藥價新政胎動 醫藥電商或崛起引醫藥迎洗牌(5)
- 發佈時間：2014-10-31 08:39:07 來源：中國證券報 責任編輯：孔彬彬
雙鷺藥業2014年3季報點評:貝科能度過生産調整期,環比增速提升
類別：公司研究 機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：丁丹,胡博新 日期：2014-10-24
收入增速環比提升,維持增持評級。公司1-3季度收入9億,同比增長8.2%,歸母凈利潤5.3億,同比增長20.5%,符合預期,扣非增長17.9%。受貝科能恢復生産帶動,公司3季度收入增長8.8%(母公司增長5.2%),相較2季度增速-4.8%(母公司增速-6.6%)有明顯改善,預計4季度增速將進一步提升。維持2014~2016年EPS1.60、1.96、2.35元預測,維持增持評級,目標價53元,對應2015PE27X。
8月份貝科能恢復正常生産,4季度增速有望提升。預計1-3季度貝科能收入增長約5%,與2季度收入同比下滑相比,3季度單季同比略有增長,由於7月份貝科能基本處於停産狀態,8月恢復生産,預計4季度增速有望進一步提升。貝科能度過生産調整期,增速逐步恢復,將帶動公司增速提升。
二線品種保持平穩增長。1-3季度公司主要生物製劑立生素、白介素-2、白介素-11、扶濟復均保持20%以上增速,化藥製劑保持平穩,三氧化二砷受八大處基地停産影響,下降近50%。預計全年二線品種整體可以保持20%左右的增長。
子公司逐步扭虧,産品線漸趨豐富。公司加拿大子公司2013年虧損3670萬,2014年有望實現盈虧平衡,盈利能力提升。公司重點新藥達沙替尼預計2015年上半年取得生産批件,來那度胺已經完成臨床研究,正在申報生産,獲批後將進一步豐富公司産品線。
風險提示:醫保控費影響貝科能增速;新産品上市進度可能不達預期。
