融創中國(01918.HK，下稱“融創”)收購綠城中國(03900.HK，下稱“綠城”)的故事繼續升級。

　　12月1日，融創發佈公告稱，公司計劃發行優先票據，具體發行規模等細節將遵循市場反應而定。與此同時，公司還公告稱，收購綠城的交易並未接入境交所關於全面收購的裁定，但公司正在考慮對交易作出調整，包括終止收購，或者就收購標的修改相關條款，如果涉及修改相關收購條款，公司將與另一方合夥進行。

　　對於融創發佈的公告，有市場消息解讀為，融創方面不排除與綠城另一大股東九龍倉協同發起要約收購。不過，事件最終如何仍然取決於宋衛平的態度以及他為拿回股權所進行的籌資活動是否順利。

　　而就在綠城股權爭奪事宜難見分曉並被炒得沸沸颺颺之際，綠城的自身經營已經面臨新的問題。

　　終止還是全面收購

　　11月27日，融創董事長孫宏斌在其微網志中這樣寫道：“年輕的時候覺得進取、冒險、堅持、勇往直前很重要，現在覺得忍耐、寬容、讓步、妥協也許更重要。”孫宏斌同時提到，既要勇敢也要妥協，既要任勞也要任怨，既要知進也要知退，可能才是過日子真正需要的。該微網志也被外界認為是孫可能在融綠事件選擇退出的一個徵兆。

　　不過，《第一財經日報》從消息人士處獲取的資訊顯示，融創對於綠城的收購確實可能出現變化，但並不見得是以完全退出告終。

　　雖然融創在最新的公告中提及公司“可能涉及在全數退還集團已支付的代價後終止收購事項”，但是卻同時披露，“倘集團根據可能的調整繼續進行收購事項，則集團擬與另一方合夥進行。”

　　對於另一合夥人，融創並未明確提及，但市場人士分析稱，極有可能是九龍倉。九龍倉持有綠城24.313%股權，持股數與融創收購綠城的股份數量相當。

　　根據香港《公司收購及合併守則》，一致行動人合計持股(投票權)超過30%，便應該針對上市公司全部股份提出全面要約收購。因此，如果九龍倉與融創聯手，無疑將對綠城構成要約收購。

　　不過，從公開資訊顯示，宋衛平對於拿回綠城股權的態度依然頗為堅決，只是，事件爆發一個月之後，仍然沒有更多進展被披露。值得一提的是，宋衛平的籌資回歸綠城一直受到業界的關注，之前有媒體傳言京東願意支援宋衛平，後並沒有得到證實。

　　事實上，11月27日晚，綠城也曾發佈公告。綠城方面稱今年5月融創收購綠城24.313%股份的交易可能出現變動，在相關事宜獲得解決前不會完成。

　　對此，上海易居房地産研究院研究員嚴躍進向《第一財經日報》記者分析稱，融創股權保衛戰的演變，在於香港證監會的介入。反過來也説明融創、綠城兩家房企此前對於香港股票交易的制度學習不夠，以比較“任性”的方式來爭奪股權，或者往往站在道德層面來捍衛股權背後的利益。

　　嚴躍進認為，融創發佈此類公告，還是希望以一個積極的資訊披露方式來應對投資者的質疑。

　　綠城經營受挫

　　上海中原地産研究部經理盧文曦曾對記者表示，不管結果如何，其實對兩家公司經營可能都是雙輸的局面，由於管理人員頻繁調動，在當下樓市局面並不理想的情況下其實是非常不利的。

　　對於融綠收購失敗的可能性，巴克萊11月24日發佈評論稱：綠城股權交易一旦告吹，將出現雙輸局面，其中對綠城影響較大，因其業務執行力不及融創；目前對綠城評級減持，融創為增持，目標價分別為8.5港元及7.6港元。

　　對於資金狀況一直較為緊張的綠城而言，此舉無疑對其正常運營造成極大影響。數據顯示，截至今年6月底，該公司總負債較去年底有所上升，其中短期借款由去年底的約60億上升到78.4億，而長期借款則由去年底的約159億上升至今年中的約194億。扣除預收款之後，綠城截至6月底的短期負債總額接近450億。此前，孫宏斌曾表示過，鋻於此前綠城財務狀況不甚理想，預計其接手後需要兩年時間才足以理順。

　　從某種層面看，尋求資金解決短期債務問題，是綠城今年面臨的當務之急。而這也是融創團隊入主綠城後的主抓工作內容。數據顯示，截至今年前10月，綠城共實現銷售回款584億，其中僅10月單月銷售高達159億。

　　但是，受到並購風波影響，有媒體爆料綠城融資受到影響，銀行和信託對綠城都表示了謹慎態度。

　　另一方面，持續了一個月的股權爭奪已經對該公司的銷售造成直接影響。雖然綠城尚未公佈其11月經營數據，但有知情人士透露，其11月銷售不太樂觀，僅相當於10月一半左右，是今年7月份以來最差的一個月。

　　而億翰智庫發表的2014年1~11月中國典型房企銷售業績榜單中也提到，綠城由於10月銷售業績良好，導致其11月銷售業績環比下降43%；融創11月銷售業績則較10月環比下降20%。不過，綠城依然提前完成全年650億的銷售指標，融創前11月業績完成率超過90%。

　　不過，就在12月1日，搜房網發佈數據，綠城以25.45億銷售額排名杭州樓市首位，在杭州其銷售額是第二名的兩倍。而記者之前11月20日在杭州進行採訪時發現，綠城總部雖然感覺得到此事對於員工的影響，但是並未觀察到項目銷售和施工受到影響。