23隻保本基金“虧本” 證監會出手規範

　　保本基金遭遇監管收緊的傳言在上週五得到官方證實。證監會在例行發佈會上表示，關注到連帶責任擔保方式保本基金的潛在風險，將儘快彌補制度性缺失。未來，申請註冊連帶責任擔保方式保本基金産品的，基金公司須妥善安排最終風險承擔機制，保護持有人利益。

　　分析認為，導致證監會關注保本基金風險的原因在於，保本基金規模不斷擴大，但近期股市、債市動蕩，多只保本型基金凈值跌破面值，負有擔保責任的基金公司風險加大。

　　數據顯示，截至5月16日，有23隻保本型基金累計凈值低於1元，48隻保本基金近6個月以來的收益為負。擁有四隻保本型基金的交銀施羅德基金公司，其中兩隻單位凈值低於1元。

　　濟安金信副總經理、基金評介中心主任王群航對新京報記者表示，真正為保本基金做擔保的其實是基金公司，而不是擔保公司，一旦保本基金出現問題，賠償方就會是基金公司，對於基金公司而言風險太大。“一些小的基金公司資金可能賠付不起，最後遭受損失的還是投資者。”王群航稱。

　　【關鍵詞】

　　保本基金：通過一定的保本投資策略進行運作，同時引入保本保障機制，以保證基金份額持有人在保本週期到期時，可以獲得投資本金保證的基金。

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　　股市震蕩保本基金髮行“井噴”

　　在去年股市大跌後，保本基金成為投資者的新寵，公募基金公司也紛紛發行保本基金。進入2016年以來，基金公司發行保本型基金的頻率更快。

　　保本型基金在過去不到一年裏，呈“井噴式”發展。

　　天天基金網數據顯示，截至5月16日，市場共有保本型基金149隻。其中，有88隻是去年7月以後成立的；自2016年以來，新成立的保本基金達到58隻，募集資金超1000億元。

　　王群航分析，保本基金“井噴式”發展的原因主要是，去年6月以後，股市行情不好，貨幣型基金收益又低，而保本型基金2014年和2015年連續兩年收益都能達到18%，吸引了大量資金涌入。

　　據悉，保本基金的“保本”主要通過兩方面機制來實現：一是通過投資組合保險技術實現本金保全，即利用債券等安全資産的預期收益和基金前期已實現收益，衝抵股票等風險資産組合潛在的最大虧損，從而實現本金保全；另一方面是引入擔保機制，由商業銀行、保險公司、擔保公司等金融機構對基金産品進行擔保。

　　據了解，在實際操作中，基金公司一般會再進行連帶擔保，上述擔保機構承擔的責任很小，保費也比較低，基金公司承擔的擔保責任更大。

　　自5月中旬以來，市場開始不斷傳出監管層暫停對保本型基金審批的消息。從市場上看，自4月21日華安安進保本混合型基金獲批後，再無保本型基金拿到批文。

　　上週五證監會新聞發言人鄧舸就此傳言回復稱，監管部門注意到，目前已發行保本基金産品均採用了連帶責任擔保方式，且多數規定了擔保方擁有無條件追索權條款。這樣的保本保障安排，將由基金公司承擔最終的可能風險損失，這與基金公司的資本金制度不相匹配，可能損害基金持有人的利益，並可能危及基金公司體系，潛在風險不容忽視。基於以上考慮，監管部門將儘快彌補制度性缺失。

　　證監會在《關於保本指導意見》中作了規定，已經管理的保本基金及擬申請募集的保本基金中，由擔保人承擔保證責任及由保本義務人承擔償付責任的總金額，不得超過該公司上一年度經審計的凈資産的30倍。

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　　23隻保本型基金凈值跌破1元

　　今年以來債市股市動蕩風險加大，保本基金通過投資債券打造“安全墊”，通過股票投資取得較高收益的“打法”面臨考驗，多只保本型基金陸續跌破面值。

　　監管層緊急出手收緊審批的背後，多只保本型基金陸續跌破面值。

　　天天基金網的數據顯示，截至5月16日，有23隻保本型基金累計凈值低於1元，還有更多的接近1元。

　　王群航稱，保本基金在運作初期往往通過投資債券等低風險的産品積累收益，以打造“安全墊”，再通過股票投資來取得較高的投資收益。“但今年債券市場的風險是誰都沒想到的，股市表現也不好，就導致部分保本型基金凈值跌破面值。”

　　此外，保本基金週期變短，有的保本基金週期從原來的3年降低為2年或1.5年，使保本基金積累“安全墊”的時間不夠，基金經理調整的空間也小。一旦保本到期出現虧損，基金公司就面臨較大的賠付風險。“一些小的基金公司資金可能賠付不起，最後遭受損失的還是投資者。”王群航稱。

　　Wind數據顯示，截至5月11日，48隻保本基金近6個月以來的收益為負。其中，國聯安保本基金近6個月凈值下跌9.18%，交銀榮祥保本基金近6個月下跌2.61%。

　　王群航提醒，買保本基金一定要持有到認購期滿，不要提前贖回，這樣不僅要支付高額的手續費，還不保本。

　　■ 個案

　　國泰押寶保本基金 半年兩隻“報虧”

　　去年12月以來，一口氣設立了三隻保本型基金的國泰基金，目前正面臨煩惱。國泰基金目前運作的保本基金一共5隻，其中去年底剛成立的兩隻累計凈值已跌破1元。

　　去年12月2日和30日，國泰基金在一個月內分別設立了兩隻保本基金，分別為國泰新目標收益保本和國泰鑫保本混合，兩隻基金募集期間凈認購金額皆為約30億元。

　　據媒體報道，國泰鑫保本基金經理邱曉華認為，當時市場避險情緒濃厚，資産配置荒不斷蔓延，而保本基金既有保本功能且業績較好，因而使得投資者趨之若鶩。

　　上述兩隻新成立的保本基金經理為邱曉華和吳晨。

　　資料顯示，邱曉華為碩士研究生，曾任職于新華通訊社、北京首都國際投資管理有限公司、銀河證券。2007年4月，邱曉華加入國泰基金管理有限公司，歷任行業研究員、基金經理助理。2011年4月，邱曉華正式成為基金經理，目前是國泰基金旗下5隻保本型基金的基金經理。

　　在市場對保本基金趨之若鶩的情況下，今年2月，國泰基金又設立了國泰民福保本基金。

　　但是，進入2016年之後，股市、債市雙雙遭遇風險，國泰基金去年底剛成立的兩隻基金陸續跌破面值，目前累計凈值均低於1元。截至5月16日，國泰新目標收益保本累計凈值為0.995元，國泰鑫保本混合累計凈值為0.998元。

　　另一隻保本基金國泰金鹿保本混合，雖然累計凈值未低於1元，但進入2016年以來，該基金凈值已下跌約11%，成為今年以來跌幅最大的保本型基金。而成立於2011年的國泰保本混合雖然表現較好，不過進入2016年以來，也下跌了1.29%。