寧波精達等"僵屍股"大量出現 流動性施壓基金"抱團"

　　A股結構性行情的B面，是“僵屍股”開始大面積出沒。

　　12月以來，一些個股出現流動性問題，成交量急劇下滑，甚至出現了橫盤10多分鐘的情形，盤中交易也數次停滯，如同海外市場的“僵屍股”般，一時竟無人問津。

　　成交量大幅下滑的情形也在近日逐漸明顯。Wind統計顯示，12月初以來截至12月25日，日均成交額在1000萬以下的個股逐漸增多，12月以來截至12月25日，日均成交額小于1000萬的個股有137隻，日均成交額小于2000萬的個股有759隻。

　　多位受訪的基金經理們指出，這種現象可視為A股國際化的一個特徵，也是國內資本市場發展的大勢。也意味著，機構投資者勢必會越發重視個股的流動性，“抱團”現象可能將大大減少。

　　“僵屍股”大面積出沒

　　“我預計國內會出現越來越多的‘僵屍股’，機構的投資理念和方法也將逐步和國際成熟資本市場接軌，這是國內資本市場發展的一個歷史趨勢。”廣東富利達資産管理有限公司投資總監樊繼浩認為。

　　12月以來，一些個股出現了流動性問題，成交量急劇下滑，甚至出現了橫盤10多分鐘的情形，盤中交易也數次停滯，如同海外市場的“僵屍股”般，一時竟無人問津。

　　譬如，12月13日，寧波精達（603088.SH）盤中半小時無一筆成交，分時走勢成水準一字，全天成交額僅311萬，換手率為0.09%；隨後的12月14日，上午11點4分至11點14分，寧波精達在股價41.49元處橫盤約10分鐘，全天成交850萬元，換手率僅0.26%。

　　Wind統計顯示，11月中旬市場下跌以來，日均成交額在1000萬以下的個股逐漸增多，12月以來截至12月25日，日均成交額小于1000萬的個股有137隻，日均成交額小于2000萬的個股有759隻。此前的11月1日A股僅有93隻個股成交額低於1000萬元，到11月30日增多到263隻。

　　12月25日，上證綜指下跌0.5%，報收3280.46點，創業板指下跌1.32%，報收1755.81點。當日滬深兩市成交額小于1000萬（剔除新股和一字板）的個股有217隻。

　　截至最新數據，在日均成交額小于2000萬的759隻個股中，其中有726隻個股的市值小于100億，37隻市值更是在20億以下。其中天龍光電（300029.SZ）的總市值最小，僅有15.04億。這類股票的共同點是，普遍市值偏小、業績較差、估值偏高。

　　樊繼浩認為，通過滬港通、深港通、滬股通、深股通等互聯互通戰略使內地和香港成熟資本市場逐步對接，讓內地投資者逐步接觸了解國際成熟資本市場的規則和投資理念，注重投資業績優異的大型企業，這也是導致部分中小市值股票出現成交量較低的原因之一。

　　“第二是監管嚴格，導致操縱市場等違法違規行為沒有機會，2017年以來，中國證監會從嚴治市，共計開出200多張‘罰單’，罰沒款超過70億元，部分股票被市場資金高度控盤，鋻於監管的嚴格，無法實現操縱，導致出現成交量較低的情況。”樊繼浩稱。

　　第一財經也注意到，近兩年以來新股的發行速度和數量明顯加快，創國內股市以來的多項紀錄，其中2016年A股IPO共23批總計247家，2017年A股預計共發行436隻新股，兩年共計683家新股，大量新股的增加導致單個個股的關注度降低，從而導致一部分個股的成交量較低，形成“僵屍股”局面。

　　考量個股流動性

　　“市場關注到‘僵屍股’很好。‘僵屍股’發達國家（地區）是常態。不僅港股，中國台灣以及在歐洲市場，很多個股每天的成交量都很小，這也是A股國際化的一個重要特徵。當市場對投資的權益類標的的流動性開始重視，便給予成交活躍股票一定的溢價。”25日，北京一位公募基金投資總監向第一財經表示。

　　今年以來，小盤股資金流出明顯，低成交量個股集中涌現，B面是藍籌白馬股吸納了大量機構資金呈現出持續性上漲，這也是機構資金主導市場的重要特徵。

　　這種特徵也越來越向海外成熟市場的特徵所靠攏。

　　今年來，A股經歷了嚴重的結構性分化，績優大盤藍籌股的整體表現顯著超越中小市值股票。如果單單看覆蓋全市場的綜合指數，會造成一種錯覺，以為今年的A股表現不好，但事實也如市場所見，是結構性的行情。

　　從這個角度而言，A股上證綜指存在著一定的“失真”。

　　“如果我們考察上證50指數或者新華A50指數（覆蓋上海和深圳的藍籌股），其實今年A股的表現不僅不遜於全球主要股票市場指數，反而有所勝出。”華新資本（香港）總裁朱曉軍表示。

　　這種情況下呈現的一個特點是，市值越大的公司，機構的持股比例較高，而市值越小的公司，機構持股比例也越來越小。同樣，估值越低的公司，機構持股比例較高，估值越高的公司，機構持股比例越低。

　　“投資上，我們會要求在流動性上要一定兼顧。去年開始，我們每個基金産品流動性做出監控，當你持倉超出過去6~7天的成交量一定比例時，我們會要求做出調整。如果對一隻股票的基本面看好，我們覺得未來就是慢慢配置持股，不是像之前那樣，很快就把倉位填滿。”上述北京公募基金投資總監向第一財經表示。

　　與此同時，A股的國際化也表現在，今年外資對A股的態度肯定是逐步向積極正面的方向轉變，一方面因為中國經濟企穩回升，外資對中國經濟過分悲觀的預期有所修復；另一方面A股中優質藍籌公司的不斷涌現也提升了外資對A股的興趣。

　　“在投資者結構方面，海外相對成熟的股票市場中機構投資者的佔比較高，而當前A股市場上散戶還是佔比偏高。但正是因為A股正在經歷由散戶主導到各類機構投資者佔比不斷提升的過程中，所以今年個股的分化才會如此明顯。”朱曉軍進一步表示。第一財經日報