11月，除了“雙十一”電商平臺，連國內債券産品市場也迎來了“買買買”的機會期。10月23日，央行宣佈年內第三次“雙降”。一方面，銀行係理財産品預期收益普降，另一方面，股市回暖剛剛出現苗頭。與之相對，債市則再次成為投資者的首選。

　　多家機構認為，低利率時代來臨疊加央行近期的逆回購操作，未來債券市場或延續一波“長牛”。

　　在這樣的情況下，債券市場“怎麼買”和“買什麼”就成為了投資者關心的首要命題。

　　債券市場逐步回暖

　　低利率時代下，銀行理財産品收益率下行，股市跌宕起伏不定，債市顯然成了資金避險的首選選項。據了解，由於近期貨幣政策等因素的影響，債券市場在逐步回暖當中。據央行發佈的9月份金融市場運作情況數據顯示，該月銀行間債券市場共發行各類債券2.3萬億元，同比增長121%，環比增長19.8%。

　　而本輪“雙降”疊加逆回購等政策因素再度助長了債券市場的行情。據了解，財政部本月15日招標的280億元人民幣十年期固息國債中標利率跌破年化3%，創下2008年以來最低水準，資金正大量涌入債券市場。

　　期債市場上價格也實現突破性上漲。近日5年期主力TF1512、10年期主力T1512價格均上漲，期債成交活躍。國內國債收益率呈現下跌趨勢，受“雙降”和存款利率上限放開等因素影響，國債收益率打開下跌空間，而機構認為，市場利率水準仍將繼續下調。

　　儘管當前債市火爆，但在電商平臺“買買買”也需要攻略的年代，債市理財投資更需審慎選擇。

　　就記者了解，在近期債券市場走牛以及利好政策疊加影響下，公司債、可轉債等品種頗為火爆。據了解，截至今年9月，上海證券交易所發行公司債500多只，為去年同期近兩倍，發行規模2700多億元，是去年同期的三倍；而從債市“賺到”的債券型基金最近大派“紅包”：國投瑞銀純債債券、信誠增強收益債券、中歐增強回報債券等多只債基紛紛宣佈分紅。另一方面，或受“雙降”影響，可轉債也頗受青睞。10月以來，股市震蕩回暖，投資者對轉債市場的預期也在大幅回暖，攀升至歷史相對較高的水準。

　　不過，機構認為，儘管眼下投資者情緒的好轉有助於轉債市場表現，但高估值仍是轉債價格繼續突破的障礙，建議投資者在關注轉債交易性機會的同時，要留一分清醒。據分析，可轉債市場供給一直較為匱乏，儘管可以繼續持有，但轉債市場並不具備中期配置的價值。

　　對於“買買買”該買什麼，平安證券建議，利率債和高等級信用債可以看多，以及更長期的持有。平安證券認為，“雙降”後，預計寬流動性+少高收益資産的不均衡格局或將持續，這就意味著未來一段時間內，相對充裕的資金追逐相對稀缺的高收益資産的格局將得到維持。不過，仍舊建議避開低等級的信用債。

　　長期仍存資金供給風險

　　不僅僅是低利率助長債券牛市，10月27日，央行也宣佈進行100億7天逆回購操作，招標利率下調10bp至2.25%，進一步令回購利率下降，力推“債券牛”的延續。

　　海通證券分析師姜超認為，就政策面和市場行情看，無論是降準直接補充銀行流動性，還是降息+逆回購利率下調，都旨在保證回購利率在低位，債券杠桿套息仍可行。

　　這是否就意味著債券市場“買買買”的時代正式開始？資金入市情緒高漲，眼下進入債市前景怎樣？儘管債市目前行情火爆，但機構分析認為，債市走勢是否明朗還需要進一步觀察。

　　海通證券認為，就目前寬鬆的貨幣政策看，對經濟發展會形成正面刺激。海通證券認為，要進一步有效刺激社會的信用擴張，需要政府加杠桿，加大中央的財政支援和增加國債發行，並配合寬鬆的貨幣政策推動，緩解經濟轉型期的壓力。

　　因此，海通證券預計，未來債市走向還要看下一步政府政策走向，如果政府沒有大幅加杠桿，則繼續壓縮實際利率的可能性增大，在這種情況下，債券市場將進一步走牛。

　　招商證券也對“雙降”帶來的債市火爆持謹慎態度。招商證券分析認為，目前看貨幣政策的基調仍舊是在兼顧穩增長和適度杠桿，但考慮外部環境特別是外匯佔款變化不確定性，流動性不可輕言樂觀。招商證券認為，投資者目前對火爆的債市仍應當持謹慎態度。就經濟面看，當前財政政策已經在持續發力，未來經濟底部是有支撐的，建議投資者有選擇性地投資債券市場。

　　而對於債市未來究竟存在哪些可變風險，光大證券分析認為，從利率債及信用債收益率的歷史走勢，觸發債市調整的風險因素可以歸結為實體經濟、貨幣資金面、債券估值、供求四個方面。

　　光大證券認為，在經濟疲弱、價格低迷的環境下，貨幣政策仍會繼續保持寬鬆，但若未來隨著經濟逐步企穩復蘇，貨幣政策開始邊際收緊，利率債收益率將上行。資金面上，人民幣貶值壓力之下，3季度資本出現大幅流出，儘管美聯儲加息決議推遲，但未來美經濟復蘇仍將為中國資金流出帶來壓力。整體而言，短期內，在資金推動和貨幣寬鬆的背景下，債券市場的風險並不大；但是從更長的時間視野看，隨著經濟逐步企穩，資金供給的邊際減弱，風險因素會逐步顯露出來。投資者在牛市“買買買”的大潮下，或許也應該保留一份謹慎。