封閉式基金與開放式基金的差異
- 發佈時間：2015-08-27 05:46:23 來源：經濟日報 責任編輯：羅伯特
封閉式基金是指基金份額在基金合同期限內固定不變，基金份額可以在依法設定的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的一種基金運作方式。開放式基金是指基金髮起人在設立基金時，基金單位或者股份總規模不固定，可隨時向投資者出售基金單位或者股份，並可以應投資者的要求贖回的一種基金運作方式。
封閉式基金與開放式基金主要有以下幾方面不同：
一是基金規模的可變性不同。封閉式基金有明確的存續期限，我國為不得少於5年，在此期限內已發行的基金份額不能被贖回。雖然特殊情況下此類基金可進行擴募，但擴募應具備嚴格的法定條件。因此，在正常情況下，基金規模是固定不變的。而開放式基金所發行的基金份額是可贖回的，而且投資者在基金的存續期間內也可隨意申購基金份額，導致基金的資金總額每日均在不斷地變化。換言之，它始終處於“開放”的狀態。這是封閉式基金與開放式基金的根本區別。
二是份額限制不同。封閉式基金的基金份額是固定的，但封閉期限內未經法定程式認可不能增減，但開放式基金規模不固定，申贖份額自由，可在合同約定的時間和場所申購贖回。
三是交易場所不同。封閉式基金在完成募集後，基金份額在證券交易所上市交易。投資者買賣封閉式基金份額，只能委託證券公司在交易所按照市價買賣，交易在投資者之間完成。而開放式基金的份額不固定，交易在投資者與基金管理人之間完成。
四是價格形成方式不同。封閉式基金因在交易所上市，其買賣價格受市場供求關係影響較大。當市場供小于求時，基金份額買賣價格可能高於每份基金份額資産凈值，這時投資者擁有的基金資産就會增加；當市場供大於求時，基金價格則可能低於每份基金份額資産凈值。而開放式基金的買賣價格是以基金份額的資産凈值為基礎計算的，可直接反映基金份額資産凈值的高低。在基金的買賣費用方面，投資者在買賣封閉式基金時與買賣上市股票一樣，需要在價格之外付出一定比例的證券交易稅和手續費；而開放式基金的投資者需繳納的相關費用（如首次認購費、贖回費）則包含于基金價格之中。
五是激勵約束機制與投資策略不同。封閉式基金份額固定，即使基金錶現好，其擴展能力受到很大限制。反之，若業績表現不佳，也無法提前贖回，基金經理的管理壓力相對於開放式基金來説較小。從另一方面看，由於開放式基金份額不固定，其規模的變動也影響著基金經理的管理，而封閉式基金由於份額相對固定，沒有申贖壓力，基金管理者可以根據預設的投資計劃，投入全部資金進行相對長期的投資。 文/周 琳
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