分級基金"走鋼絲" 招商長盛東吳旗下基金瀕臨下折

　　在經歷了本週一的暴跌後，A股市場再次上演一地雞毛的景象，其中分級基金毫無懸念的成為重災區，更有11隻分級B瀕臨下折。中國經濟網記者經過梳理後發現，中融基金公司旗下的煤炭B級是距離下折閥值最近的一隻基金。就在不久前，中融基金旗下的白酒分級才剛剛完成了清盤，業內人士表示，熊市期間分級基金B份額的殺傷力巨大，對參與者非常不利，同時在該類型基金同質化嚴重的情況下，清盤潮和流動性危機也是不容忽視的問題。

　　“黑色星期一”席捲 眾分級B凋零

　　據證券時報報道，端午節後開盤的第一個交易日，A股主要股指便遇重挫，跟蹤各標的指數的分級基金集體飄綠，其中17隻跌停，此外，主要股指的暴跌，帶動多只分級基金杠桿份額瀕臨下折。

　　集思錄數據顯示，除一隻分級小幅上漲之外，週一滬深兩市分級B集體飄綠，且平均跌幅達6.19%，其中17隻分級B跌停，78隻分級B跌幅超過6%，由於創業板指數暴跌，週一成長風格分級基金普遍遭遇重挫。弱市中分級基金杠桿份額的風險再次暴露無遺。

　　因為主要股指暴挫，多達11隻分級基金再次拉響下折警報。具體來看，中融基金的煤炭B級、招商基金的地産B端、鵬華基金的帶路B等距離下折最近，只要母基金分別再跌約2.82%、4.47%、5.47%，這3隻分級B便會觸發下折，此外，還有安信基金的一帶一B、泰信基金的泰信400B、長盛基金的一帶一路B和金融地B、東吳基金的可轉債B、銀華基金的轉債B級、招商基金的高貝塔B、國泰基金的房地産B 這8隻分級基金也拉響了下折警報，只要母基金再跌不到10%，這些分級基金同樣將遭遇下折。

　　而昨日，雖然大盤沒有延續週一的暴跌走勢，但低迷的行情仍然令分級基金拋壓嚴重。6月14日收盤，中融基金旗下的煤炭B級下跌6.21%，離觸發下折僅一步之遙。天天基金網資料顯示，該分級基金成立於2015年6月25日，截至今年一季度末的基金規模為2.54億元，但從成立到現在，基金凈值下跌了71%。

　　專家提醒，一旦分級B觸及下折閥值，持有者的損失將大幅放大：除了承擔二級市場價格暴跌的虧損外，還將一次性承擔高溢價的下折損失。無論下折日還是基準日買入分級B，都將面臨鉅額虧損的風險，投資者要注意規避風險。

　　嚴重同質化導致多只分級清盤

　　在2015年一輪牛市中，分級基金由於B份額自帶的杠桿功能，形成了強大的賺錢效應，引得各路資本紛紛買入並使得行業規模快速膨脹。也刺激了各家基金公司忽視了行業現狀，反而爭先恐後去申報和發行産品，以致同一行業出現了多只分級基金，比如證券分級中，出現了券商B（150201）、證券B（150172）、證券B級（150224）、券商B級（150236）、證券B（502012）、券商B（502055）、證券B基（150344）、證券股B（150302）8隻券商類B；一帶一路分級中，出現了一帶一路B（150276）、一帶一路B（502015）、一帶路B（150354）、一帶B（150354）、帶路B（150274）、帶路B（502018）。

　　上述分級基金除了掛鉤的指數略有差別外，持倉股重合度一般都很高。對於投資者而言，剔除流動性、折溢價的因素不做考慮外，同一行業中選擇任何一隻分級基金，基本沒有差別。

　　顯而易見，分級基金出現了明顯的供給過剩。截至目前共有181隻分級基金，從滬深300的指數寬基延伸到了白酒等細分行業類主題基金，其中多數分級基金“重復建設”。

　　而在同質化程度嚴重的情況下，分級基金出現清盤也就不意外了。4月30日，中融中證白酒分級基金髮佈公告稱，將於5月6日正式進入清算程式，而後銀華基金、華宸未來基金也發佈類似清盤公告。而中融白酒也成為史上最短命的分級基金。

　　據京華時報報道，中融中證白酒指數分級證券投資基金成立於2015年9月30日，受市場行情連續大跌的影響，遭遇大額申贖，基金在短短3個月內，資金資産從成立之初的2.03億元大幅縮水至5317.07萬元，凈贖回份額高達1.5億份，比例超過七成，且存在基金資産連續20個工作日低於5000萬的情形，符合清盤的條件。至此，分級基金首現清盤案例。

　　從成立到清盤，中融白酒基金存活僅僅不到8個月，變成了公募基金史上首只遭遇清盤的分級基金。

　　業內人士稱，牛市時瘋狂發行，但在同質化嚴重的情況下，熊市後卻又一地雞毛，分級基金進入優勝劣汰的趨勢正是市場自身的反應。

　　截至目前，被清盤公募基金已增至41隻。另據媒體引用Wind統計顯示，目前市場共有23隻分級基金的基金資産凈值低於5000萬元。其中，鵬華新絲路分級基金在一季度期末資産僅為838.87萬元，西部利得中證500的資産僅為1045萬元，均低於中融白酒。