商業銀行發展委外業務的現實轉變

　　面對委外業務帶來的機遇與挑戰，當下需要著力提高商業銀行的投研能力，推動銀行由信貸文化向投資文化轉變，強化委外投資管理，實現從資産持有型銀行向交易型銀行的轉變，以發展委外投資等非信貸業務為契機，推動銀行從傳統資産負債管理模式轉向表外資産負債表管理。

　　□王迪昀

　　新常態下，經濟增速下行疊加金融脫媒、監管趨緊、資産品質承壓等諸多挑戰，部分國有大行已墜入零利潤增速時代，商業銀行既往的以信貸擴張為核心的經營模式亟須轉型。面對優質信貸資産難覓、投資收益率趨勢下滑、經營管理壓力持續增大的形勢倒逼，越來越多的銀行開始將理財和自營資金委託給市場第三方機構管理，代替原本的非標資産，以獲得多元化資産配置和相對較高的收益。與銀行相比，券商、基金等資産管理公司可投資的資産品種範圍更廣，可覆蓋證券市場各資産類型，包括公司債、券商次級債等交易所證券以及權益類投資，並且對交易對手的限制較少，投資更加靈活高效。因此，委外投資已成銀行拓寬資産配置、提高資産收益率的重要渠道。

　　銀行開展委外業務，當前一般是通過資産管理計劃將資金委託給券商、基金、保險、信託等資産管理機構投資，雙方約定固定收益率，受託管理人以“固定管理費”加“超額收益提成”的方式收取管理費。與以往銀行與券商、信託、保險等機構合作的通道業務不同，委外業務要求受託資管機構具備較強的投資能力。基於風險偏好、投資理念的差異，各家銀行理財資金的委外佔比不盡相同，一般在5％至10％之間。照2015年末23.5萬億元的理財存量規模估計，委外規模在萬億左右。依與委外業務合作的主要資管機構數據估算，委外規模已超8萬億元，其中投向債券的規模逼近2萬億元。

　　根據央行公佈的存款類金融機構本幣分部門資金運用情況，截至4月末，存款類金融機構（主要是商業銀行）的債券投資規模已突破22.27萬億元，債券及股權投資佔全部資金運用的比例快速攀升至28%的歷史最高。考慮到去年以來貨幣政策連續“雙降”寬鬆，短期內銀行理財委外及自營資金大規模加倉“債券投資、股權投資及其他投資”，當前金融市場真實的廣義杠桿應該會高得多。

　　銀行有資金和渠道的天然優勢，但在投資、尤其是權益類投資方面，缺乏經驗和人才儲備，固定收益投資能力也相對薄弱。銀行資金通過定制化服務委外投資，雖然短期有效彌補了投資交易能力不足、增厚了理財産品的投資回報，實現了與其他資産管理機構的優勢互補，但委外投資規模激增也帶來了信用風險偏好累積增大、杠桿率被動抬升及監管調控效率弱化等問題。因此，如何平衡風險和收益已成委外投資的當務之急。具體而言，當前委外投資面臨三類不容忽視的潛在風險：理財資金信用違約風險被動增大、“剛性兌付”隱患累積上升；委外投資高杠桿率潛藏流動性風險；短期內委外規模激增也在一定程度上弱化了貨幣政策的傳導調控效率。

　　面對委外業務帶來的機遇與挑戰，筆者認為，當下需要著力提高自身投研能力，推動銀行由信貸文化向投資文化的轉變，強化委外投資管理，實現從資産持有型銀行向交易型銀行的轉變，以委外投資等非信貸業務發展為契機，推動銀行從傳統資産負債管理模式向表外資産負債表管理轉型。

　　國內銀行集團的信託、租賃、保險、基金等子公司一般在各自領域都佔據相對領先的位置，因而如何發揮銀行集團綜合性一體化的優勢，提升投資和管理水準是銀行資管發展轉型成功的關鍵。未來在發展委外投資等資管業務的過程中，商業銀行完全可發揮傳統的信貸優勢，借鑒信貸審批標準對投資的債券和項目進行篩選和審批。同時也應充分發揮綜合化集團的資源和經營優勢，利用子公司投資平臺，建設投研專業團隊，自主開發優質資産，推動銀行由信貸文化向投資文化的轉變。大型國有銀行在財務資源受限的情況下，還需適時深化人力資源和績效機制改革，提高薪酬和績效掛鉤比例，用有活力的激勵機制引進和留住人才。

　　資管業務是銀行交易型業務的主要收入來源之一，委外投資拓寬了資管業務的資産配置範圍，加強委外投資管理有利於銀行實現從資産持有型向交易型銀行的轉變。在投前，加強行業篩選，對産能過剩等經濟結構調整中的高風險行業嚴格準入；通過財務及非財務指標，準確識別企業信用風險，規避風險較高的投資；根據對宏觀和市場環境的判斷，做好出現流動性風險的應急預案，通過協議存款、質押式回購、同業存款等貨幣市場工具滿足流動性需求。在投中，控制杠桿比例，防範流動性風險；掌握資産配置明細，分散投資風險；對投資債券的品種、久期、信用評級情況進行統計分析，適時調整投資比例和結構。在投後，結合銀行授信管理系統情報，對重點關注的投資行業實行精細的名單化管理；通過現場調研或市場消息監測行業及企業個體的負面消息；安排合理的考核週期和方式，按每日、每週、每月等頻率彙報估值、交易流水等情況，做好業績歸因分析和績效評價。

　　現階段，包括委外投資在內的銀行非信貸業務一定程度上仍存在期限錯配、客戶錯配、信用風險累積抬升等問題，亟須規範化、系統性的管理。由於傳統的銀行資産負債表管理體系未能充分反映金融創新産品和業務的經營特點，因而無法有效管理非信貸業務；區別於保理、保函等表外業務，既有的表外業務管理體系也不完全適用於委外投資等非信貸業務的經營管理。因此，積極探索建立表外資産負債表管理體系，在風險可控的基礎上著力推動非信貸業務平衡發展的已成新常態下商業銀行轉型發展的必由之路。未來應在表外資産負債表管理體系指導下，通過加快銀行體制機制建設、調整組織架構、培養投研隊伍、創新金融産品、監測風險管理，進一步提升金融服務的專業化、精細化水準，切實加大對實體經濟的融資支援力度。

　　（作者單位：交通銀行金融研究中心）