安信基金二季度策略：對衝力度有望走強 當前進入中長期投資較好時點

　　二季度以來，大盤走勢有所企穩回升，截至4月21日，上證綜指本月微漲2.79%。由於受疫情“黑天鵝”的影響，一季度權益市場波動劇烈。對於如何看待二季度市場的走勢預期，如何發揮主動管理優勢，一些投研過硬的基金公司正在悉心佈局。安信基金分析認為，疫情擴散影響海外整體需求，需持續關注國際國內對衝政策力度，而疫情的長期影響是有限的，當前進入中長期投資較好時點。

　　回顧一季度，疫情爆發和全球性蔓延使市場不確定性大幅提升，投資難度加大。但是市場也不乏結構性機會，科技、消費板塊整體表現突出。根據基金一季報披露，安信旗下不少基金在深耕已久的領域佈局投資，增持了部分醫藥與消費類股票，減持了一些估值變得過高，或受疫情影響明顯的個股，因而實現了較好的超額收益。

　　“在經濟增長中樞下移的環境下，龍頭公司的抗風險能力遠強于中小企業。隨著中小企業的加速淘汰，龍頭企業份額提升的確定性在逐步增強，”陳一峰認為，在當前估值水準下，長期來看，部分優秀公司的潛在盈利能力依然未被市場充分認識。未來3-5年，部分細分行業龍頭公司的表現會好于行業整體，所以不宜對優秀公司3年後的業績過於悲觀。站在3年維度，很多優秀企業的需求並沒有消失，只是延後而已。以3年維度展望，現在是一個比較好的投資時點。

　　固收方面，安信基金團隊考慮到疫情對經濟的衝擊，以及隨之而來的流動性放鬆，適當調整了久期和杠桿。考慮到經濟回落的大背景下，信用風險可能加劇，信用策略上，基金經理繼續堅持了高等級、中短久期的策略。

　　“除了央行提供的再貸款、定向降準等資金以外，居民部門需求快速萎縮，上述因素使得銀行間流動性非常寬鬆，短期回購利率、SHIBOR 等利率不斷下行，債券市場在寬鬆貨幣環境和經濟增速大幅下行的兩重影響下，收益率也不斷下行，”安信基金固收總監鐘光正分析表示，年初集中配置了頭部地産供應鏈金融 ABS，隨後隨著規模增長，組合按照 AAA 和 AA+、AA 債券均衡配置的思路，不斷增加配置，組合久期和杠桿基本維持在一定的水準。

　　在安信基金看來，下一階段，更大力度、更積極的政策應該可以預期，更傾向於認為消費刺激政策出臺的力度會超預期，原因是國內GDP對消費的依賴更強。政策可能包括加大政府消費力度、補貼居民收入、補貼耐用商品消費、減稅等等，提振消費信心。