機構依然看好結構性行情 掘金四條主線

　　7月以來，隨著供給側結構性改革發力、宏觀環境向好、資産輪動加速，大盤震蕩博弈中出現週期股活躍的跡象。從鋼鐵、有色金屬到消費，再至成長型藍籌股受追捧，行業板塊輪動特徵明顯。部分公募基金錶示，下半年需在震蕩市中把握結構性機會，投資者可重點關注四條主線。

　　基金策略仍存分歧

　　大盤突破3000點後震蕩整固，資金謹慎地博弈短期行情。某基金經理表示：“只能用防禦板塊打底，再抓幾次進攻性板塊的短期機會。”

　　近期3000點上的市場格局是否會重演前幾年2000點位置盤整很久後大跌的歷史？這是目前大部分投資者擔心的問題。樂觀派觀點認為，大盤在3000點可能有一定的波動，但這不能成為拒絕抄底的理由。前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，此時進場，投資者犧牲的只有時間成本，但不會犧牲本金，這和在高點進場有很大差別。“在高點進入，可能你買了就會漲，好像效率很高，但你可能在接下來的見頂回落中把本金虧掉。這是底部買入和高點買入的不同之處。”

　　謹慎派則從強勢板塊的整體性機會研判大盤反彈空間有限。中信建投分析師表示，軍工板塊預期較高，已基本反映到估值中，催化劑因素很難超出市場預期，板塊彈性減弱。此外，考慮到大盤系統性因素，板塊行情持續性或有限。

　　投資者博弈短期行情，既有震蕩市中的波段反彈機會，也要防範因市場微觀結構尚未明顯好轉所造成的存量消耗。基金人士分析：“當前市場機構的倉位偏高，後續進一步加倉的空間有限。在缺乏明確主線、預期偏弱的背景下，市場機構加倉的積極性也較低。”

　　四主線掘金

　　數據顯示，創業板指已逼近2300點。14日，創業板指開盤報2282.16點，午後走勢拉升，盤中最高漲至2295.59點；截至收盤，創業板指漲幅為0.34%，報2293.08點，全日成交1125億元。在519隻個股中，有242隻股票上漲，盛迅達、科大國創、華仁藥業、愛司凱等11隻個股漲停，富瑞特裝、富祥股份等個股漲逾7%，川金諾、聚龍股份等漲逾6%。13日，創業板正常交易的458隻股票中，近七成股票實現上漲，其中有16隻漲停，另有18隻股票漲幅超過5%。

　　市場人士表示，前期權重股對指數的拉升有效提振了個股上升的動力。“市場切換至‘成長型藍籌’的‘小清新’模式並不意外，而這樣的運作模式有利於後市行情的演繹。”

　　與此同時，監管部門近期採取了一系列加強監管的措施：對券商等仲介機構的違規行為給予處罰；連續對一些上市公司發出監管問詢函；強化對兼併重組和借殼的監管。其中，欣泰電氣被啟動強制退市程式引外界高度關注。

　　融通基金表示，這標誌著創業板制度更加規範，有利於創業板的長遠發展。“這表明瞭中國資本市場制度建設將越來越成熟、規範，將引導資金向優秀的成長型藍籌品種集中。”招商基金認為，監管層加強監管中長期來看無疑有利於資本市場的健康發展，短期會對部分行業和個股産生影響。

　　從行業配置來看，下半年的結構性機會需緊盯熱點板塊的風險收益比，運用反轉策略攻入“無人區”，在價值型成長領域“掘金”。業內人士建議，下半年行業配置需關注4條主線：第一，傳統消費為主的價值型成長仍是確定性的機會，特別關注名義估值便宜、邊際變化向好的醫藥産業部分細分行業；第二，廣義價值成長疊加極端天氣主題的“PPP”概念（建築、環保行業的個股機會）；第三，高息率的水電等行業；第四，關注寶萬之爭結果，舉牌概念是否能捲土重來，地産、商業零售等領域可能有階段性機會。

　　增量資金有望入市

　　業內人士認為，進入二季度以來，一季度天量信貸和大量項目批復對穩增長的作用有所減弱，加之英國脫歐使外需的不確定性再次加大，三季度後經濟下行壓力可能會重新顯現出來。

　　在宏觀經濟增速存在放緩隱憂同時，結構惡化問題也是市場擔憂的焦點。固定資産投資結構中，製造業投資持續下滑。與之相呼應的是，民間投資也出現下滑。隨著地産投資增速在6月出現下行跡象，基建投資獨木難支，固定資産投資增速也存在下行壓力。

　　不過，貨幣環境趨向寬鬆或能有所緩解上述擔憂。招商基金錶示，三季度前期內外宏觀環境仍相對友好，通脹下行，政策邊際寬鬆；短期無需過分擔憂美聯儲加息，加息時間點最早要到9月份。需要關注的敏感時間節點包括：一是，7月中下旬經濟數據出爐，視經濟下行壓力，穩增長政策力度值得關注；二是，9月加息預期可能回潮、國內通脹水準存在回升壓力。隨著風險事件集中暴露窗口關閉，A股市場運作環境將在下半年出現改善，市場風險偏好回升以及場外資金入市預期升溫，股指有望逐步擺脫底部區域並展開季度級別的反彈行情。

　　此外，市場預期深港通開通時間或已進入倒計時，養老金入市也在走向起點的路上，滬港通擴容是大勢所趨，增量資金入市渠道擴充有助於打破當前市場的存量博弈格局。預計下半年可能有2000億元左右的增量資金進場。

　　不過，也有業內人士提醒，由於現階段經濟“L”型走勢預期和結構性估值過高的因素，估值牛市尚難成行，資金面有望維持弱平衡。

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