首先簡單定義一下，必需消費品主要由食品、飲料、家庭及個人用品、煙草行業組成，對應在國內A股市場，主要是指食品飲料行業。食品飲料行業是牛股倍出的板塊，伊利股份上市20年增長100倍，貴州茅臺2001年上市至今增長45倍，雙匯發展上市18年增長25倍，對比海外市場，巴菲特的投資組合裏，必需消費板塊中的可口可樂和喜詩糖果也非常出名，美國在1950-2000年間漲幅最大的20隻股票中，必選消費股佔據近半壁江山。A股2000-2010年間食品飲料漲幅在申萬近30個子行業中排名前五，但在2011-2015年期間，排名則在後五名。

　　當前，國內必需消費品和海外面臨著一致的問題，那就是每人平均基礎消費品趨於飽和，消費能力的提升對於必選消費品消費拉動作用下降，必需消費品佔每人平均支出的比例呈逐年下降趨勢。以東亞可比鄰國為例，南韓、台灣和日本，每人平均開銷在食品飲料上的比例僅佔每人平均可支配收入的15%，而我國目前是31%。可以預見的未來，我國食品飲料等基礎性消費品的佔比將持續下降，事實上，2010-2015年已經從37%下降至31%。發達國家的一致經驗是，基礎性消費品的佔比將持續下滑，直至每人平均可支配收入達到10000美元為止。背後的邏輯很清晰，即基本的食物攝取滿足的情況下，消費會向文化、旅遊、體育、教育等新興行業傾斜，直到這些消費也被滿足，食品飲料的消費佔比才會停止下滑。我國在蛋白質、酒精飲料、乳製品等每人平均消費水準上看，已經十分接近東亞的發達鄰國，基礎性消費已經飽和，行業增速已經逐年下滑未來還將持續低迷，成長期已過。

　　未來必需消費品的增長，主要有以下幾個來源：首先是消費升級，這對於高端消費品尤其明顯，高端白酒在三公消費擠出之後已經被民間和商務消費所接受，乳品和肉製品企業主動進行産品升級，明顯的是金典、特侖蘇等産品的推出。升級比較容易發生在非基礎性的消費領域，比如酒精飲料、飲料、休閒食品等，預調雞尾酒就是2015年的一匹黑馬。其次，機會來源於行業格局的改變。經驗證明，在一強獨大的競爭格局下，所有企業都會有不錯的盈利能力，但在啤酒、乳製品等行業依舊存在數強並存的格局，沒有企業具有絕對優勢，導致競企之間價格戰搶份額等行為時常發生，並未有釋放出應有的盈利能力。最後，需要企業的創新能力，持續開發新産品，滿足基礎消費之外的消費需求，這往往品牌優勢和先發優勢。

　　在具體企業的研究上，關注幾大方面。首先是品牌優勢，在消費飽和、成熟的環境中，具有品牌意識的企業將獲得最多的溢價。消費品公司最終以品牌的形式與消費者建立聯繫，他們往往投入大量精力和金錢建立品牌，用來表達公司的現象主張，建立自己的聲譽和溢價能力。在成熟市場中，重新建立品牌面臨巨大挑戰，已有的優秀品牌具備巨大優勢，因為重新創立品牌需要時間、金錢和運氣。此外，渠道和管理是品牌之外最重要的因素。如何使産品用最有效率的方式配送到全國近500萬個零售終端上是對企業的巨大考驗，建立終端分銷網點的過程，也是品牌宣傳的過程，建立高效的網點需要執行力強大的銷售團隊，這對於企業的管理能力提出了很高的要求。最後，是規模優勢，尤其體現在啤酒屠宰等重資産行業，這些行業還在一定程度是依賴低價競爭，規模帶來的成本優勢比較重要。

　　優秀的消費品企業具備以下特徵，首先是市場份額的領先。消費品行業往往一年保持第一，未來數年都會保持第一，這是強者恒強的行業，也是缺少變化的行業。其次，是穩定的現金流，好的企業具備大量穩定的現金流入，而資本開支遠小于製造行業。

　　在企業價值的分析上，成熟企業按照現金流折現進行估值是比較適合的，穩定的現金流，大幅波動情況較小，增速的可預測性，使得現金流折現往往能夠較準確反映企業的價值。這樣的企業很少給投資者驚喜，但如果你喜歡穩定、低風險的投資，這一定是不錯的選擇。