貨幣市場基金流動性管理將升級。證券時報記者獲悉，近期監管層召集多家基金公司舉行內部討論會，討論修訂《貨幣市場基金管理暫行規定》，並將於近期出臺徵求意見稿。

　　記者從多家基金公司確認，對比2004年出臺的《暫行規定》，《徵求意見稿》最大的變化在於提高對債券等相關金融工具的信用評級要求，嚴控貨幣基金流動性風險，對投資標的到期比例、負偏離容忍度都提出了更為嚴格的要求。

　　提高信用評級要求

　　隨著金融産品的推陳出新，10年前的《暫行規定》所限制的投資範圍也需要拓寬。《徵求意見稿》擬將“同業存單、銀行承兌匯票、非金融企業債務融資工具、資産支援證券”納入投資範圍。其中，同業存單、銀行承兌匯票要求期限在一年以內（含一年），非金融企業債務融資工具、資産支援證券要求剩餘期限在397天以內（含397天）。

　　新規擬要求債券和非金融企業債務融資工具的發行人主體評級不低於AA，資産支援證券的信用評級不低於AAA，並排除AA-及以下的短融作為貨幣基金的投資標的，AAA以下券種佔比不得超過總資産的20%。

　　“舊版規定中，主要對投資標的的債項評級作出規定，新版添加了對主體評級的要求，雙重評級要求主要是出於風險管控的考慮。”一位基金經理對記者表示。

　　針對清除低評級短融，中信證券固定收益研究主管鄧海清認為，這對貨幣基金的資産配置並不會産生顯著影響，此項規定屬於預防性措施。“對已發佈二季報的307家貨幣基金的統計分析表明，基金持有AA-級短融的比例並不大，且該比例在二季度下降，因此預計不會對資産配置産生太大影響。”他説。流動性要求提升

　　新規嚴控貨幣基金流動性風險主要表現在兩條規定：一是要求貨幣基金現金類及五個交易日內到期的其他金融工具比例合計不低於10%；二是將貨幣基金的負偏離容忍度由之前的0.5%縮至0.25%，並取消對“正偏離超過0.25%時需要調整投資組合”的規定。

　　業內人士解釋稱，負偏離意味著基金資産組合的實際價值低於其賬面價值，即貨幣基金組合中的賬面價格被高估，未來收益率下降的潛力較大。不過，一證券公司固定收益分析師表示，數據顯示，二季度沒有貨幣基金的負偏離超過0.25%，最大不過0.15%。

　　影響較大的則屬上述第一條對投資標的到期比例的限制，鄧海清認為，從對投資組合的規定來看，新規的意圖在於加強對流動性的管控要求。雖然貨幣基金還未出現兌付危機，但未雨綢繆仍有必要。

　　此外，上述基金經理表示，新規還擬修改貨幣市場基金投資組合的久期。《暫行辦法》規定，貨幣市場基金投資組合的平均剩餘期限不得超過180天，新規擬將久期縮短至120天。記者了解到，這也是出於加強基金流動性的考慮，現存的貨幣市場基金産品久期一般都在120天以內。

　　對於新規可能産生的影響，多位基金經理表示，這對基金公司流動性管理提出更高要求。“貨幣基金的收益率在流動性監管需求增加和商業銀行需求下降的情況下或進一步下降，三季度貨幣基金凈贖回壓力或進一步增大。”鄧海清表示。(孫璐璐)