基金抗通脹問路黃金 黃金資産受關注

　　原標題：基金抗通脹問路黃金 黃金資産受關注

　　2016年以來，雖然黃金價格經歷了大幅上漲，但在全球經濟低迷和貨幣超發的大背景下，黃金的保值和抗通脹價值凸顯。由於擔心歐洲和日本負利率的衝擊，以及美聯儲加息步伐放緩，投資者紛紛趁回調時機買進黃金，黃金持有量從年初至今飆升了25%。

　　3月下旬以來，上證綜指圍繞3000點關口持續震蕩整固。儘管近期市場利空消息不斷，但依然可以欣喜地看到諸如家電、食品飲料、輕工等諸多領域的價值股獲得資金追捧，隨著市場估值的下移，越來越多的個股逐漸具備投資價值。

　　本月以來，高層不斷釋放政策信號，宏觀層面上確認經濟走勢為“L”型，並再次強調供給側改革意圖。

　　對於接下來的行情，基金們紛紛呈現偏謹慎的態度，如摩根士丹利華鑫基金表示，經濟短期回暖和人民幣匯率趨穩在短期內穩定了市場的情緒，但並未對 市場産生更加正面的支援，一方面是由於近期A股對經濟基本面的敏感度降低；另一方面的原因在於在政策和消息面的不確定性，市場以存量博弈和熊市思維佔據主 導。目前A股所處的環境有所改善，但仍缺乏支撐市場持續向上的強大動力，投資者需要保持耐心，以時間換空間，等待伴隨市場調整而出現的做多時機。

　　同時，華商基金也表示，在短期宏觀數據走弱預期以及解禁量較大等負面因素影響下，A股或將進一步調整。目前，市場風險偏好較低，上漲勢頭始終很弱，熱點也非常分散。

　　趨勢性機會難覓

　　大成基金表示，近日的A股市場，無論從整體宏觀經濟基本面還是流動性狀況，以及週邊市場環境來看，都缺乏進一步向上的支撐，因此，維持寬幅震蕩且向下的觀點不變，目前不宜盲目抄底。

　　經濟基本面方面，4月份經濟數據雖然繼續回暖，但回升力度已經開始趨緩，且數據低於市場預期。央行表 示未來將密切關注通脹的走勢，貨幣政策將面臨寬鬆向中性轉變。週邊市場方面，美國4月份非農就業數據低於預期，但美元指數卻見底回升，説明市場對於美國經 濟和美聯儲加息的概率預期降到了低點，美國聯邦基準利率期貨市場顯示，6月份加息概率進一步下降至9%。整體來看，全球流動性未來邊際變化趨緊的可能性大 于寬鬆。

　　投資策略方面，大成基金稱，短期維持震蕩市判斷，趨勢性機會難以形成，投資應慎重尋找業績優異的公司，不宜盲目操作。

　　前海開源基金執行總經理楊德龍認 為，其實目前消息面上並沒有大的利空，僅僅在盤前出現中概股借殼收緊傳聞，導致借殼概念股集體大跌，從而影響市場做多積極性；而最近幾個交易日週邊市場孱 弱，美股持續走低，亞太股市低迷，加上人民幣匯率下跌，也影響了A股的反彈節奏。這些利空其實都是短期因素，只會加大短期波動，並不會改變市場中期反彈趨 勢。既然經濟的基本面沒有改變，政策支援的原則沒有改變，資産配置荒的狀況沒有改變，那麼A股上漲的邏輯就沒有改變。

　　市場通脹壓力大

　　除了投資房産之外，還可以通過哪些方法來抵抗通脹、達到資産的保值增值？一般而言，黃金、股票、債券、農産品（12.510， 0.12， 0.97%）、收藏等資産被認為是長期具有抗通脹性質的資産，其中和實物相關的資産有黃金、農産品和收藏，股票和債券則分別代表股權和債權投資。各類資産的風險收益特徵不同，在不同時期的投資收益率差異也比較大。

　　海通證券（14.810， 0.13， 0.89%）宏觀分析師姜超在今年5月中旬的研究報告中，建議投資者以黃金、能源、農産品等抗通脹資産為主展開配置。從今年以來的表現來看，黃金價格確實漲幅領先，與黃金相關的各類資産受關注程度明顯提高，國內的黃金ETF規模成倍增長。

　　姜超發佈的研究報告顯示，把美元和黃金進行對比，可以發現美元在不停貶值，1900年的時候1盎司黃金=20美元，到1971年1盎司黃 金=41美元，布林頓森林會議後黃金兌美元一路上漲，到2016年1盎司黃金=1200美元，也就是過去50年黃金兌美元漲了約30倍。簡單來説，就是過 去的100年，美元兌黃金每年平均貶值4%；在過去的50年，美元兌黃金每年平均貶值7%。

　　在各類黃金産品中，黃金基金對普通老百姓（46.190， -0.16， -0.35%）來講有著明顯的優勢，不但能跟蹤金價的走勢，而且投資起點低、投資渠道便捷。以目前正在銷售的易方達黃金ETF聯接基金為例，這一類産品打通了交易所市場和場外的銀行、網際網路等渠道，使投資者可以在銀行、基金公司網站等更多渠道方便地購買。

　　黃金資産受關注

　　今年以來，黃金價格震蕩走高，投資需求增長支撐了黃金價格。據世界黃金協會最新發佈的2016年第一季度《黃金需求趨勢報告》，一季度全球黃金需求量達1290噸，相比2015年第一季度增加21%。黃金買家資訊顯示，各國央行和黃金ETF均有較大規模的黃金凈買入。

　　各國央行2016年第一季度合計凈買入黃金109噸，顯示出黃金對各國央行投資的吸引力。

　　全球的黃金ETF在2016年第一季度凈增持了364噸黃金，為2009年第一季度以來需求量最高的一個季度，2015年第一季度同期只增持26噸黃金，黃金ETF的背後是那些增加黃金資産配置的國際機構和個人投資者。

　　誰在國內市場買黃金？以易方達黃金ETF聯接為例，有關渠道人員透露，銀行的大客戶對配置黃金資産的需求很明確，尤其是一些私人銀行客戶，帶動了易方達黃金ETF聯接認購量的增加。

　　目前國內投資者可選的黃金投資方式主要包括了實物黃金、黃金基金、紙黃金、黃金期貨和黃金T+D。實物黃金投資的交易費用較高且存儲不便，黃金 期貨和黃金T+D屬於帶杠桿的黃金投資産品，不適合普通投資者購買。黃金基金由於其購買便利、成本低和門檻低等優勢而受到投資者的歡迎，從市場數據也可以 看到這一趨勢：黃金ETF近期整體出現大規模凈申購，易方達黃金ETF的管理份額5月以來也已經激增了50%以上；黃金ETF聯接則具有更好的便利性，投 資門檻也更低，例如主要面向銀行客戶的易方達黃金ETF聯接最低可以10元起投資。

　　黃金ETF持倉上升

　　黃金理財市場近期迎來新一輪增倉，全球最大的黃金ETF持倉量已連續8個交易日上升，兩年多以來首次突破了840噸。記者了解到，國內的四隻黃 金ETF今年5月3日以來均出現了份額上升，其中，易方達黃金ETF份額上升20%以上，正在發行的易方達黃金ETF聯接也取得了不錯的成績，已在銀行、 網際網路等渠道募集數億元。

　　全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉量在5月中旬已連續8個交易日上升，從802.65噸黃金上升到了月12日公佈的841.92噸，凈增加了39.27噸，為2014年1月以來，該黃金ETF持倉量首次超過840噸。

　　國內的黃金ETF份額近期也出現了不同程度的增加，其中易方達黃金ETF份額增加超過20%。滬深交易所發佈ETF份額數據顯示，易方達黃金ETF近期 場內份額5月3日的0.98億份增加到5月12日的1.19億份，對應金額超過3億元，環比增加20%以上。另外3隻黃金ETF從5月3日以來的場內份額 分別增加了6.3%、3%和0.8%。

　　國內的黃金ETF産品主要面向交易所市場的客戶，需要擁有A股的證券賬戶才能進行黃金ETF的買賣；而在國內理財市場上，有一大批客戶習慣於在銀行或網際網路渠道進行基金等産品的投資，因此對於這部分客戶來説，黃金ETF聯接基金是主要的黃金投資選擇之一。

　　總體來看，黃金資産和股票、債券、美元等金融資産相關性很低或呈現負相關，因此成為重要的資産配置工具。2016年以來，A股、美股和港股出現 了不同程度的下跌，國內債券市場在4月份也出現了震蕩，美元指數今年以來震蕩走低，更凸顯了黃金資産的配置價值，按美元和人民幣計價的黃金價格今年以來都 上漲了20%左右。