“球場上的科比退役了，基金界的‘科比’剛剛登場”。4月14日，隨著湖人隊球星科比-布萊恩特宣佈退役，基金公司紛紛以此為噱頭推薦自家的保本基金。

　　今年以來，保本基金的強風正勁，儘管債券市場的信用違約一再發生，但保本基金的發行仍然火熱。創金合信基金固定收益部執行總監、創金合信鑫安保本基金擬任基金經理王一兵在接受《證券日報》基金新聞部記者採訪時表示，保本基金的規模擴張趨勢還會延續，在投資債券時，“不踩雷”將是規避向下折損風險的第一要素。

　　保本基金規模擴張正勁

　　今年以來A股市場大幅調整，股混基金業績遭受洗禮，使得股混基金髮行受冷，固定收益類基金受到追捧，具有保本機制的保本基金募整合為投資者喜愛的對象。《證券日報》基金新聞部及同花順iFinD最新統計，一季度成立保本基金28隻，接近2015年全年的數量；發行總份額是742.89億份，超過2015年全年的710.57億份。

　　在二季度甚至下半年，這種擴張的趨勢還會延續嗎？

　　王一兵對《證券日報》基金新聞部記者明確表示，預計保本基金的規模擴張趨勢還會延續。從大環境來看，實體投資需求整體明顯減少，加上債券市場的收益率水準持續下行至低位水準，銀行理財收益率已被倒逼下降至4%附近的較低水準。從居民的資産配置角度來看，債券市場所能提供的投資回報是相對有限的，而一二線城市房價暴漲後，房地産的投資價值也有所下降，因此目前來説，相對安全的權益市場是能夠提供較好的投資回報的保本基金。

　　“但應該看到，當前股票市場還不具備重新出現趨勢大牛行情的基礎，因此相對而言，仍然需要繼續注重風險的把握。”王一兵強調，“也因此，對於居民的資産選擇來説，保本基金可以讓投資者在保護本金安全的情況下，參與到股票市場，從而提升投資回報，是較為不錯的資産配置品種。”

　　低利率市場促安全墊降低

　　據《證券日報》基金新聞部最新統計，目前有11隻保本基金的累計凈值跌破面值，佔比8.73%。保本基金不保本這一現象比較突出。另外，保本基金安全墊也顯示過低。

　　王一兵認為，保本基金採用的保本策略，對安全資産收益進行預估，計算可承受的風險，而不是等到確定收益才開始風險資産的投資。因此，當A股市場劇烈震蕩時，有可能出現運作期間跌破面值。不過，通常保本基金的保本週期比較長，最終表現仍應該看整個保本週期結束後，而不是運作期間。

　　對於安全墊過低的問題，王一兵表示，這與保本週期有一定的關係。保本週期2年左右比較適宜，若保本期限太短，安全墊比較薄，從A股市場投資的角度看不太好操作。當前低利率市場環境下，固定收益品種收益率偏低，能提供的安全墊相對低一些。基於此，創金合信鑫安保本基金將第一個保本週期設定為2年。

　　“債券投資方面，目前我們採取高評級短久期的防禦姿態，堅持以高評級投資為主，利率債為主，等待市場機會。打新年化收益有1.5%左右，這也基本上是無風險收益。”王一兵表示，“我們的風險資産投資會根據對安全資産收益預估，去計算可承受的風險，但不會等安全墊做起來了才去投。”

　　 債券投資謹防“踩雷”

　　信用違約是債券投資不得不面臨的風險，並且信用風險暴露趨於常態化。海通證券固定收益首席分析師姜超對此表示，除了估值風險和兌付風險，相關債券暫停交易將導致機構難以出貨止損，對貨幣基金等流動性要求較高或即將到期的産品損傷較大。若出現兌付風險的主體採取暫停交易措施，需防範信用風險和流動性風險的雙重衝擊。

　　“從當前債券市場的環境來説，趨勢性的牛市行情短期而言，不容易看到，雖然整體風險並不大。在利率水準下行到低位後，面對趨勢機會的欠缺，價格對資訊將更加敏感，波動性將會提高。”王一兵對《證券日報》基金新聞部記者表示，債券投資上，應綜合考慮低利率環境，在追求收益的同時，更加注意久期和杠桿的適度控制。風險的控制應該更加嚴格，尤其是在信用風險上，這也是當前債市最大的風險所在。

　　“未來在投資信用債時，企業的實際經營狀況將是信用分析的關鍵，這一原則不僅適用於民企，也適用於國企類別的發行主體，弱化國企或央企背後隱含的政府隱形信用增強因素。不踩雷，將是規避向下折損風險的第一要素。”他説。

　　權益投資主打“量化”牌

　　據《證券日報》基金新聞部記者了解，創金合信鑫安保本基金最大的特色是在權益資産的投資上，將完全按照量化模型進行，包括選股模型以及擇時模型。量化模型嚴格講究紀律，這點與保本基金的投資管理理念非常契合。

　　創金合信基金量化投資部總監、創金合信鑫安保本基金擬任基金經理程志田向《證券日報》基金新聞部記者介紹了該基金在權益投資上的策略。他表示，創金合信基金的量化模型從模擬以及實盤情況來看，都經歷了長時間的考驗，表現較為突出。其中，1月22日成立的創金合信量化多因子股票基金，截至4月13日産品凈值為1.134元。創金合信量化多因子股票基金成立以來的收益率在166隻普通股票型基金中列第14位，同期上證綜指收益率為4.97%，同期滬深300收益率為4.45%，同期創業板指收益率為7.18%。

　　“比較看好的板塊包括：去年跌幅比較大的代表經濟轉型的中小市值股票；與供給側改革關聯度大的週期類品種也有波段性投資機會。”程志田稱，“整個市場情緒還是觀望為主，我們判斷當前市場處於左側。左側的操作是抄底、高拋，右側的操作是追漲殺跌，其實追漲殺跌跟抄底高拋兩種策略都是對的，關鍵看處在市場的哪個階段，這個位置肯定是抄底，可能還需要做一些高拋的動作，因為市場肯定不是一蹴而就的，還會有反覆。”