如何在今年波譎雲詭的市場中為投資者賺取穩健可觀的絕對收益，安信基金固定收益三部總經理楊凱瑋給出了這樣的解決方案：以債券為主，通過債券的票息和資本利得建立安全墊，根據市場情況和安全墊的規模來確定安全墊的放大倍數，再以放大後的安全墊來配置股票。他認為以上述方法作為主打策略的保本基金將成為猴年投資者可以重點佈局的投資品種。

　　楊凱瑋認為，在經濟增速放緩，供給側改革的大背景下，未來股票市場出現較大幅度波動的概率依然不小，保本基金這種“類絕對收益”産品在市場難以出現大牛市且面臨“資産荒”的前提下，性價比高，其安全性高且收益較為可觀的優勢會因此放大。

　　A股將維持區間震蕩

　　2016年以來，A股經歷了多次大幅調整。楊凱瑋分析説，市場下跌主要還是受人民幣匯率的影響較大。但從我國目前的經濟狀況來看，雖然經濟下行還在持續，但本屆政府一直堅持改革，積極推進産業結構調整，供給側改革，這些舉措將是未來股市中長期走牛的基礎。

　　楊凱瑋認為，從現在A股的估值來看，滬深300的整體市盈率已經下降至10.7倍，接近歷史低點。下跌幅度越大，給未來指數上漲提供的空間也越大。他直言，在目前這個時點上，應該對股市短期保持謹慎態度，但中長期依舊看好，今年股票市場依然存在著一定的投資機會，看好高利基、高品質、高創新、高環保的行業和公司。

　　在“資産荒”的大背景下，首先應該關注的是控制風險，其次是要降低對資産收益率的預期。大類資産配置原則是：“安全為上，債券為盾，股票為矛。”

　　經濟形勢有利於債券行情延續

　　楊凱瑋直言，今年債券牛市難再，但也沒有形成熊市的條件。

　　楊凱瑋認為，當前經濟處於一個“L”型探底的過程當中。經濟正處於轉型的關鍵時期，國家通過原有的投資和外貿拉動的經濟模式已經無法維持。當前傳統行業面臨逐年下滑的困境，供給側改革已經明確了未來在傳統行業淘汰落後産能的方向。因此，央行的貨幣政策需要兼顧多方面的因素，需要在資本自由流動、匯率穩定和貨幣政策獨立性之間尋求平衡，不能簡單地根據貨幣供給和利率水準來推測央行下一步的舉動。

　　“從宏觀形勢看，經濟將繼續走在L型的底部，低迷的狀態短期難以改變，CPI將持續低位運作，通縮有望持續，這種基本面有利於債券行情的延續。”楊凱瑋表示，從近期國家大的政策方向來看，財政政策會繼續發力，財政赤字將擴大，而經濟進一步大幅下滑和通縮的概率也不大。2016年的經濟將大概率維持住當前的現狀，為改革爭取更多的時間。

　　楊凱瑋表示，2016年貨幣政策將繼續保持寬鬆，降準還有較大空間，流動性無憂。在這個大的宏觀背景下，債券即使無法走出像過去兩年一樣的大牛市，但也沒有形成熊市的背景條件，所以還是可以給保本基金提供一個合理的安全墊。

　　利率債方面，相對於長端利率債，短端利率債收益率下降的空間更大，也更具有投資價值。而信用債方面，傳統産能過剩行業出現違約的概率在未來應該還會進一步上升。但有部分行業受益於大宗商品價格下降，盈利正在逐步改善。另外，在國家對房地産行業去庫存的政策指導下，未來房地産行業銷售繼續改善的概率會比較大。

　　股債兼備 量化出色

　　楊凱瑋的簡歷非常驕人，他是台灣大學土木工程學、新竹交通大學管理學雙碩士，曾任華潤元大基金固定收益部總經理、台灣宏泰人壽固定收益部負責人、元大寶來投信投資基金經理等。

　　據楊凱瑋介紹，他在投資股票和債券時都會以量化策略輔助投資，並且帶領了一個專門的特色團隊。股票投資主要是通過自主開發的GIMS（Global Investment Management Systems）系統內的量化投資策略來完成的。同時，他也是業內少見的以量化策略輔助債券投資的基金經理，其債券投資整個信用評級系統也整合在GIMS系統內，通過GIMS信用評分模型以打分的方式來選出一個標的池，再根據信用研究員通過定性分析來選出最終的投資標的。

　　數據顯示，楊凱瑋量化策略在過去幾年的回測當中最大年度下跌僅2.1%，擇時策略成功躲過2008年金融危機，每年業績表現優於滬深300指數和行業平權指數。他在2014至2015的實盤操作業績也相當好，其管理的基金除了在2015年上半年牛市來臨時及時加倉捕捉到了市場行情，也在去年6月開始進行了兩次果決的減倉，成功躲開股災的下跌。中長期的市場行為需要功夫紮實的基本面研究，一個好的投資經理應該能掌握短期的市場波動及長期的市場方向。