藥價新政胎動 醫藥電商或崛起引醫藥迎洗牌(3)
- 發佈時間：2014-10-31 08:39:07 來源：中國證券報 責任編輯：孔彬彬
天士力:交銀國際香港路演紀要
類別：公司研究 機構：交銀國際證券有限公司 研究員：孫鳳強,劉一賀 日期：2014-10-23
滬港通在即,A股醫藥行業龍頭將備受海外機構投資者的關注。我們邀請了中藥現代化龍頭企業天士力的投資者關係負責人王麒先生來香港與海外機構投資者進行了交流。
天士力是一個中藥現代化的龍頭企業。公司成立於1994年,總部在天津,在管理、生産、研發、銷售各方面都是國內競爭力最強的中藥現代化企業,滬港通開通在即,我們將其列為我們的A股醫藥行業首選。
完善的金字塔産品體系。第一梯隊是復方丹參滴丸,佔制藥業務銷售額一半;第二梯隊包括養血清腦顆粒(2013年銷售額約RMB5.7億)、芪參益氣滴丸(2013年銷售額約RMB3億元),治療非酒精脂肪肝的水佳林(2013年銷售約RMB2.3億),中藥注射劑益氣復脈(2013年銷售額RMB3億)等;第三梯隊是包括治療腦膠質瘤的替莫唑胺,中藥注射劑注射用丹參多酚酸和生物制藥普佑克等。公司注重研發,不斷推出新産品,豐富産品組合,增強動力足。
完善的行銷網路有約5,000人構成,其中一半是醫院市場的醫藥代表,進行學術行銷;還有一半覆蓋基層市場和OTC市場。公司實現了三級醫院的全面覆蓋。二級醫院覆蓋率可達60%。管理構架:全國九個大區,29個省市區域,再往下就是上千個辦事處,最後一層是各個辦事處下面的醫藥行銷代表。
復方丹參滴丸美國三期臨床試驗進展順利。天士力復方丹參滴丸在2006年啟動了美國臨床試驗,專案負責人孫鶴博士曾在美國FDA工作13年,經驗豐富。二期臨床共招募了126個臨床病例,耗時三年。結果對於臨床學和統計學的雙重顯著的意義,對於輔助指標具有臨床顯著明顯的意義,沒有一例有嚴重的不良反應事件,明顯優於化學藥。基於二期臨床試驗,美國FDA給予了天士力復方丹參滴丸在開始臨床三期之前的特許臨床方案制定許可。天士力在2012年啟動了三期整體方案的臨床設計和研究,目前在全球9個國家127個臨床中心都在穩步地進行當中。
醫藥商業板塊:銷售額約佔公司總收入的一半,毛利率約為3-5%,大幅低於制藥板塊73-75%的毛利率。商業板塊的業務模式與國藥控股(1099.HK)類似,此板塊不是天士力未來發展的戰略重點,但也暫時不會考慮出售。
控股公司的其他業務:1)長白山礦泉水、2)雲南普洱茶、3)貴州國臺酒業及4)與湖南湘雅醫院共建的湖南湘雅康復醫院等。
