面臨全新考驗 基金對科創板投資風控為先

　　多位基金公司投資負責人透露，科創板開板初期，投資會持謹慎態度；公募基金投資科創板仍存在諸多難題，對於不盈利企業的合理估值定價，以及退市等新市場運作規則，投研團隊需要內部培訓轉型後方能胸有成竹。

　　謹慎應對挑戰

　　深圳一家大型基金投資總監認為，科創板上市規則比創業板規則放開很多，對於投資人和市場發展都是好事。市場有一種觀點認為，科創板開板初期一定股價大漲才算成功，這種觀點過於片面。基於市場長期發展角度，科創板企業合理定價上市，平穩運作就算成功，但公司在科創板開板初期會持謹慎態度。

　　在他看來，科創板的市場定價機制和投資者理念均不成熟，基金公司在科創板開板初期不太容易給予準確定價。“從目前市場情況判斷，不排除科創板初期出現資金熱炒的局面，公募基金對於定價和估值更要謹慎，接下來投研團隊需要進行相關配套培訓和轉型方能適應科創板投資。”

　　在團隊轉型方面，上海一位基金團隊負責人表示，基金公司今後將針對科創板的上市企業建立一套有別於A股上市公司的投研體系，要打破現有的很多思考慣性，例如公司盈利預測、商業模式預判、不同市場間的投資者行為研究等。

　　北京一家大型基金公司的副總經理表示，科創板企業和海外上市的部分中資企業類似，若基金此前有較好的海外中資股投資團隊，對科創板企業的定價和估值相對更有經驗，否則，科創板投資不太容易過渡。

　　他表示，無論投資哪種企業，最終仍需要著力於企業的基本面情況。“企業在行業的地位，以及未來發展前景和可持續性，都是機構投資者需要關注的。公募基金投資科創板對投研團隊提出的新要求是，對創新科技類型的商業模式和商業邏輯需要構建更週密的研究體系。從某種意義上説，投資要看得遠，甚至有時候比創始人還要看得更遠，才可能在投資創新的企業中獲得機會。”

　　謹防投資誤區

　　深圳一家基金公司海外投資團隊負責人表示，從海外投資經驗來看，基金公司投資科創板企業容易走入兩種誤區：一是創新模式或科技行業發展迅速，週期較短，投資人若基於當前時點定價誤判行業未來發展趨勢以及公司所處競爭地位，容易過於樂觀假設給予公司高估值；二是市場過熱階段受輿論和情緒影響，公募基金相對排名的考核機制，可能導致部分基金仍然買入相關過高估值的標的。

　　上述上海基金公司投資負責人也認為，一級市場股權投資人和二級市場證券投資的盈利模式存在差異，導致二級市場證券投資人在判斷一些相對盈利不成熟的項目時經常看不懂或者盲目樂觀。

　　部分基金公司對於科創板持暫時觀望態度。上海一家基金公司表示，基金子公司前兩年在投資新三板上熱情高漲，不注重合理估值和風險控制，導致目前公司一些新三板投資項目虧損巨大，母公司目前對科創板的態度比較保守，“結合公司自身情況，等待科創板平穩運作一段時間，且公司投研團隊做好相關準備之後，才會正式介入科創板”。

　　華南地區一家大型基金公司的策略投資部負責人稱，科創板基金的投資還需等待具體標的明確以後再行分析。

　　但他強調，基金公司無論投資科創板企業還是其他上市企業，最終仍然需要回歸投資的本質，減少博弈層面的考量。科技和創新商業模式看起來再美，最終還是要落實到創造利潤和現金流，為股東帶來回報這個終極商業命題。把握好這一投資基本原則，對待不同的企業困惑會少很多，隨後再根據市場節奏做出調整。