導語

　　美國二季度GDP等經濟指標大幅超出預期，就業市場持續改善，儘管近期有部分宏觀數據出現臨時性波動，但經濟內生增長動力依然較強，復蘇趨勢明朗。年內美聯儲加息可能性不大，較為寬鬆的貨幣政策有望持續較長時間。此外，歐央行實施量化寬鬆，中期來看將有助於風險資産以及美元走強，也會增強美國市場的吸引力。經濟復蘇疊加寬鬆流動性有望推高美國資産價格，尤其股市與樓市，因此“美股+美房”在今年下半年具備較為明顯的配置價值。鋻於美國科技股盈利有望超出預期，建議尤其關注科技股權重較高的納斯達克100指數基金。

　　由於歐央行執行負利率僅一個月，尚無法度量其對於歐洲價格的影響。但目前來看通縮風險仍在，且歐元區內競爭力明顯不平衡的現狀仍將持續。此外烏克蘭緊張局勢和針對俄羅斯的制裁有加深趨勢，地緣政治風險上升。綜上，凱石工場建議8月份的QDII投資適度回避歐洲市場。

　　港股近期走勢強勁，主要原因是港幣匯率持續轉強，有資金持續流入香港市場。股市方面以中資股及A股ETF最受資金追捧，樓市方面中小型樓盤價格持續上漲。除資金流入推動外，內地經濟數據的企穩好轉，疊加內地房地産調控政策的放鬆，皆利好港股，特別是中資股及A股相關資産的表現。接下來直接刺激因素還包括滬港通啟動、四中全會等等。因而目前來看，投資香港市場的QDII基金配置價值大增。但8月份投資者仍需嚴密關注未來左右港股走勢的三大因素：一是內地經濟數據後續情況；二是港股步入中期業績期，將對恒指産生較明顯影響；三是美元指數的走向，若在美聯儲提前收緊流動性預期下美元指數走強，則投向新興市場的資金流恐遭逆轉。

　　綜上，凱石工場8月份QDII投資建議實行“美股美房”與“香港市場”的均衡配置，基金組合包括美股指數基金、投資美國房地産行業股票及REITs基金，以港股為代表的新興市場基金，從而在分散區域風險的同時有效把握住階段行情。具體産品推薦國泰納斯達克100指數基金、大成標普500等權重指數基金、鵬華美國房地産基金、華夏恒生ETF基金、嘉實恒生中國企業基金、博時大中華亞太精選基金。

　　一、QDII基金7月份收益情況

　　7月港股強勢翻身，相關QDII漲勢如虹

　　7月份最惹眼的莫過於港股的強勁上漲。港幣匯率轉強顯示熱錢持續流入香港市場，疊加內地經濟數據的好轉及樓市放鬆等利好中資股表現，令恒生指數單月漲幅高達6.75%，也使得投資香港市場的QDII基金大幅領先。數據顯示，85隻運作産品7月份平均收益0.56%，其中投資能源房地産及消費品等的行業基金、專注美股市場以及商品領域的基金平均收益皆有不同程度下行，而27隻亞太及新興市場QDII産品的平均漲幅達3.59%。