“窮”則思變。面對震蕩起伏的二級市場，越來越多以傳統的相對收益策略為主的公募基金公司嘗試從創新型品種中找到發展之道。

　　《第一財經日報》記者了解到，一些基金公司已經或正在做絕對收益策略這一創新型産品的可行性分析。據不完全統計，目前公募基金市場已經發行的絕對收益策略基金有13隻，還有28隻類似的絕對收益類産品在證監會審批之中。

　　公募基金像私募一樣追逐絕對收益並不是空穴來風，僅一個數據便能説明絕對收益基金的優勢：過去過山車般激烈行情下絕對收益基金最大回撤是4.47%，平均回撤1.75%。

　　不過，絕對收益策略不是“萬金油”，當前市場的低迷以及對未來市場的看空預期是構成絕對收益公募産品興起的重要因素。此外，絕對收益策略公募基金能否獲得長足發展，與投資者偏好、基金契約等均有密切關係。

　　絕對收益公募興起

　　“任何理財産品都是固定收益，但大多數人還是想要絕對收益，而且銀行渠道也會更喜歡，因為‘不會讓客戶虧’。”深圳一家基金公司人士表示。

　　在史上最糟糕的新年開局下，新基金髮行自然難言樂觀，除貨幣型基金外，絕對收益策略的保本型基金也在悄然興起。絕對收益策略興起的根本原因，顯然與近年來二級市場震蕩起伏不無關係，而其在“股災”期間的表現更能説明問題。

　　去年6月12日至8月24日期間，A股出現了千股跌停的極端環境，但絕對收益基金經受住了檢驗，實現了保住本金的功能，不僅跑贏大盤，也完勝相對收益基金。所有相對收益基金悉數虧損，以獲取絕對收益為目標的絕對收益基金平均上漲0.47%，跑贏大盤37.8個百分點。

　　目前公募基金市場已經發行的絕對收益策略基金有13隻，平均募集規模11.67億元，永贏量化基金募集規模最大，大成絕對收益募集規模最小，在已經成立的絕對收益策略公募産品時間都不是很長。最早成立的絕對收益基金距今剛滿兩年，年化收益率7.8%。從成立滿一年的6隻絕對收益基金運作情況看，絕對收益策略公募基金均能實現基金的投資目標，平均年化收益率10.43%，遠超業績比較基準。

　　統計顯示，成立不滿一年的7隻絕對收益基金，除2015年6月29日股災中成立華泰柏瑞量化收益微跌0.02%外，其餘均獲得正收益。

　　與公募傳統的運作方式的相對收益策略不同，絕對收益策略基金採用與傳統公募基金不同的投資策略，通過對衝手段消除或部分消除市場風險的影響，力爭獲得絕對收益回報。

　　“絕對收益策略的核心是通過對衝手段和方法剝離證券投資組合的系統性風險部分，使得投資組合獲取阿爾法。常用的投資策略包括市場中性、相對價值、宏觀對衝、事件驅動等策略。”融通基金相關人士告訴《第一財經日報》記者。

　　絕對收益百試不爽?

　　“獲取絕對收益是不是就是公募的目標？做絕對回報的産品，風險控制就會很嚴格，私募在牛市中做絕對收益基金的組合跑不贏公募，因為它要控制倉位和控制風險暴露。投資者希望在市場不好的時候做絕對回報不要虧錢，在市場好的時候，就不希望你做那麼低的風險。”上海一位前公募權益類負責人説。

　　一般來説，公募産品與其契約、合同定位相匹配，絕對收益策略公募基金的産品契約也與現在大多數股票型、混合型基金有所不同。

　　“比如標準股票型基金按照證監會最近規定持倉下限是80%，如果股票市場是一個熊市的話不可能做到絕對回報，這類産品的契約合同本身已經表明瞭它是一個相對收益的産品，這是非常可以理解的一種情況。根據産品定位的，當公募基金髮行這種相對收益的産品而讓基金經理來做絕對收益的回報，是不現實的也是不科學不合理的。”一位基金業內人士指出。

　　《第一財經日報》也注意到，現有的絕對收益策略公募基金採用了固定管理費和附加管理費的模式，其中收取附加管理費的做法與私募提取20%的業績報酬類似。

　　一份絕對收益策略合同顯示，固定管理費為1%，低於股票型基金平均1.5%，附加管理費採用“新高法模式”進行計提，計提基礎為基金的絕對收益部分，提取比例為10%。

　　“一般公募的産品設計中就可以看到，只收取管理費，但是不收取業績報酬，所以它還是偏相對收益。而如果是有絕對收益回報的話，是可以按照絕對收益來提業績報酬。比較純粹的絕對收益産品，不管你是在公募基金髮還是在私募基金髮，大家都是一樣的。”上述前公募權益類負責人説。

　　絕對收益策略在獲取阿爾法收益時需要用到股指期貨等對衝手段，而為了做到有效對衝，一些絕對收益策略的公募基金産品在基金合同中表示“本基金不受證監會《證券投資基金參與股指期貨交易指引》第五條第(一)項、第(三)項及第(五)項的限制。”

　　在該指引下，持有買入股指期貨合約價值不得超過基金資産凈值的10%、持有的賣出期貨合約價值不得超過基金持有股票總市值的20%等條款，而基金只有突破這些法律條款的限制才能做到有效對衝。