基金陷入“股債雙殺”困局 産品轉向降風險增流動性

　　今年以來“股債雙殺”，股市、債市投資陷入困局。在業績、規模的雙重壓力下，公募基金産品加快轉型步伐。在當前投資者風險偏好逐步下臺階的大背景下，基金産品降低風險、增加流動性是大勢所趨。

　　一是從較高風險産品轉型為中低風險産品;二是未上市分級基金向LOF轉型;三是短期理財基金轉型為純固定收益類基金;四是從定期開放型基金向隨時申贖類型的産品轉型。

　　基金産品轉型四大方向

　　根據證監會最新的基金變更註冊核準進度公示，2016年以來，有29隻基金産品申請變更，一季度有12隻基金申請;截至6月3日，二季度以來申請基金變更的數量達17隻，超過一季度的總和。目前，仍有16隻産品在等待變更註冊的核準。

　　據統計，基金産品轉型大致分為四大方向：一是從較高風險産品轉型為中低風險産品，如“德邦新添利靈活配置混合”變更為“德邦新添利債券”、“國泰金鷹增長 ”變更為“國泰金鷹增長靈活配置混合”。二是未上市分級基金向LOF轉型，如“鵬華中證醫藥衛生指數分級”變更為“鵬華中證醫藥衛生指數基金(LOF)”、“信誠中證基建工程指數分級基金”變更為“信誠中證基建工程指數基金(LOF)”、“融通中證大農業指數分級基金”變更為“融通中證大農業指數基金(LOF)”。三是短期理財基金轉型為純固定收益類基金，如“華夏理財21天債券”變更為“華夏現金寶 ”、“民生加銀家盈理財7天債券”變更為“民生加銀家盈純債”。四是從定期開放型基金向隨時申贖類型的産品轉型，如“民生加銀新動力靈活配置定期開放混合”變更為“民生加銀新動力靈活配置混合”。

　　降低風險是轉型主因

　　多位業內人士認為，降風險是這些産品轉型的明顯特徵，也是適應當前市場的主動選擇。民生加銀基金經理邱世磊認為，基金轉型主要是有利於實現更好的業績和更好地滿足客戶需求。基金轉型的方向也體現了投資風格的轉換，如降低風險偏好等。

　　泓德基金一位産品負責人也表示，總體來説，基金類型的轉變與市場需求變化相關。“經過一年多的股市震蕩，投資者的風險偏好在下降，更傾向於選擇中低風險和收益的産品。”

　　基金研究人士也將轉型的主要原因歸於降風險。北京一位研究人士表示，目前一些靈活配置産品從産品配置、管理費設置、業績比較基準等方面都傾向於債券産品，向較低風險的債券産品過渡;與之相類似，某些有持股倉位限制的混合型基金通過轉化為沒有限制的靈活配置基金，轉變産品投資風格，降低風險;分級基金是將基金理財演變成短期高度投機的産品，加之投資者教育沒跟上、市場適應度較窄，實現轉型也是降風險的辦法。

　　民生加銀固定收益部總監楊林耘也認為：“基金轉型，一方面可以更加適應當前和未來的資本市場，有利於提升基金公司的業績;另一方面，可以更好地滿足客戶需求，如通過將定開基金轉換為開放式基金 ，方便客戶申購贖回。業績的提升和對客戶需求的滿足，也有利於擴大基金的規模，從而實現基金公司和基民的互利共贏。”

　　增強産品流動性是大趨勢

　　除了降低産品風險，增強産品流動性也成為基金轉型的大趨勢。上述基金研究人士認為，在基金收益率普降的大背景下，缺乏流動性的短期理財基金和定期開放型基金的市場吸引力越來越低，恢復基金的流動性才能為産品帶來新的競爭力。“監管新規要求開放型債基杠桿最高只能是140%，若封閉運作，杠桿可以放到200%，容易獲取較高收益。但是在債券收益率普降的情況下，高杠桿不一樣能獲得高收益，還可能有信用風險;短期理財基金由於規模小、流動性差、收益缺乏競爭力，投資的價值也越來越小，恢復流動性便更具吸引力。”

　　華夏基金基金經理羅遠航也表示，短期理財基金曾是基金公司的重要創新品種，但與貨幣基金相比，流動性限制較多，在投資者申購短期理財基金以後，只能在一個完整的運作期結束後才能贖回。隨著短期理財基金的收益率逐步降低，將短期理財基金轉變為貨幣基金也是順應市場變化的舉措，可以更好的滿足投資者的流動性需求。

　　産品設計應更具前瞻性

　　基金順應市場轉變而轉型值得提倡，但有多位業內人士表示，基金公司應該有前瞻性，在産品設計層面就對基金類型、收益特徵和流動性做出前瞻性安排，根據市場變化做出調整，對於運作管理上出現問題的基金而言，轉型也無法解決根本問題。

　　羅遠航認為，基金産品的設計需要考慮收益性、安全性與流動性。隨著市場變化，投資者的需求在不同類型産品之間轉變是正常的。基金公司在設計新的産品時，不僅要設計具有持久競爭力的産品，也需要持續地把握投資者需求的變化。

　　邱世磊也表示，基金産品設計和發行既要順應市場需要，並且要有前瞻性和領先性，有時候需要逆市場而動，這需要對資本市場走勢的專業判斷與對客戶需求的專業把握相結合。

　　北京上述基金研究人士則稱，“管理人才是産品運作管理的核心和關鍵，公募基金如果缺乏這類人才就不要發行這類産品，如果基金規模持續上不去，即便轉型也會淪為‘迷你’基金，該清算就清算，缺乏相應的管理人才即使轉型也無法解決根本問題。”

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