大小標的拍賣溢價反差強 大資金冷對江蘇銀行IPO估值

　　去年過會，目前正等待上市的江蘇銀行，一舉一動都牽動著投資者的心。而今年以來，其股權轉讓也異常火爆，備受市場關注。

　　據經濟導報記者統計，僅在淘寶拍賣平臺上，自今年2月份以來，就有5筆有關江蘇銀行股權拍賣的項目，成交4筆，流拍1筆。此外，還有1筆相關股權拍賣正在進行，1筆拍賣還在準備中。

　　導報記者注意到，相比不足三成的銀行股權拍賣成交率來説，江蘇銀行股權拍賣的成交率遠遠高於此。且已成交的4筆拍賣中，有三場的拍賣競價均超百餘次，拍賣過程相當激烈。“雖然上市時間仍未確定，但基於IPO預期，從其增值空間和時間成本相比較來説，仍有較大吸引力。”一位不願具名的分析師在接受導報記者採訪時如是表示。

　　成交4筆流拍1筆的反差

　　導報記者僅翻閱淘寶拍賣平臺發現，今年以來，銀行股權轉讓標的不少，但成交的並不多。其中，擬上市銀行的股權在淘寶拍賣市場頗為搶手。尤其是已過會的江蘇銀行，今年2月份以來結束的5筆拍賣中，4筆成交，僅1筆流拍。

　　從今年以來已結束的5筆江蘇銀行相關股權拍賣交易中，2筆50萬股以下的標的競拍過程尤為激烈，最終都以較高溢價成交。這2筆交易的競拍參與人分別為9人、11人，競拍次數均達到百次以上。

　　淘寶拍賣平臺交易記錄顯示，2016年2月2日，7.95萬股的江蘇銀行股份最終以80.08萬元成交，每股市值達10.07元；2016年5月17日，另外一筆關於江蘇銀行5.8萬股股份的拍賣以62.28萬元成交，每股市值高達10.74元。

　　按照江蘇銀行2015年年報所示，歸屬於母公司股東的每股凈資産為6.27元。就此計算，上述2筆拍賣的溢價率分別達到60.6%、71.29%。導報記者注意到，上述2筆股權拍賣的起拍價也均以7.86元溢價起拍。

　　而關於江蘇銀行股權的另外3筆已結束的拍賣中，同為50萬股江蘇銀行股權的拍賣，命運卻大不相同。其中，2016年2月23日，一筆起拍價為303.85萬元的拍賣以流拍結束；另一筆50萬股股權的拍賣于5月31日開拍，經過了5位競拍人175輪的出價，最終以480萬元成交。在這筆成交的拍賣中，每股市值約為9.6元，溢價率超過50%。

　　導報記者注意到，與上述幾筆交易相比，千萬元量級的訂單眼而吸引力下降。5月18日，淘寶拍賣平臺挂出1筆200萬股江蘇銀行股權轉讓的標的。從交易記錄來看3位競拍人經過45輪競價後，最終以1303.4萬元成交，每股市值為6.517元，溢價率僅3.94%。

　　“雖然小額標的的溢價率較高，單從體量較大的股權標的來看，投資者對其態度還不太明朗，情緒不算高。”有業內分析師表示，事實上，千萬元量級的轉讓一般成交價往往偏低，所以對於機構投資者更有吸引力。

　　就此，16日，導報記者致電江蘇銀行相關負責人，他説：“在開會中，稍後回復。”之後便再無音訊。

　　不良率增長

　　但IPO預期仍高

　　在註冊制還未推進的當下，IPO過會資源仍是各路資金追捧的對象。于去年底通過IPO發行審核的江蘇銀行，作為8年來上市開閘後通過審核的第一家商業銀行，估值預期也一路高漲。

　　“目前新股上市後依然會有一段上漲行情，看中了江蘇銀行股價上漲帶來的增值。”一位淘寶拍賣平臺上參與競拍江蘇銀行股權的競拍人嚮導報記者坦言。也正是基於IPO預期，江蘇銀行的股權一經挂出便被快速搶食。

　　事實上，江蘇銀行于2007年1月正式掛牌，在成立之初就立下3年上市的宏願。2010年6月，江蘇銀行果然如約進入上市輔導，並提交了上市申請文件，但此後卻是歷經坎坷，其間多次被媒體質疑，也經歷多次申報材料更新。2015年6月，江蘇銀行終於公佈招股説明書的預先披露文件。

　　江蘇銀行在招股書中披露，“擬在上交所發行股數不超過25.975億股，發行後總股數不超過129.875億股。發行募集資金扣除發行費用後，將全部用於充實資本金，以提高資本充足水準，增強綜合競爭力。”

　　公開招股書的江蘇銀行于2015年7月1日就已通過發審會，但坎坷的命運依舊纏繞著江蘇銀行。去年6月底的股市連續暴跌，導致證監會宣佈暫緩新股發行。而剛被叫到號的江蘇銀行又被重新拉回等候區。直到2015年11月13日，在首次公開發行股票資訊披露系統，江蘇銀行的狀態終於變為“已經通過發審會”。

　　有分析機構認為，如果後面順利發行，江蘇銀行將是2007年以來首家上市的城商行。而在江蘇銀行的身後，除5家已過會農商行外，至少還有15家農商行正在籌備登陸A股或H股。

　　有了IPO高漲的預期，江蘇銀行備受業界關注。此前，曾被曝出資訊披露涉嫌違規的問題，而江蘇銀行最新財務報表中所暴露出的不良資産惡化問題也廣受眾議。數據顯示，2011-2015年，江蘇銀行不良率分別為0.96%、1.01%、1.15%、1.3%、1.43%，呈現逐年上升態勢，這與其他3家等待上市的城商行相比，並無優勢可言。在熬過8年之後，目前江蘇銀行仍在上市路上。