股債基金業績回暖 三季度把握結構性機會

　　英國脫歐靴子落地後，A股利空出盡，走上3000點後震蕩，市場的人氣和情緒正在理性復蘇。過去一週，股基、債基産品業績雙雙上漲。機構人士指出，目前結構性機會值得投資者關注，但在尋找投資機會的同時不應忽略可能出現的風險。7月份的市場，雖然數據預期仍然較弱，脫歐衝擊仍然還有一定的影響力，對市場可以相對樂觀，可適度加杠桿，不過對信用風險審查仍然不可放鬆。

　　股債收益同時上漲

　　凱石金融産品研究中心統計顯示，過去一週股票基金平均收益為2.42%。具體來看，普通股基平均收益為2.59%，有99%的産品為正收益，最高收益為鵬華先進製造的5.80%。指數股基平均收益為2.36%，有96%的産品上漲，最高收益為國泰國證有色金屬行業的8.44%。

　　從投資範圍來看，有色金屬、國防軍工、白酒主題的指數類基金錶現出色，收益居前的除了以上提到的基金之外，還有信誠中證有色800(7.83%)、建信中證申萬有色金屬(7.40%)、易方達軍工(6.51%)、鵬華中證國防(6.21%)、招商中證白酒(7.26%)、鵬華中證酒(5.90%)等。

　　混合基金平均收益為1.49%。其中，偏股型平均收益為2.42%，偏債型産品平均收益為0.37%，靈活配置型平均收益為1.17%，平衡型平均收益為2.00%。

　　偏股型産品中99%産品收益為正，最高收益為中海消費主題精選的7.76%。靈活型産品中，99%産品收益為正，最高收益為長盛同盛成長優選的7.56%。平衡型産品中所有産品收益均為正，最高收益為建信積極配置的5.39%。

　　商品基金平均上漲1.92%，其中國投瑞銀白銀期貨漲幅最高，漲4.25%。以絕對收益為投資目標的量化對衝類産品平均收益為0.07%，最高收益為中金絕對收益策略的0.38%。

　　QDII基金平均收益為1.38%，其中廣發納斯達克生物科技人民幣最好，漲5.15%。從具體品種來看，黃金、生物科技、香港成長主題QDII表現最好，油氣能源、網際網路主題QDII表現較差。

　　此外，固定收益類産品方面，偏債型産品中所有産品收益均為正，最高收益為前海開源睿遠穩健增利A的1.61%。債券型基金平均收益為0.39%，二級債基表現優於一級債基。其中，純債基金平均收益為0.27%，所有産品收益為正，浙商慧盈純債的1.15%漲幅最大。一級債基平均收益為0.33%，100%産品收益為正，最高收益為富安達信用主題輪動A的1.54%。二級債基平均收益為0.50%，99%産品收益為正，最高收益為海富通穩固收益的1.71%。可轉債基平均收益為1.27%，所有産品收益均為正，最高收益為中銀轉債增強A的2.23%。

　　新基金髮行數量驟減

　　新基金的發行近期有所減少。根據凱石金融産品研究中心統計，上周新成立基金共5隻，較前周減少13隻。從周頻數據來看，自2011年以來，新基金成立數量最多的一週為2015年5月最後一週，合計數量為45隻，新基金募資規模最多的一週為2015年8月的第一週，合計規模為1359億份。上周，新基金成立數量共5隻，為2011年周峰值的11.11%，新基金募資規模為40.20億份，為2011年以來周峰值的2.96%。

　　從新基金類型看，靈活配置型基金2隻，偏債混合型基金2隻，中長期純債基金1隻。新成立基金的總募集規模為40.20億份，平均單只募集規模為8.04億份，較前周9.79億份/只明顯減少。在新成立的産品中，發行份額最大的是華安安進保本的18.31億份，其次為南方甑智定期開放的11.65億份，表明偏債混合型依然為混合型基金中最受基民喜愛的品種。

　　從本週內可以認購的46隻基金分類來看，普通股票型基金3隻，指數型股基4隻，靈活配置型基金12隻，偏債混合型基金8隻，中長期純債型基金7隻，混合債券型二級基金8隻，貨幣市場基金4隻。從單周可認購的基金數量來看，新基發行速度有所回升，從類型來看，固定收益類基金數量增多，成為新基發行回暖的主要原因。

　　把握結構性投資機會

　　就短期市場而言，安信基金佔冠良認為，短期市場利空出盡而利好朦朧，A股市場還是顯現出較強的支撐，短期有築底意味。

　　“五、六月，細分行業成長股迎來一波行情，個股分化較大，也在局部製造了估值泡沫，預計近期市場的結構性機會可能會更聚焦。”中歐時代先鋒基金經理周應波表示，三季度投資宜採用“精選個股、兼顧防守”的總體思路，建議把握結構性行業、個股的投資機會，但也需要開始關注風險防範問題。

　　從宏觀經濟層面看，周應波認為貨幣與財政政策預計將傾向於托底而不是刺激，三季度經濟可能面臨較大的下行壓力。首先，地産銷售持續下行，房價上漲過快的地區開始出臺調控政策，新開工量不可避免地會受到影響，相關産業鏈的復蘇不會很強。其二，持續疲弱的經濟環境，加之政府投資的擠出效應，預計三季度民營經濟的擴張意願會較低。其三，宏觀經濟政策處於博弈期，可預見性較差，地方政府、企業家的擴張動力也都未恢復。

　　不過，中國經濟正處在持續地結構轉型升級當中，一些積極因素值得關注。一是GDP中消費佔比、服務業佔比持續提升，二是在新興行業中，中國企業不斷崛起、獲得産業鏈優勢，例如近兩年來的消費電子、移動網際網路、新能源汽車等行業。同時，財稅改革、國企改革等各項改革措施，也在穩步推進中，未來仍有較大的制度紅利釋放潛力。

　　周應波指出，總體上7-8月份的結構性機會可能會更聚焦、更稀缺。中長期來看，未來投資者可繼續關注三個維度的“新”投資機會。第一個維度是人口結構變化、技術升級帶來的“新消費”，包括IP消費、個性消費、休閒消費。第二個維度是“新科技”，主要是新材料、新能源、新工藝帶來的機會。第三個維度是“新制度”，核心是供給側改革、國企改革，部分週期性、産能過剩行業，在一輪較為徹底出清之後，或將迎來重生機會。

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