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　　近日，中郵基金掛牌新三板一事成為業內矚目的焦點，不少專家對此解讀也頗為正面。誠然，公募登陸新三板無疑推動了行業向前發展，也為公司業務及制度上的創新打下了基礎。但細看中郵基金的收入構成，無疑受益於證券市場的大發展和明星基金的規模效應，恐怕留住人才是更重要的目的。

　　公募基金第一股誕生 估值飆升

　　11月24日，中郵基金正式登陸新三板，成為第一家掛牌交易的公募基金公司。中國經濟網記者了解，其第一大股東為首創證券持有總股本的47%；其次是中國郵政集團持有29%，；三井住友持有24%。中郵基金披露的財務報表數據顯示，2014年度公司營業收入為5.20億元人民幣，凈利潤為1.62億元，其中2014年年報披露的每股收益為1.62元。

　　有媒體報道，2006年5月8日成立時，中郵基金的凈資産為1億元，在中途未做任何增資的情況下，2015年4月30日，這個數字變為8.15億元，公司估值也快速增加。2011年6月，三井住友銀行以7.68億元從長安投資手中購買了中郵基金24%的股權，這筆交易中中郵基金估值32億元，按此價格計算，投資人在最初的5年實現32倍收益。

　　中郵基金在2013年、2014年以及2015年1~4月的營業收入分別為3.94億元、5.19億元以及2.83億元。而凈利潤方面，三個報告期的凈利潤分別為1.19億元、1.62億元和1.13億元。

　　從營業收入的比例來看，公司收入主要以管理費和手續費為主。2013年、2014年和2015年1~4月的管理費收入佔比為94.65%、86.29%和70.89%，手續費收入佔比分別為0.91%、2.9%和7.25%。有業內人士稱，基金公司的管理費收入主要靠基金産品規模來推動。

　　而截至2015年6月30日，中郵基金管理資産規模為631億元。按東方財富CHOICE數據的統計，作為中小型基金公司，其規模已經位於前列，在100家基金公司中排名第35位。

　　旱澇保收 公司收入持續增長

　　從今年以來的業績增長看，中郵基金權益類産品的表現還算不錯。天天基金網數據顯示，截止到12月2日，除去5隻沒有可比數據的産品外，在其餘9隻産品中，有7隻跑贏了行業均值。中郵戰略新興産業混合、中郵核心競爭混合、中郵核心優勢3隻基金凈值漲幅更是超過50%。然而這僅僅是今年一年的業績表現，如果從公司成立時候算起的話，情況就不這麼樂觀了。

　　據報道，從2007年1月1日到2015年6月30日這八年半時間裏，上證指數上漲61.9%，中郵基金給基金持有人帶來的卻是虧損1.7億元的投資回報事實。有基金分析員表示，投資者往往會根據基金過去一段時間的業績作為是否投資的主要標準，如果基金公司在某一階段業績表現特別突出，很可能會在下一階段迎來規模的暴增。而在規模暴增之後即便業績大跌，規模也不會快速下降，甚至可能會維持在一個相對平穩的量級，因為此時虧損的投資者一般不會贖回。這一現象被稱為脈衝現象，中郵基金對此理解最為深刻。

　　在中郵基金公司的發展歷程裏，有兩位猛人對公司規模的貢獻可謂舉足輕重，他們分別是彭旭和任澤松，這兩人的共同特點就是比較喜歡重倉操作，而業績也往往會因此大幅波動。根據相關資料顯示，在好的表現年份後，他們管理的基金會受到投資者的青睞，規模也會大幅增加，而在業績高位回落後基金的贖回效應卻並不明顯，這也印證了上述分析員的話。

　　有基金業內人士評價到，歷史上，中郵基金經常上演“今年拿冠軍，明年拿倒數”的戲碼，牛起時必定會當淩絕頂，熊市也經常熊冠全行業。

　　員工受益多多 基民“望洋興嘆”

　　對於新三板掛牌，中郵基金錶示，登陸新三板將能通過融資增強公司資金實力，有利於公司使用更多的資源增強投資研究實力，也有利於公司不斷豐富産品線，獲取QDII、RQFII等業務資格，增加基金管理規模。同時，公司還透露，掛牌後將落實股權激勵計劃，向管理層和員工實施股權激勵，以維護管理團隊長期穩定。某基金公司人士就坦言，這種股權激勵説好聽了是促進員工積極性，其實主要就是為了留住那些明星基金經理，因為他們是公司管理規模的保證，而管理規模又是收入和利潤的保證。

　　有媒體報道，在此次掛牌前，公司員工就已經從公司的高速發展中受益匪淺了。公開轉讓説明書中顯示，2014年底，中郵基金共有員工152人，而當年業務與管理費中列示的職工薪酬為1.28億元。如此計算，中郵基金員工2014年的每人平均工資達84.14萬元，遠超社會平均水準。

　　對於如此高薪，公司坦言“基金管理行業是典型的人才密集。公司為保持團隊的穩定，已制定有吸引力的薪酬制度和激勵政策，以維持專業人才的穩定。”

　　此外，公司還在2012年4月設立了人才激勵基金，以向公司員工提供三期無息借款的形式，借支員工購買商品住宅。“激勵基金總額為2000萬元，2012年度為720萬元，餘額逐年列支。”

　　有專家表示，與基民的獲利比起來，公司和員工的受益簡直羨煞旁人，而這也是整個公募基金的行業現象。投資者習慣於追漲殺跌，往往在股票市場最好的時候大規模買入，在市場不好的時候選擇賣出，而往往市場最好的時候即將伴隨大幅下跌。

　　由於公募基金追求的是相對排名，基金經理很難去做擇時，這就決定了投資者自己要做擇時並且選擇儘量長時間持有，切忌追漲殺跌。