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國企改革正當時公募佈局四條投資主線

2016年07月14日08:20 中國證券報 作者：任飛

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　　通過資本運作推動資産證券化，用好市值管理手段盤活上市公司資源，從而實現內部資源優化整合，並實現國有資産價值最大化是今年國企改革的重要內容。

　　近日，國資委對外宣佈，擬將誠通集團、中國國新兩家企業作為國有資本運營公司試點，同時指導地方國有企業結合改革發展實際推進國有資本投資。有專家稱，未來有30萬億的國有資産進入資本市場，由此帶來的國企改革新機遇廣受公募機構關注。

　　“混改”新抓手

　　近期，央企並購重組正在加速推進。隨著改革的不斷推進，各地國有資産實行證券化的熱情持續不減。據了解，廣東省未來十五年內的國有資産證券化率將超過70%。

　　廣州市社會科學院高級研究員彭澎在接受中國證券報記者採訪時表示，一方面由於廣東省內原有的國有企業規模大、數量多，整改需求旺盛；另一方面從市場參與混合所有制改革的積極性來看，實行國有資産證券化更為有效。“是國企混合所有制改革的一項重要抓手。”他説。

　　記者了解到，目前資産證券化是國企實現混合所有制改革的最重要方式，此前已經有不少國企上市，但大多數僅是一部分資産或産業鏈中的一環。實際上，和國際一些優秀跨國企業相比，無論是地方國企還是央企，資産證券化比例仍然偏低，很多企業可能還不到20%。

　　彭澎分析説，目前市場上的“僵屍企業”亟待清退，而允許並購重組的企業又扎堆出現。“這時候，公募基金通過有效途徑參與，可以緩解部分公司在進行借殼或融資並購過程中遇到資金流短缺的困境。”國有資産體量發力資産證券化，表明整個中國經濟的大方向正在“由虛轉實”。有專家表示，目前的投資環境正在進一步完善和優化，未來經濟“就實”的大方向相對是可以確定的。

　　據了解，廣州地鐵就曾通過企業上市、發行企業債券等資本運作方式，積極籌措地鐵工程建設資金；廣州水務集團也打開融資大門，充分調動社會資金的積極性參與城市及公共設施建設。“這樣做不僅有益於多元化的投資主體，也能減輕財政性投資壓力。”

　　資金的調配同樣須有本地意識、區域意識和國家整體佈局意識。彭澎介紹説，公募基金等機構雖然不會直接參與國有資産證券化業務，但可以通過有效途徑對投資標的進行佈局。專家表示，不必拘泥于本地思維，資金投向可以放眼珠三角以及全國覆蓋。“目前正在推進的廣東省內PPP項目融資以及順德東部新城基礎設施建設等都可以成為公募基金參考和佈局的方向。”彭澎説。

　　佈局新思路

　　對比其他形式的資産證券化，國有資産證券化大部分仍舊面向的是實體資産，對盤活企業優質資産、提高資産運營效率有著重要的意義。博時基金林景藝表示，目前A股的上市公司中已經有很多國有企業的平臺型公司，這也為集團的兼併重組、資産注入等資産證券化行為提供了很好的基礎。

　　在公募基金視角下，國有資産證券化的提法在多數基金經理的兼併重組、資産重估等思維中體現，也是眾多基金産品的投資主線之一。深圳某大型基金公司基金經理表示，他們會隨著市場上的資訊變化，運用量化策略自動捕捉二級市場的事件性機會。

　　據了解，公募基金佈局國企改革主題産品時，普遍圍繞兼併重組、治理優化、業績改善和資産重估四條投資主線，並根據市場實際變化情況來調整基金的策略配置，力求戰勝基準，為投資者創造價值。不同的産品設計在持股邏輯、數量和時間上都會有所差異。

　　下半年，國企改革將加速推進，國企市場化重組與資産注入將提速，國企改革的紅利將進一步持續釋放，相關概念股也將成為資金關注的焦點。記者了解到，目前關注國企改革主題的大多是標準股票型基金，以博時國企改革為例，至少需要配置80%以上的股票資産。基金經理表示，在市場劇烈的波動中會維持相對均衡的風格配置，在關注標的業績改善和成長潛力的同時也注意控制整體組合的估值風險。

　　龐大的國有資産體量發力資産證券化，強調了整個中國經濟的大方向正在“由虛轉實”。有專家表示，目前的投資環境正在進一步完善和優化，未來經濟“就實”的大方向相對是可以確定的。此外，公募基金相對來説是比較標準化的産品，不同類型的基金可以通過不同的形式參與到國有資産證券化的不同環節。專家建議投資者可以根據自己的需求選擇適當類型的基金進行投資。

(責任編輯：張明江)

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