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博時基金:萬億專項金融債利好債券市場

  • 發佈時間:2015-08-11 00:31:09  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:田燕

  據報道,中國計劃通過國家開發銀行和農業發展銀行發行專項債券,用於基礎設施建設,以提振經濟。專項債券計劃全部向郵政儲蓄銀行定向發行,發行總金額可能超萬億元人民幣,期限為長期,中央財政計劃向專項債券提供大部分貼息。博時基金固定收益部研究總監王申表示,如果消息確認,或將利好債券市場。

  “從目前報道內容看,此次專項金融債券實質上是央行加杠桿,完全符合我們前期的判斷。”王申認為,目前經濟增長壓力較大,雖然前期貨幣政策持續放鬆,發改委集中審批大量項目,但穩增長效果難以快速顯現。究其原因,一方面是因為以往地方政府是基礎設施建設的投資主體,地方政府債務擴張受到限制後,項目資金難以到位;另一方面是由於商業銀行的風險偏好降低,惜貸情緒嚴重,導致貨幣向信用的傳導並不通暢,實體經濟仍然缺乏資金。所以我們之前就明確提出,要解決這個問題,需要由中央加杠桿替代地方政府加杠桿,並通過政策性銀行直接向實體投放資金。國開行和農發行此次發行專項金融債,完全符合我們前期的判斷。

  “我們認為此次專項債券發行或將利好債券市場。一方面,專項金融債券定向發行給郵政儲蓄銀行,不會直接對債券市場的供給産生影響。另一方面,此次專項金融債券發行是央行加杠桿,郵政儲蓄銀行只是央行的一個通道,後期央行必定會通過定向降準等方式向郵政儲蓄銀行提供流動性,不會直接擠壓郵政儲蓄銀行對債券的配置需求。所以綜合來看,1萬億專項金融債的發行,對債券市場沒有供給衝擊,需求衝擊也非常小。另外,央行加杠桿意味著對融資成本有明確限制,融資成本的方向一定是向下的,當然也限制了債券收益率向上的空間。”

  王申提到,目前關於專項金融債發行的影響,市場分歧仍然很大,擔憂供給壓力的預期依然較強。我們認為這種預期或將會被證偽,這正好給我們提供了依靠預期差獲取收益的機會。收益率如果因此出現調整,將是重要機會,衝擊越大,機會越大。

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