立足價值克服波動 基金料成個人投資科創板主渠道

　　科創板開啟進入倒計時，個人投資者開通科創板交易許可權的數量也日漸增多。某中型券商經紀業務負責人對中國證券報記者表示，目前，公司科創板開通戶數佔滿足科創板開戶條件的賬戶比例超過1/3。

　　業內人士認為，科創板波動大，短期炒作獲利難度大、風險高，建議個人投資者以投資科創板基金的方式參與科創板的長期投資，尤其可考慮混合型科創板基金。

　　立足價值 克服波動

　　上交所數據顯示，現有A股市場符合50萬資産門檻和2年證券交易經驗的個人投資者約300萬人。

　　“在日常與客戶的交流中，部分投資者表露過參加科創板投資的意願，並已完成科創板的開戶工作，但考慮到科創板交易規則的不同，高波動的預期也使得多數投資者以觀望、學習為主。”方正證券（維權）首席投資顧問段少崴表示。基金業人士認為，由於科創板上市企業存在直接退市可能，風險或高於現有A股。另外，不少個人投資者是抱著短期炒作、快速獲利的想法參與科創板，這種想法實施難度大、風險極高。

　　“科技創新類企業高風險、高收益的性質決定了科創板及其個股的震蕩可能會比主機板大得多。”北京某券商投顧小劉（化名）表示，以創業板為例，在A股上一輪牛市中，深市創業板指漲幅遠高於上證指數的漲幅，而在隨後的下跌行情中，創業板指的跌幅明顯大於上證指數的跌幅。

　　上交所提醒，科創板企業普遍具有技術性、前景不確定、業績波動大、風險高等特徵，市場可比公司較少，傳統估值方法可能不適用，發行定價難度較大，科創板股票上市後可能存在股價波動風險。

　　段少崴認為，普通投資者在參與科創板投資時，要立足於長期投資、價值投資，傳統估值體系的分析框架可能被打破，投資者需要考慮的是國家未來産業轉型的大方向，以及行業內公司所處的位置，要選擇有一定産品定價權、技術壁壘高、商業模式創新的公司去投資，而這些要求與一般投資者的能力可能很難匹配。因此，建議以投資科創板指數或以基金的方式參與科創板的長期投資。

　　中投證券總裁助理劉付羽表示，除鼓勵合格的個人投資者以認購優質公募基金産品的方式參與科創板外，公司還將把科創板投資標的納入高凈值客戶資産配置範圍，並提供包括PB、研究、衍生品、融資等在內的個性化投資服務。

　　靈活調整配置比例

　　截至4月17日，證監會官網數據顯示，目前已受理數十隻科創主題基金的發行募集申請，其中既包括科創板基金，也包括科技創新主題基金。從運作方式上看，既有封閉式基金也有開放式基金。

　　某大型公募基金分析師王強（化名）認為，對於普通投資者來説，通過混合型基金參與科創板投資或是更好的選擇。因為混合型基金能夠通過固收票息收益，平滑科創板過大的波動性。另有公募基金人士表示，若投資者更加青睞戰略配售帶來的投資機會，可以考慮能夠參與科創板戰略配售的封閉式或定開式基金。

　　值得注意的是，申請科創板基金髮行的某公募基金錶示，其基金合同中未專門設定科創板個股的投資比例，僅限制投資于科技創新方面的個股佔比在80%以上，規模限定預計在10億元以內。

　　王強指出，由於科創板未來具體標的、上市數量尚不明確，如果投資限制科創板的總體比例可能未必符合未來實際情況。這種設置，在一定程度上也起到了平抑風險和波動的效果。總的來説，打造一個相容主機板和科創板的産品更為穩妥，以便基金經理根據現有A股和科創板的估值情況，靈活調整配置比例。同時，科創板基金的基金經理大部分都是研究科技出身，將投資範圍框定在科技類比較合適。

　　關注聯動機會

　　除了參與投資科創板，科創板給現有A股帶來的聯動投資機會也值得關注。

　　東吳證券策略團隊認為，科創板推出對A股的影響，核心在於帶動科技股的估值提升，特別是具備關鍵核心技術的科技股。具體來看，科創板對A股的影響或體現在三個方面：一是與科創板公司上市業務直接相關的券商股；二是與科創板公司有股權關係或者業務關聯的A股影子股；三是具備關鍵核心技術的A股科技股。其中，具備關鍵核心技術的A股科技股會高度受益卻尚未被充分預期。

　　王強認為，科創板上市後對現有A股是形成估值提振還是壓縮估值目前尚難定論。

　　對於科創板“影子股”的炒作，業內人士提醒，即便是相關企業被上交所受理，不代表這些公司一定會登陸科創板，畢竟上交所還要審核企業的質地並問詢，審核通過了才能上市。“此前部分上市公司為推高股價主動‘蹭熱點’，但交易所已向相關公司出具關注函，目前市場情緒也漸趨理性，科創板影子股熱度有所減退。”

　　此外，段少崴表示，科創板推出後，A股存量的科技型企業或存在估值提升的可能，但投資風險與機會是並存的。從歷史角度看，伴隨此前A股市場的幾次改革，相對應的指數雖出現過一輪漲幅較大的牛市，但過程中也出現過指數大幅的回撤與績差公司股價的大跌，投資者仍需謹慎。