益民基金李道瀅：下半年A股操作難度低於上半年

2016年05月30日08:58 中國證券報 作者：劉夏村

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　　2015年，A股複雜多變的市場行情對基金經理的投研管理能力進行了最嚴苛的考驗，益民服務領先基金經理李道瀅則是其中的佼佼者。對於今年下半年的市場行情，李道瀅坦言並不悲觀。他認為，在沒有貨幣環境、資本市場監管政策、匯率等方面的不利變化的情況下，市場較難大幅下跌，有望震蕩蓄勢，不排除向上年線收紅。下半年市場的可操作性好于上半年，操作難度也要低於上半年。

　　精準把握行情

　　2015年，面對複雜的市場環境，李道瀅管理的益民服務領先基金的年度收益率高達117.70%，位列全市場所有基金第十名、偏股混合型基金第七名。憑藉如此優異的業績，這只基金榮獲了“2015年度開放式混合型金牛基金”獎。

　　李道瀅坦言，2015年益民服務領先基金的業績主要源自於資産配置比較合理，一方面，通過合理地安排股票資産和現金資産的比例，益民服務領先基金在5月、9月、12月進行了幾次比較重要的股票倉位調整，成功地把握住了上半年、四季度的兩波重要行情，並且規避了6至8月份市場的兩次深度調整；另一方面，通過持倉結構的優化，上半年把握住了網際網路+、智慧製造，下半年把握住了國企改革、網路安全、大數據、雲計算等領域的投資機會。

　　“組合管理尤其是公募基金管理包括三個方面：倉位調整、結構優化和精選個股，三個方面缺一不可，在不同的市場風格及市場行情的不同階段，上述三個方面的側重點有所不同。”談及自己的投資理念，李道瀅説，一個組合良好的業績需要在熊市時抗跌，回撤小，避免負的複利；在牛市中前期戰勝或跟住指數；在牛市中後期跟住或者不大幅落後於指數。這就決定了在投資中，他是自上而下為主、自下而上為輔的，在市場無行情時，通過中低倉位略偏防守的策略為主，在市場有行情時，中高倉位進攻，優化結構、精選個股。在實際投資中，採取的是“成長+主題+波段+倉位管理”的操作策略。

　　對下半年不悲觀

　　李道瀅表示，正是在這樣的投資操作理念的指導下，自2013年12月成立以來益民服務領先基金取得了非常不錯的長、中、短期業績。事實上，截至5月初，益民服務領先基金在2016年實現了1.03%的絕對正回報，業績繼續在主動管理的偏股混合型基金中居於前列。

　　對此，李道瀅透露，2015年12月中下旬，益民服務領先基金進行了重要的戰略減倉，2015年末時的倉位較低，因而在2016年初的市場快速下跌中組合的回撤相對較小。1月下旬、3月中上旬、4月下旬組合進行了戰略加倉，2月中下旬、4月中上旬進行了戰略減倉，成功地把握住了2月、3至4月的兩波反彈行情，並規避了2月末、4月下旬市場的幾次較大幅度的調整。自1月29日市場低點至5月初，益民服務領先基金收益率26.3%，明顯跑贏同期上證12.6%、創業板16.5%的收益率。

　　展望2016年下半年，李道瀅坦言並不悲觀。他認為，在沒有貨幣環境、資本市場監管政策、匯率等方面的不利變化的情況下，市場較難大幅下跌，有望震蕩蓄勢，不排除向上年線收紅。他進一步表示，從目前時點來看，市場已經基本消化了上半年諸多利空因素的影響，而下半年這些利空因素稍有緩解，都有可能成為市場反彈的催化劑。A股納入MSCI、深港通、社保資金入市等中期利多因素也有望修復市場較低的風險偏好。在房市、債市回報預期下降的背景下，一旦A股體現出賺錢效應，增量資金也有望重新入場。總體上來看，下半年市場的可操作性好于上半年，操作難度也要低於上半年。

(責任編輯：張明江)