分級B“下折潮”愈演愈烈，其規模效應受到的衝擊也愈發顯現。

　　截至8月26日，場內分級基金數量雖從今年6月末的117隻增加至141隻，但場內分級B份額卻急劇縮水至千億份關口。

　　數據顯示，截至8月26日，場內分級基金規模從今年6月末的1815.42億份快速下降至1013.07億份，份額縮水幅度超過四成，高達44.20%。這意味著兩個多月時間裏，場內分級B份額大幅減少了802.35億份。

　　值得注意的是，這一規模尚沒有包括8月26日當天確定下折的*證券B（150172）、*券商B（150201）、*資訊B（150180）等15隻分級份額的變化；而隨著更多分級基金出現下折，這一規模縮水趨勢或正在持續。

　　“像8月24日首先下折的富國證券分級，今天A、B份額復牌，分到的母基金是被贖回還是拆分，要明天才有結果。”當天，集思錄分級基金顧問紫葳侍郎對21世紀經濟報道記者表示。“不過，由於當天高達33.68億份的富國證券母基金不能交易，必然會被贖回。”

　　國企改B、證券B合計縮水超百億

　　分級基金的縮水在個別産品上體現得尤為明顯。

　　同花順數據顯示，截至8月26日，場內份額過百億份的分級基金僅剩下國企改B（150210）和*證券B，分別為175.25億份和109.71億份，但較今年6月末份額208.44億份和190.31億份相比，分別縮水33.19億份和80.6億份，縮水率分別達15.92%和42.35%。

　　截至當天，*證券B已經確定下折。而國企改B亦發佈了有關下折風險的提示公告。而另據集思錄數據顯示，截至26日收盤，國企改B當日已觸發下折。

　　“又一隻分級B龍頭觸發下折，鉅額贖回後對標的指數股必將帶來衝擊。” 紫葳侍郎稱。

　　在一位資深分級投資人士看來，由於分級A的持有者在下折後將獲得大量母基金，出於鎖定利潤的目的，這些投資者傾向於將手中的母基金直接贖回。這些贖回的母基金又將變成賣盤給市場帶來次生壓力。

　　對此，一家險資資産管理公司人士也坦言，保險買分級A參與下折的話，只能選擇贖回。

　　“買A的投資者基本就是低風險偏好，拿到權益資産自然就會贖回了。”該人士稱，“主要原因是A持有人得到一大堆母基金不能上市賣出，只能選擇贖回。”

　　紫葳侍郎則表示，目前，深交所機制是母基份額必須經過申購和贖回來增加或減少，而不是交易調節，效率較低。“實際上，深交所母基金上市交易並不存在技術障礙，像匯添富恒生、銀華H股分級母基金就是上市交易的。至於合同修改也不需要持有人大會，有心推動的話，一天就可實現。” 紫葳侍郎稱。

　　而從歷史數據來看，分級基金的下折往往也和場內基金規模呈正相關。

　　國泰基金的統計數據也顯示，在今年7月觸發下折的25隻分級基金中，下折後T＋4總份額普遍減少五成以上。其中，地産B（150193）、TMT中證B（150174）下折後的總份額縮水率更高達七成以上，分別高達78%和76%。

　　前述資深分級投資人士估算，目前已經觸發下折的分級基金將形成約280億元的拋壓，其中有140億元集中于證券板塊。

　　此外，包括國企改革B在內的17隻臨近及已經觸發下折的分級基金將形成約160億元的拋售。其中，國企改革B本身將帶來130億的拋壓。

　　風險提示或待轉型

　　面對不斷爆發的下折潮，上海一家基金公司負責人8月26日表示，今年以來全行業分級基金取得較快發展，大量新産品發行上市，而6月下旬以來至今，股市出現較大幅度調整，所以2015年下折比2012-2013年增多是正常的現象。

　　但該負責人也坦言，由於分級基金設計較為複雜，投資者教育也迫在眉睫。自今年6月底至今，公司在不斷地進行風險提示。

　　以當天觸發下折的國企改B為例。該分級基金最近4個交易日累計成交超過24億元，高達24.69億元。僅8月26日當天，其全天成交額便高達3.54億元，對應溢價率高達96.25%。無疑，這部分博反彈的交易資金將面臨下折後的較大虧損。

　　前述資深分級基金投資人士稱，當天，如果投資者按收盤價買入國企改B的話，其下折後的虧損比例高達50%左右。

　　“迄今，公司發佈的系列下折投資者教育帖的閱讀量超過200萬次，挽救許多投資者的損失于危難中，領先全行業。除了自媒體平臺外，我們也通過媒體採訪、專欄投放等多種形式對外傳播分級知識。”前述基金負責人稱，“此外，公司還配合交易所、聯合證券公司、直接面對客戶等多種方式，舉辦形式多樣的客戶培訓會和交流會，趣味與專業並重，進行紮實的投資者教育工作。”

　　因此，通過更全面的風險提示和投資者教育工作的開展，有助於幫助投資者正確評估産品與自身的風險偏好，正確看待和參與分級基金的投資。

　　當天，集思錄副總裁鄭志勇也對21世紀經濟報道記者表示，其建議普通投資者在投資分級基金之前，要系統地學習分級基金知識。“面對未來的諸多問題與諸多不確定性，我們始終堅信辦法總比問題多，為此我們決定將尚未上市的《分級基金與投資策略》全文電子版免費發佈，希望與投資者分享我們的經驗與知識。”

　　此外，一家分級規模居前的基金公司人士也稱，當下的市場環境，市場波動比較大。投資者應充分了解分級基金的特點，不要一味博分級B，還有分級A和套利操作也可關注，雖然沒有杠桿，但遇到下跌的情況，能有效對衝市場風險，甚至還能獲利。

　　不過，分級B的投資關鍵不是看傳統的股票技術指標，而是看折溢價指標，但這個數據傳統軟體大都不顯示，其推薦投資者關注集思錄網站或者“分級掌櫃”微信號，裏面有實時更新的折溢價指標可以參考。

　　“截至目前，公司已通過官網醒目位置、公告等提示投資者注意分級B風險以及通過直銷、客服電話等渠道與投資者耐心溝通。”該人士表示，“同時，公司還通過公眾媒體、微信自媒體、官方微網志發佈了十數篇投資者教育文章，普及下折的常識，提示投資者注意風險。”