□興業證券 陳雲帆

　　上周大盤強勢走強，兩市成交量連續4日破萬億元，滬指實現八連陽。上週五滬指盤中最高上摸3632點，再度刷新自2008年5月以來的近7年新高。截至3月20日收盤，上證綜指一週大漲7.25%；深成指一週漲7.09%；滬深300指數同期大漲7.60%；中小板指數收于7423.81點，一週漲幅7.09%；創業板指數上周亦漲6.99%。

　　從分級基金跟蹤指數來看，本週表現最好的行業指數是申萬證券、中證全指證券公司、中證800證保、中證移動互聯和地産等權，分別上漲13.82%、13.67%、12.16%、10.84%和10.36%，表現最好的寬基指數是中證基本面400、中證500、中小板綜指、中小板300和中證800等權，分別上漲8.47%、8.24%、8.12%、8.10%和7.97%。

　　杠桿助漲分級基金

　　至3月20日，被動股票型優先份額平均單位凈值1.0264元，平均折溢價率為-1.69%，折溢價率較上周的-2.36%小幅回升。被動股票型進取份額的平均單位凈值為1.578元，漲幅超過8%。

　　從市場交易情況看，本週所有被動股票型優先份額日均成交額為18.3億元，一週成交額超過91億元。而進取份額的日均成交額達到91.2億元，一週成交額接近456億元，相對上周的240億元大幅上升。

　　本週有超過20隻分級基金進取份額漲幅超過15%，在大幅攀升的市場趨勢中分級基金的杠桿優勢凸顯。其轉机債進取（150189）、轉債B級（150144）、資訊B（150180）、證券B（150172）和國證地産B（150118）的漲幅大幅超越指數表現，分別達到33.1%、27.3%、22.1%、19.8%和19.8%。

　　關注分級基金套利機會

　　興業證券金融工程團隊最新OA擇時策略認為，指令激進性(OA)的5天移動均值快速上升，顯示買方情緒已經轉強。隨著地方債務改革、金融領域改革和國企改革等各項政策將陸續出爐，將有助於進一步提升市場信心，預計短期市場較大可能震蕩上升趨勢。因此，我們認為短期而言，建議投資者關注分級B類份額。

　　場內交易基金産品方面，綜合考慮流動性等因素，杠桿率較高、標的未來走勢，我們推薦商品資源、環保和新能源行業分級基金，以及創業板B和銀華銳進等寬基指數分級基金。新發基金方面，我們推薦國泰國證有色金屬行業分級基金。

　　目前國內宏觀經濟處於週期底部，一旦經濟形勢企穩回升，大宗商品和有色行業股票有望出現價格反彈。另外，有色資源行業的國企改革也有望提升相關企業的經營效率。國證有色指數超配了稀有金屬、鋁、銅和黃金等個股，其所屬行業分別為20%、16%、16%和12%，這些均為預期差修復空間較大的資源股，市場一致看好這些品種未來的表現。我們建議投資者認購該基金，分享有色金屬行業個股反彈的投資機會。

　　另外，在市場快速上漲階段，投資者還可以關注分級基金套利機會。本週銀河滬深300分級基金等幾隻分級基金出現溢價套利機會。一般而言，當分級基金A、B份額在二級市場的整體交易價格高於母基金的申購凈值時，分級基金就出現整體溢價。持有人可通過場內申購分級基金母基金，當日盲拆成A、B份額，並於T+1日在二級市場分別單獨賣出A、B份額，完成套利。當分級基金的整體溢價率超過10%時，就存在比較確定的套利機會。當然，分級基金的整體套利操作還需要考慮流動性風險。