臨近年關，A股市場的波動幅度也明顯加大。2日，在藍籌股集體大漲的背景下，中小板和創業板個股卻大幅跳水，引發市場對風格切換的猜測。對此，多位基金經理在接受採訪時均認為，目前市場的波動，主要是前期反彈較快引發的自然調整，加上年底資金面緊張的因素，致使短期回調速度較猛。不過，基金經理們也稱，A股市場“慢牛”格局並未發生改變，在“資産荒”和大量資金被“擠出”實體經濟的背景下，股市明年仍有較大的階段性投資機會。

　　防禦要多於進攻

　　上周，許多機構投資者就在公開觀點中頻頻發出對A股市場的預警。

　　中歐基金就表示，市場從8月底以來，大盤指數最高反彈30%，中小市值股票漲幅更大，由此累積了較多獲利壓力。同時，經濟基本面並沒有根本性的改善趨勢，這或是此次調整最主要的原因。不過，中歐基金認為，儘管市場波動或將加大、短期前景並不樂觀，但暫時也不至於連續大幅下挫，因為，基本面較差的情況並非沒有預期，而等待入場的資金也較為充裕。因此，從整體上看，未來市場大概率會呈現震蕩偏弱、局部存在少數亮點的格局，單邊繼續大幅下挫的概率可能依然存在，但不會主導市場格局。

　　海富通基金則認為，前一段時間，大盤和創業板表現強勢，有一定的獲利盤，而目前板塊輪動加快，賺錢效應減弱，一段行情可能接近尾聲或調整。此外，最近監管層各項處罰較多，IPO重啟對資本市場來説也影響較大，大盤走到8月份反彈的高點後承壓，有獲利了結的嫌疑。海富通進一步指出，目前政策面和資金面都不支援，所以市場再有一波趨勢性行情的可能性不大，年底防禦要多於進攻。但大方向看，我國重視資本市場，博弈資金正在尋找新的平衡點，未來一定會有機會。

　　增量資金決定未來行情

　　值得注意的是，許多基金經理都認為，目前A股市場仍處於存量資金博弈階段，明年是否會有行情，則取決於增量資金入場的數量和速度。

　　富國基金表示，隨著利空因素被逐漸消化，市場缺乏的僅僅是催化劑和契機，預計12月工作會議會進一步明確穩增長路線和供給側改革思路，市場有望震蕩上行。需密切觀察增量資金入場情況，如有大幅入場跡象，市場面臨較大投資機會。

　　中歐基金成長策略組負責人曹劍飛認為，宏觀經濟在2016年“不破不立”，經濟改革措施逐步落實。而“十三五”期間，GDP年均6.5%增長，僅靠逆週期調控是不夠的，必須實施一系列供給側的改革。同時，貨幣政策仍將維持寬鬆，人民幣在加入SDR後匯率波動幅度將減小。一般情況下，宏觀政策效果在出臺6-9個月後達到峰值，因此經濟有望在2016下半年真正探底企穩，並運作于一個新的低位平臺。

　　曹劍飛進一步表示，作為“十三五”的第一年，2016年各項改革措施貫徹落實，有助於激發新的經濟增長引擎，同時也有助於災後風險偏好重歸，從“改革瘋牛”進入“改革慢牛”。而在“改革慢牛”的牽引下，“十三五”將圍繞“十大目標”展開，涉及區域規劃、經濟轉型等方方面面，這些與改革和轉型相關的行業就是帶動經濟增長的新動力，也或將帶動投資方向。從具體的細分行業來看，其中的新能源汽車、教育、體育、生物醫藥、網際網路金融、養老等相關服務業、先進製造業、高科技行業等值得關注。