績優基金三季度強調“防守反擊” 軍工新能源等板塊受寵

　　隨著基金二季報的陸續披露，基金三季度投資策略也逐漸浮出水面。從目前披露的情況看，績優基金普遍預期後市大概率維持震蕩走勢，整體投資策略偏謹慎。業績成長的確定性、盈利增速與估值的匹配性，以及投資標的的流動性成為新的選股準繩；軍工及新能源汽車則是當下基金最看好的熱門板塊。

　　？倉位：分化中整體呈“中性”

　　從倉位角度看，二季度末基金出現一定分化，但整體呈“中性”水準。

　　以任澤松執掌的中郵戰略新興産業為例，該基金一季度末股票倉位為87.90%，而到了二季度末，任澤松將倉位降至81.41%，其中製造業倉位從42.85%下降至35.77%，下降最為明顯。

　　事實上，從目前披露的情況看，不少偏股混合型基金的倉位都維持在八成左右：中歐時代先鋒、中歐行業成長、中歐新動力等基金二季度末的股票市值佔基金凈值比例分別為84.58%、80.59%、83.3%；泰達宏利先鋒混合、泰達宏利週期混合、泰達宏利行業精選等基金倉位也均在80%區間。

　　當然，在整體維持“中性”倉位策略的同時，分化同樣存在。

　　例如，招商製造業混合基金經理王景表示，二季度對市場始終保持中性看法，倉位也維持在六成左右；而今年業績亮眼的前海開源一帶一路混合A基金經理薛小波則在二季度較年初大幅提高了股票的配置頭寸，持倉主要集中在食品飲料、家電、銀行等穩定增長的行業，對於國企改革預期較為明確的軍工股、估值較低的成長股亦加大了配置比例，季報顯示，二季度末該基金股票倉位達到94.79%。

　　值得注意的是，從去年下半年開始就對行情持謹慎態度的興全基金，二季度末整體倉位亦處於高位。季報顯示，公募老將傅鵬博執掌的興全社會責任季末倉位為90.38%，去年依靠穩健操作業績領先的興全輕資産倉位也達到88.07%；不過，明星基金經理、投資總監董承非依舊謹慎，其執掌的興全新視野和興全趨勢兩隻基金倉位分別為42.72%和64.85%。

　　？展望：三季度預期謹慎樂觀

　　展望三季度，董承非認為，美聯儲加息預期仍在延後，但全球市場政治經濟風險難言好于預期，風險資産價格大幅波動：“目前市場總體估值仍然不低，證監會加強了對跨行業並購重組的監管，市場難以出現明顯的資金流入，在面臨上述經濟機遇以及困難的背景下，市場仍將表現為震蕩行情，整體投資策略保持謹慎。”

　　“一方面，從外部條件來看，國內宏觀經濟整體上依然疲弱，貨幣與財政政策預計可能將傾向於托底而不是刺激，國際上的不確定因素也依然存在；另一方面，從資本市場自身情況看，5-6月份的細分行業成長股行情較強、個股分化較大，也在局部製造了估值泡沫，總體上7-8月份的結構性機會將更稀缺、更聚焦。”因此，今年走勢強勁的中歐時代先鋒基金經理周應波表示，三季度依然將把握結構性行業、個股的投資機會作為工作重點，但也將開始關注風險防範問題。

　　相比之下，去年業績躋身第一集團的易方達公募基金投資部副總經理宋昆則相對樂觀。在其看來，二季度市場經歷了一系列利空事件的影響，指數以橫盤震蕩的形式逐步消化；三季度流動性預期將逐步改善，美聯儲加息預期推遲，國內外貨幣有望繼續寬鬆。宋昆認為，一方面可以繼續關注代表未來新興産業的相關龍頭個股，另一方面也可以適度關注抗通脹相關行業和個股。

　　？策略：熱捧軍工、新能源

　　從具體投資角度，基金三季度普遍選擇“防守反擊”的“確定性”打法，軍工和新能源汽車等板塊較為受寵。

　　在泰達宏利效率優選基金經理吳選看來，市場的選股標準和2015年相比發生了深刻變化，業績增長的確定性、盈利增速與估值的匹配性，以及投資標的的流動性成為新的選股準繩。

　　董承非表示，在存量資金博弈的條件下，不同行業發展、企業的戰略實施和盈利增長將進入被區別定價的階段，新能源汽車、地産、物聯網、體育等改革能夠創造新的消費的領域可能存在較好的投資機會。

　　“一方面，雲計算、人工智慧等高科技行業將極大地提升社會的生産效率；另一方面人們對生活品質的追求也將極大地刺激娛樂、體育、醫療、教育等方面的需求。”宋昆表示。

　　“在經歷了近一年的調整之後，我們認為，部分成長股估值合理，少數個股甚至具備了較大的中長期投資價值。”上投摩根民生需求基金經理帥虎表示，“展望未來，我們繼續看好軍民融合、醫療服務、新能源汽車等新興産業，並關注其中估值合理、有核心競爭力的企業。”

　　周應波表示，未來將繼續關注三維度的“新”投資機會：第一維度是人口結構變化、技術升級帶來的“新消費”，包括IP消費、個性消費、休閒消費；第二維度是“新科技”，主要是新材料、新能源、新工藝帶來的機會；第三維度是“新制度”，核心是供給側改革、國企改革，部分週期性、産能過剩行業，可能在經歷一輪較為徹底的出清之後，迎來重生機會。(記者 丁寧)

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