■本報記者 王兆寰 北京報道

　　3月28日，國務院正式發佈《全國社會保障基金條例》（以下簡稱《條例》），首次以國務院條例級別明確社保基金運作規範，並於自5月1日起施行。

　　《條例》明確規定，全國社會保障基金理事會可接受省級人民政府的委託管理運營社會保險基金；受託管理運營社會保險基金，按照國務院有關社會保險基金投資管理的規定執行。這使得此前市場熱議的地方社保基金的投資有了最終的歸屬。

　　多位市場人士接受記者採訪時表示，地方養老保險基金的歸集有利於壯大全國社保基金規模。作為社保基金的最大頭，養老金的入市對於資本市場是重大利好，預示市場底部的大機會。

　　據機構粗略測算，以1.5萬億的社保基金總規模計算，今年最多有近6000億社保基金進入股市。同時，以長期、追求穩定收益為特色的全國社保基金的規範入市，對於壯大機構投資者、改善A股一直以來以散戶為主的投資者結構意義重大。

　　改變投資者結構

　　2000年8月，全國社會保障基金設立，截至去年底，基金規模已達15085.92億元，累計投資收益為7133.34億元，年均投資收益率為8.82%，超過同期年均通貨膨脹率6.47個百分點。

　　全國社會保障基金不同於社會保險基金，作為國家社保儲備基金，主要用於人口老齡化高峰時期的養老保險等社會保障支出的補充、調劑。《條例》明確，基金由中央財政預算撥款、國有資本劃轉、基金投資收益和以國務院批准的其他方式籌集的資金構成。

　　事實上，早在2001年財政部和原勞動保障部就頒布了《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，同時規定全國社會保障基金用於證券投資基金、股票投資部分不得高於投資比例的40%。而此次《條例》更多屬於法規框架，內容多為綱領性質，更多是以義務和責任角度予以規定，重在監管。在管理運營方面，規定並不詳細。其中，《條例》指出，全國社會保障基金理事會投資運營全國社會保障基金，應當堅持安全性、收益性和長期性原則，在國務院批准的固定收益類、股票類和未上市股權類等資産種類及其比例幅度內合理配置資産；全國社會保障基金理事會可以將全國社會保障基金委託投資或者以國務院批准的其他方式投資。

　　對此，華泰證券研究員羅毅指出，此次《條例》由國務院出臺，拔高了全國社會保障基金規範運作的戰略高度，將進一步提升基金籌集和使用方案上的審慎性，投資運作的穩健性，更利於實現資金保值增值。

　　《條例》的出臺對資本市場形成重大利好，已經成為共識。

　　有分析人士指出，引導外部資金入市，是證監會主席劉士余上任之後最先的一個表態。推動養老金等長期資金入市、培育壯大機構投資者已成為發展多層次資本市場的一項重點任務。目前A股藍籌股估值仍然處於歷史底部區域，正是長期資金入場的最好時機。長期資金入市，將是推動資本市場穩定、健康發展的重要保障。

　　中證登數據顯示，截至2016年2月，我國股票市場中，投資者賬戶數量共有10161.08萬，其中個人投資者賬戶數量為10132.09萬，佔比99.71%，機構投資者賬戶數量為28.99萬，佔比為0.29%。

　　英大證券首席經濟學家李大霄在接受《華夏時報》採訪時分析指出，全國社保基金作為長期投資者，比公募和私募更具有眼光，更加理性、注重價值投資和投資的安全性。因此，全國社保基金的入市將改變散戶為主的投資者結構，對整個資本市場是重大利好。

　　同時，全國社保基金屬於長期資金，將有效增加市場長期穩定的資金供應，資本市場與社保基金有望形成良性互動、共同發展的局面，社保基金入市利於A股步入慢牛。

　　前海開源基金則認為，社保基金的入市增加了其投資運用渠道，有利於其在保值的基礎上實現增值的目的。從改革角度出發，社保基金作為一個“航母”級的機構投資者進入證券市場，並不是簡單的資金堆積，其規模經濟的要求，將會促進證券市場深層次的産品創新和制度創新。

　　不過，也有一部分市場人士持謹慎態度，他們認為，如果不改變相應的考核制度，很難對社保基金這個大機構的運作模式有更大的期待。

　　《華夏時報》總編輯、知名財經評論家水皮則認為，社保基金的入市，關鍵不在於收益，而在於保障。同時，社保基金還有許多穩定收益的辦法，比如債券、比如銀行儲蓄，也可以選擇基金和股票性基金，甚至股權投資，這些分散的方式都是社保基金投資的方向，其入市絕不僅是進入股市。

　　鎖定哪些板塊？

　　值得注意的是，對於全國社保基金的投資證券投資基金、股票投資的比例不得高於40%的要求，比起2015年8月推出的《基本養老保險基金投資管理辦法》中養老金投資相同品種的30%要求更寬鬆，且養老金參與股指期貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的。

　　西南證券分析師張剛則認為，考慮到全國社會保障基金追求穩健收益，預計後續配套措施在具體量化投資比例方面，不會做出調整。

　　那麼，全國社保基金到底鍾愛哪些板塊和個股呢？

　　羅毅分析指出，金融股流動性佳+價值優+估值低是大資金的優選。養老金最重要的考慮是安全第一，使得養老金將傾向於投資分紅股息率高、業績穩定增長的大盤藍籌股。2015年8月23日《基本養老保險基金投資管理辦法》的出臺，從8月24日起的四個月內，大金融板塊一馬當先，保險、券商、銀行漲幅分別達到42%、32%、25%，遠遠甩開上證綜指。

　　西南證券發佈專題的報告顯示， 截至2015年三季度，全國社會保障基金連續三個季度實施了增持的操作。連續兩個季度的持股市值前三名的行業為金融保險、機械設備、資訊技術。

　　張剛表示，目前正值2015年年報密集披露階段，4月份也將迎來2016年一季報的披露，全國社會保障基金的行業偏好和重倉股有望成為理性資金效倣的對象。