博時基金：萬億專項金融債利好債券市場
- 發佈時間：2015-08-11 00:31:09 來源：中國證券報 責任編輯：田燕
據報道，中國計劃通過國家開發銀行和農業發展銀行發行專項債券，用於基礎設施建設，以提振經濟。專項債券計劃全部向郵政儲蓄銀行定向發行，發行總金額可能超萬億元人民幣，期限為長期，中央財政計劃向專項債券提供大部分貼息。博時基金固定收益部研究總監王申表示，如果消息確認，或將利好債券市場。
“從目前報道內容看，此次專項金融債券實質上是央行加杠桿，完全符合我們前期的判斷。”王申認為，目前經濟增長壓力較大，雖然前期貨幣政策持續放鬆，發改委集中審批大量項目，但穩增長效果難以快速顯現。究其原因，一方面是因為以往地方政府是基礎設施建設的投資主體，地方政府債務擴張受到限制後，項目資金難以到位；另一方面是由於商業銀行的風險偏好降低，惜貸情緒嚴重，導致貨幣向信用的傳導並不通暢，實體經濟仍然缺乏資金。所以我們之前就明確提出，要解決這個問題，需要由中央加杠桿替代地方政府加杠桿，並通過政策性銀行直接向實體投放資金。國開行和農發行此次發行專項金融債，完全符合我們前期的判斷。
“我們認為此次專項債券發行或將利好債券市場。一方面，專項金融債券定向發行給郵政儲蓄銀行，不會直接對債券市場的供給産生影響。另一方面，此次專項金融債券發行是央行加杠桿，郵政儲蓄銀行只是央行的一個通道，後期央行必定會通過定向降準等方式向郵政儲蓄銀行提供流動性，不會直接擠壓郵政儲蓄銀行對債券的配置需求。所以綜合來看，1萬億專項金融債的發行，對債券市場沒有供給衝擊，需求衝擊也非常小。另外，央行加杠桿意味著對融資成本有明確限制，融資成本的方向一定是向下的，當然也限制了債券收益率向上的空間。”
王申提到，目前關於專項金融債發行的影響，市場分歧仍然很大，擔憂供給壓力的預期依然較強。我們認為這種預期或將會被證偽，這正好給我們提供了依靠預期差獲取收益的機會。收益率如果因此出現調整，將是重要機會，衝擊越大，機會越大。
