今年以來，資金大量涌入債券市場，債市迎來一波資金面驅動的牛市。博時信用債純債債券基金經理張李陵表示，大量資金找不到高收益的資産，債券成為資産配置首選，但資金面推動的牛市節奏或將放緩，後市有望走出慢牛行情。在策略上，張李陵稱，息差的杠桿交易還是有價值，但需要配合利率債的波段來做，信用債方面則需要嚴格把控信用資質。

　　“與上半年的股票牛市相似，債市的這一輪牛市主要來自於資金面驅動。”張李陵説，市場上資金太多，卻沒有進入實體經濟，銀行信貸需求依然很弱，很多資金只能在虛擬的金融市場上空轉。大量資金找不到高收益的資産，而債券普遍被認為是未來發展的重點。目前企業融資成本還是偏高，通過發行債券，企業融資可以節省很多成本，並且過程公開透明，效率很高。通過貨幣寬鬆把融資成本降下來後也有利於降低企業的費用，客觀上大幅度降低了融資成本。

　　近期債券發行進入高峰期，9月份債券融資額已經達到歷史最高水準。張李陵認為，主要原因在於發行環境十分寬鬆：一方面是發行的條件放寬，從源頭上把供給提上去；另一方面則是貨幣市場持續寬鬆，資金面比較寬裕，需求也有所提升。債券發行將間接融資直接轉化為直接融資，可以分散銀行的風險，讓市場定價水準不斷提高，對整個金融市場發展都有好處。

　　張李陵表示，目前看來，資金仍然在緩慢流入債市，但整個金融市場可能正在發生一些本質的變化。過去需求端旺盛，主要依賴於出口和投資；同時貨幣創造富有彈性，外匯佔款和政府信用相互配合，僅受制于監管政策。但2014年以來，整個體系可能面臨重構，而重構的過程中經濟可能面臨較大的風險，即傳統需求大幅下滑，傳統貨幣擴張渠道受阻，未來政策重點將從穩增長向防風險轉移，在經濟疲弱的大趨勢下推動改革。因此，債券市場有望走出慢牛行情。

　　與此同時，張李陵提醒，未來債市需注意兩個潛在風險，首先要時刻關注股市再度走牛對資金起到的分流作用，其次還要密切關注資本外流的控制情況。

　　對於債券市場近期廣受關注的高杠桿情況，張李陵表示，債市整體的杠桿風險並不大，帶杠桿的資産確實不少，但現在的杠桿和過去不一樣。過去是存量少，杠桿高，現在是存量大，整體杠桿水準並不算高。他認為，信用風險反而更值得關注。在信用債的鑒別上，並不能簡單地認為央企一定優於民企，而需要發揮專業優勢，找一些在行業裏相對優質的公司。

　　在四季度的投資策略上，張李陵表示，將繼續博弈于貨幣寬鬆政策，把握住利率債的波段機會，信用債方面嚴格把控信用資質，選擇標準就是行業等基本面，只配看得懂的債。城投債方面，要看地方對企業的支援力度，分區域進行甄別，選擇性地進行配置。息差的杠桿交易還是有價值，但要配合著利率債的波段來做。從未來長期來看，高收益資産還是會比較稀缺，張李陵建議投資者可以考慮繼續參與債市行情，但因為利率水準逐漸降低，可能需要降低收益預期。