8年市場實戰 獨創投研理論

　　基於對資本市場長期的敏銳洞察和深入研究，趙鳳學在長達8年的一線實戰經歷中逐漸摸索出一整套獨到的投資研究理論。在其獨創的“音符法”市場研究體系下，趙鳳學又構建了一套頗具系統性和實戰化的“三六九”法投資體系。在大勢研判方面，趙鳳學總結出“It2s MVP法”，並提出“關鍵點位敢於‘選時’，正確選時之後適當追逐彈性”的觀點。而在資産配置方面形成的“RC+MI+MT法”在資産分類研究領域作用很大。針對個股選擇，趙鳳學總結為常規選股、積極選股和穩健選股三種選股思路，並在三種思路下面細化為重點關注的三個方面，形成業內獨具特色的“3X3選股法”。

　　這些名詞都來自於趙鳳學多年來的投研經驗總結，經他解釋後，均可以延伸出環環相扣的理論體系。以“音符法”為例，這實際上是指7種主要的研究方法，正好對應樂理中的7個音符，為了方便記憶，趙鳳學取了這樣一個看似與投資毫無關係的名稱。據趙鳳學介紹，“音符法”具體指一個目標為中心，二維結構看市場，三大理念是核心，四個方面看方向，五個層次讀行業，六個主題需重視，七個角度評公司。

　　其中，趙鳳學最為強調的便是“追求絕對收益為主，追求相對收益為輔”的投資目標。“我認為投資的本源就是為了賺錢，也就是做絕對收益。”趙鳳學説，經過多年在保險做資産管理的經驗，絕對收益的投資目標已經深深紮根在他的腦海。但公募基金同時也考核相對收益，這也是不容忽視的目標，不過趙鳳學並不擔心，“一旦把收益目標定為絕對收益，相對收益也自然而然地出來了。”以2015年的市場為例，為了保住絕對收益，趙鳳學在去年5月份及時減倉，如今看來，相對收益也十分可觀。

　　從趙鳳學談及的這些理論來看，他對於選股已有一套自己的心得。在公募基金行業，選股型基金經理通常都不太考慮擇時，事實上，擇時與擇股，一直都是投資界兩種不同的投資流派。對於業內一致反映的選時難問題，趙鳳學也坦言：“不要苛求一定選在市場的最低點或最高點，能選在底部或頂部區域即可。”

　　“儘管擇時難，但關鍵點位敢於‘選時’，正確選時之後適當追逐彈性，這就是我的擇時觀。”趙鳳學表示，自己敢於選時但不會依賴選時，對待選時會慎重，不會頻繁操作。在投資時機的把握上，趙鳳學秉持著一條原則，那就是要尋找系統性機會，追求確定性收益。同時為避免選時錯誤，趙鳳學還會通過多指標進行驗證。

　　儘管不輕言選時，但從過往的實戰經歷來看，趙鳳學卻是位不折不扣的擇時高手。2015年5月底，趙鳳學管理的投資賬戶大幅減倉，成功化解了去年6月中旬股市劇烈回撤帶來的下行風險；2015年8月底，趙鳳學認為市場短期會有機會，但長期走勢還要看政策和貨幣；在去年11月底，趙鳳學曾表示市場短期存在風險，需預防機構兌現浮盈，而在隨後的2016年1月份股市便出現了劇烈震蕩；市場的大幅波動，也讓趙鳳學看到了佈局良機，今年1月底趙鳳學果斷認為，“目前或是上半年比較好的投資時點”，而2-3月份市場走勢也驗證了這一論斷。

　　從這些預言式的市場判斷中不難看出，反向投資也是趙鳳學的一條擇時法寶。“人棄我取、人取我棄，投資者要懂得反向投資。”趙鳳學説。

　　不久前，被譽為“絕對收益專家”的實戰派投研老將趙鳳學正式加盟南方基金。“勤勉、低調、善於思考，在投研方面很有自己的一套。”一位熟悉趙鳳學的業內人士如此評價。作為從業8年的實戰派，趙鳳學持續為投資者帶來穩健的回報，即使在股市大幅波動的過去兩年間，趙鳳學管理的投資賬戶也都取得了十分亮眼的業績。人才擇良木而棲，如今，帶著自己多年摸索出來的獨門投研“秘籍”，憑藉對新興産業和行業龍頭的獨到篩選眼光，趙鳳學推出了其加盟南方基金後的首只産品——南方新興龍頭靈活配置混合型基金。該基金將秉持“絕對收益為主，相對收益為輔”的投資理念，聚焦新興産業，精選行業龍頭，旨在為投資者帶來“穩穩的幸福”。

　　心悅事業部制 終棲南方基金

　　趙鳳學現有的投資體系和風格與他過去的從業經歷息息相關，他曾是新華保險旗下的新華資産管理公司股票投資部投資經理，保險投資追求的就是穩健的絕對收益。而這次加盟南方基金，趙鳳學透露，是南方基金的優秀投研平臺和創新激勵機制吸引了他。

　　“我原來在保險，投資業績是不公開的。其實對於每一個專業的投資人員來講，如果真正對自己的投資水準有自信，總會希望能到一個更加公開、更加廣闊的舞臺上展現自己，希望能夠獲得公眾的認可，這可能是很多投資人員的夢想。”趙鳳學説，除此之外，更主要的原因與南方基金最近做的一些改革有關係。

　　過去一年間，南方基金順應行業變化，積極推進投研改革，重點推進投研事業部制，為投研人員搭建內部創業平臺，激勵並保留內部優秀人才，吸引外部優秀人才加入或合作，為來南方平臺創業的投研人才提供全方位的運營及後臺支援。2015年，南方基金成立了劉霄漢、張原投資工作室，實行自主經營、自負盈虧、自我管理，這是南方基金為充分發揮優秀投資人員的專業管理能力、凝聚團隊力量、實施多精品戰略的有益嘗試。投資工作室模式改變了基金公司與基金經理傳統的純雇傭關係，以“合作夥伴”關係取而代之，同時也成功地將基金經理與基民利益捆綁在一起，能充分激發基金經理髮揮專業投資能力，創造更優秀的業績表現。趙鳳學加入的便是劉霄漢工作室。“南方基金能推進事業部制、工作室等激勵機制，在大型老牌基金公司中是非常難得的。”趙鳳學認為。

　　趙鳳學過往的經歷也與南方基金的氣質吻合。且不論其穩健的投資風格，趙鳳學曾是新華資産最早從研究部內部調到股票投資部的投資經理，而南方基金正是一家十分重視內部提拔的資産管理公司。Wind數據顯示，2015年南方基金內部提拔的基金經理佔基金經理總數的比重較高。此外，趙鳳學在老東家也牽頭負責了許多創新的投資方式，比如優先股、新股、定向增發投資等，這一點也完美契合了南方基金“穩健不忘創新”的發展風格。

　　業內人士分析，趙鳳學此次轉投公募巨頭南方基金，有望借助南方基金優秀的投研平臺持續取得出色業績，同時他的加盟也有望給南方基金帶來投資風格的多元化，進一步提升該公司的綜合投研實力。

　　堅守絕對收益 首選新興龍頭

　　來到南方基金後，趙鳳學表示，仍然會堅持追求絕對收益的投資理念，時刻保持要為投資者賺錢的本心。對於如何獲取絕對收益，趙鳳學顯然有著自己成熟的心態。“投資要有平常心，不要老是想著一夜暴富。追求絕對收益最主要的是要確保成功率，要把握好時間節奏，把握好確定性高的投資機會。”趙鳳學説。

　　趙鳳學時常將兩組等式挂在嘴邊，“1.01的365次平方等於37.8，而0.99的365次平方僅為0.03，這個等式告訴我們，積跬步以致千里，積怠惰以致深淵。如果在這個基礎上再放大一點，1.02的365次平方可以達到驚人的1377.4，而0.98的365次平方卻只有0.0006，這個等式又告訴我們，只比你努力一點的人，其實已經甩你太遠。”正是基於對投資哲學的深刻理解和心態的調整，趙鳳學在追求絕對收益的道路上，不斷積累，堅守理念。

　　紙上得來終覺淺，絕知此事須躬行。優異業績的取得離不開成熟投資理論的支撐，但趙鳳學也表示，投資是科學與藝術的結合，更多的是實踐，而非理論；更多的是歸納推理，而非演繹推理。近日，南方基金正在發行的南方新興龍頭靈活配置混合型基金便是趙鳳學來到南方基金後的首次實踐。

　　在剛剛過去的2016年一季度，市場經歷了過山車般的震蕩，面對錯綜複雜的基本面與陰晴難測的市場，2016年能否實現絕對收益成為很多投資者心中的疑問。趙鳳學表示，儘管今年開年以來行情低迷，但2016年還是有不錯的追求絕對收益的投資機會，“長期看目前市場的機會大於風險。在目前的宏觀經濟和流動性環境下，一定要把追求絕對收益目標放在首位，要把握好時間節奏，把握好確定性較高的投資機會。”

　　趙鳳學指出，從長期來看，國內經濟正處於經濟增速換擋期，經濟增長和市場的投資彈性趨於降低，因此繼續看好新常態下的經濟佈局。從當前的經濟形勢來看，全球主要經濟體總需求不足、增長緩慢的情況仍然沒有徹底改觀，而國內的經濟走勢也存在壓力，因此穩增長、促改革的迫切性進一步提高。政策方面，投資者可以重點關注與支柱行業相關的重大政策，持續重點關注與智慧製造、互聯互通、醫藥生物、消費升級相關的投資機會。短期可關注與次新股、供給側改革、房地産産業鏈和大宗商品相關的投資機會。

　　在供給側改革、消費升級政策相繼出臺的背景下，趙鳳學認為這兩個領域都具有投資機會，可重點佈局。他進一步解釋，供給側改革最看好去産能和去庫存。“推進供給側結構性改革是適應和引領經濟發展新常態的重大創新，目前正處於政策預熱階段，後續實際執行階段、效果顯現階段還將帶來一系列投資機會。”趙鳳學表示，與供給側改革一樣，關於促進消費升級的舉措也已提升至國家戰略層面。去年11月，國務院先後印發了《關於加快發展生活性服務業促進消費結極升級的指導意見》和《關於積極發揮新消費引領作用加快培育形成新供給新動力的指導意見》兩大文件助力消費升級，並提出了消費升級的六大方向。數據也顯示，2012年我國第三産業GDP佔比首次超過第二産業；而到2014年，服務性消費佔比已提升至56.1%，“服務經濟”主導的時代將不可避免地到來。