如3月27日政治局會議定調加大逆週期調節，強調財政政策要積極有為，未來提高赤字率、發行特別國債、增加地方債額度等多項舉措將有助於提供穩增長資金來源。

　　流動性環境上，作為少數實行常態化貨幣政策的國家之一，特殊時期國內貨幣政策空間充足，以積極財政形成的增量資金缺口測算，降準週期尚未結束。在海外風險資産見底、國內基本面大幅反彈前，利率可能會低位維持一段時間。

　　對於不同債券品種的機會，國壽安保基金認為，利率債方面，一輪降準降息週期尚未結束，支援杠桿套息策略，在國內基本面企穩、貨幣政策轉向、控制總體久期風險暴露的前提下，可積極把握市場調整機會，對風險收益比合適的配置品種進行長期投資。信用債方面，今年受疫情影響，部分企業信用資質或將惡化，考慮到市場風險偏好難以上升以及債市收益率仍處於下行趨勢，高等級信用債可採用拉長久期的策略。城投債仍將處於較為寬鬆的政策環境中，但其利差壓縮的空間有限。地産債方面，地産企業融資政策難以邊際收緊，同時地産債的回售高峰已過，2020年的到期回售壓力小于2019年，但從行業利差來看，地産債性價比仍高於城投債。